商业贸易行业跟踪周报2022年第7期：雍禾医疗获纳入恒生综指，有望近期进入港股通

证券研究报告·行业研究·商业贸易 商业贸易行业跟踪周报 2022 年第 7 期 1 / 6 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 雍禾医疗获纳入恒生综指，有望近期进入港股通 增持（维持） 本周行业观点（本周指 2022 年 2 月 11 日至 2 月 18 日，下同）  雍禾医疗获纳入恒生综合指数成分股，有望于近期进入港股通。根据 2月 18 日恒生指数有限公司宣布的指数检讨结果，雍禾医疗等 29 只个股获纳入恒生综合指数，同时 12 只个股被剔除，此次调整后恒生综合指数成分股的数量将从 500 只增加至 517 只。由于此次调整涉及恒生综指的半年度指数审议，且该指数也是港股通的样本空间，本次调整尤其值得 A 股投资者关注。若后续顺利较快进入港股通，则有望吸引大陆资金的流入，从而提升交易活跃度和交易量水平。  雍禾医疗是国内领先的毛发医疗机构龙头，治理优势突出，上市后加速拓店，估值低位值得关注。雍禾医疗是国内最大的毛发服务提供商，其所在的毛发市场处于渗透率提升快速期，2020 年渗透率不到 1%，提升空间较大。雍禾医疗内部治理优秀，“植养一体化”战略顺利实施，上市后有望通过加速拓店实现份额快速提升。在拓店形式上，公司一方面兼顾植发的广度和深度，快速渗透低线城市、在核心城市建立综合型医疗养固医院，另一方面通过史云逊、发之初等多品牌覆盖更广人群。截至 2021H1，雍禾医疗共拥有 52 家医疗机构，包括 51 家雍禾植发门店和 1 家香港显赫植发门店。2020 年其在植发/医疗养固领域分别实现营收 14.1 亿元/2.1 亿元，在我国植发/医疗养固领域按销售额份额分别为10.5%/4.3%，均位列第一。上市以来由于交易量有限，公司估值始终于低位徘徊，当前市值对应 2022 年 PE 仅 23X，估值远低于 A 股医疗机构标的，市值提升空间较大。我们认为，本次被纳入恒生综指已形成入港股通的重要条件，公司的流动性和交易量均有望得到改善，继续推荐雍禾医疗。  风险提示：疫情反复，终端消费景气度下降，市场竞争加剧。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《明月镜片：国内镜片龙头厂商，技术&规模优势明显，近视防控镜前景广阔》 2022-02-14 2、《行业跟踪周报 2022 年第 6期：2021 年全球钻石供需两旺，量价齐升，景气持续，关注黄金珠宝，培育钻石板块机会》 2022-02-14 3、《研究框架：2022 年春节黄金珠宝消费回暖，建议关注潜在双击机会 》2022-2-11 [Table_Author] 2022 年 2 月 20 日 证券分析师 吴劲草 执业证号：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证号：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 yangjing@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%2021-012021-052021-09沪深300商贸零售 2 / 6 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周行业点评 .................................................................................................................................. 3 2. 本周发布报告 .................................................................................................................................. 3 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 4 4. 行业公司估值表 .............................................................................................................................. 4 5. 风险提示 .......................................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：本周各指数涨跌幅 .................................................................................................................... 4 图 2：年初至今各指数涨跌幅 ............................................................................................................ 4 表 1：公司估值表（基于 2022 年 2 月 18 日收盘价） .................................................................... 4 3 / 6 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 本周行业点评 雍禾医疗获纳入恒生综合指数成分股，有望于近期进入港股通。根据 2 月 18 日恒生指数有限公司宣布的指数检讨结果，雍禾医疗等 29 只个股获纳入恒生综合指数，同时 12 只个股被剔除，此次调整后恒生综合指数成分股的数量将从 500 只增加至 517 只。由于此次调整涉及恒生综指的半年度指数审议，且该指数也是港股通的样本空间，本次调整尤其值得 A 股投资者关注。若后续顺利较快进入港股通，则有望吸引大陆资金的流入，从而提升交易活跃度和交易量水平。 雍禾医疗是国内领先的毛发医疗机构龙头，治理优势突出，上市后加速拓店，估值低位值得关注。雍禾医疗是国内最大的毛发服务提供商，其所在的毛发市场处于渗透率提升快速期，2020 年渗透率不到 1%，提升空间较大。雍禾医疗内部治理优秀，“植养一体化”战略顺利实施，上市后有望通过加速拓店实现份额快速提升。在拓店形式上，公司一方面兼顾植发的广度和深度，快速渗透低线城市、在核心城市建立综合型医疗养固医院，另一方面通过史云逊、发之初等多品牌覆盖