纺织服装与化妆品行业周报：奢侈品集团销售额与价格双升，高端消费韧性较强

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 2 月 20 日 行业研究 奢侈品集团销售额与价格双升，高端消费韧性较强 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220218） 纺织和服装 奢侈品集团销售额与价格双升：爱马仕集团 2021 年营收按不变汇率计同比增长42%、净利润同比增长 77%，亚洲（不包含日本）营收同比增长 45%、较 2019年增长 65%。2022 年 1 月爱马仕全球产品的平均售价提高 3.5%；开云集团 2021财年收入同比增长 35%、净利润同比增长 70%，公司表示 YSL2022 年将会再一次有目标的涨价；LV 将于 2022 年 2 月 16 日起对部分商品进行调价以适应国际商业环境变化。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022 年 02 月 14 日~02 月 18 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+0.80%、+1.78%、+1.08%，纺织服装板块上涨 1.63%，位列 31 个申万一级行业的第 17 位；其中纺织制造板块上涨 2.23%、服装家纺板块上涨 0.84%。过去一个月（2022 年 01 月 19日~2022 年 02 月 18 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为-2.22%、-6.47%、-3.37%，纺织服装板块下跌 2.64%，位列 31 个申万一级行业的第 18 位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨 12.02%，跑赢沪深 300 指数 10.94PCT。过去一个月化妆品板块下跌 0.12%，跑赢沪深 300 指数 3.25PCT。与申万一级 31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 1 位、过去一个月涨幅位列第 11 位。 行业新闻：意大利奢侈品集团 OTB 计划未来三年内实现中国地区门店数量翻番；2 月 17 日国家药监局发布通告公布了 50 批次不符合规定化妆品名单，霸王、大宝、安热沙等众多知名品牌的相关产品在列；合成生物科技护肤品牌“溯华”已完成数千万人民币天使轮融资；一款名为“β-烟酰胺单核苷酸”的化妆品新原料于近期备案，今年以来国家药监局已先后发布了 3 款化妆品新原料。 投资建议：1）纺织服装行业：基本面角度，我们维持前期观点，预计终端零售需求大环境仍偏疲弱，但 1 月由于 2022 年春节前移的影响预计当月零售同比数据表现较好，综合 1~2 月来看更为客观。标的方面，我们继续推荐体育运动赛道持续景气、冬奥会带来催化的运动服饰相关品牌类标的，持续推荐安踏体育、李宁、特步国际；非运动服饰领域认为高端类消费韧性较强，建议关注细分品类低估值龙头，包括中高端家纺龙头罗莱生活，高端运动时尚类品牌比音勒芬、报喜鸟（旗下拥有运动时尚类品牌 Hazzys）。纺织制造方面继续推荐增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。另外近期风格调整，建议关注低估值高股息、现金流较为稳健的纺服标的，包括中国利郎等(详见附表）。 2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，短期关注重点仍在于需求端。行业竞争加剧、国际品牌加大布局、消费者需求细分化、行业监管趋严，认为国内品牌仍需在产品力上做出持续性的创新和突破。我们继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-02纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 国际化妆品龙头相继发布最新财报，高端美妆表现 亮 眼 — — 纺 织 服 装 与 化 妆 品 行 业 周 报（20220211） 冬奥会开幕，冰雪运动产业链景气上行——纺织服装与化妆品行业周报（20220130） 12 月服装化妆品零售较 11 月进一步走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20220121） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 奢侈品集团销售额与价格双升 爱马仕 2021 财年收入同比增长 42%、净利润同比增长 77% 据华丽志报道，爱马仕发布 2021 财年全年业绩报告。公司 2021 年营收按不变汇率计同比增长 42%、较疫情前的 2019 年增长 33%，净利润同比增长 77%。分地区来看，亚洲（不包含日本）营收同比增长 45%、较 2019 年增长 65%，尤其是受到大中华区、澳大利亚和新加坡的持续推动；日本营收同比增长 25%、较 2019 年增长 20%；美国营收同比增长 57%、较 2019 年增长 24%；欧洲（不包含法国）营收同比增长 37%、较 2019 年增长 10%。分业务来看，成衣和配饰部门实现强劲增长，营收同比增长 59%、较 2019 年增长 44%；皮具和马具部门营收同比增长 29%、较 2019 年增长 23%；丝绸和纺织品部门营收同比增长 49%、较 2019 年增长 15%；香水和美容部门营收同比增长 47%、较 2019年增长 19%。另外，2022 年 1 月爱马仕全球产品的平均售价提高 3.5%，而去年同期提价幅度为 1.5%。爱马仕的提价政策与生产和劳动力成本增加相挂钩。 开云集团 2021 财年收入同比增长 35%、净利润同比增长 70% 据华丽志报道，开云集团公布了 2021 财年第四季度及全年的关键财务数据。公司 2021 财年销售额同比增长 35%、较 2019 年同期增长 13%，净利润同比增长 70%。其中，第四季度销售额同比增长 32%。分品牌来看，Gucci 成为主要增长动力、销售占比接近 60%，2021 财年销售额同比增长 31%，第四季度销售额同比增长 32%；YSL2021 财年销售额同比增长 45%，过去一年 YSL 精简第三方分销渠道的战略成效明显，直营门店的销售额同比增幅达到 55%、较 2019年同期增长 35%；Bottega