零售行业周报第421期：行情仍然反复，消费信心仍需政策扶持

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 2 月 20 日 行业研究 行情仍然反复，消费信心仍需政策扶持 ——零售行业周报第 421 期（2022.02.14-2022.02.18） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 0.80%和1.78%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.14%，跑输上证综指和深证成指。2022 年以来（29 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.09%和-9.41%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.16%，跑赢上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.14%，位列 29 个中信一级行业的第 18 位。过去一周，29 个中信一级行业中 19 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、医药和电力设备，涨幅分别为 5.71%、4.84%和 4.80%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-3.16%，位列 29 个中信一级行业的第 15 位。2022年以来，29 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、银行和建筑，涨幅分别为 11.45%、7.55%和 7.25%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和专业市场，涨幅分别为 4.86%、1.24%和 0.76%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、专业市场和百货，涨幅分别为 0.57%、0.25%和-1.15%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，54 家公司上涨，1 家公司持平，38 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是宏图高科、杭州解百和香溢融通，涨幅分别为 15.38%、9.91%和9.83%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，46 家公司上涨，47 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、金一文化和通程控股，涨幅分别为 192.02%、36.39%和19.43%。 零售行业投资策略： 春节过后，市场对于零售板块的预期逐渐恢复平静，虽然仍然有个别股票反复波动，但是整体零售走势相对春节之前走弱。一方面是由于春节数据并没有较为亮眼的喜报频传，另一方面周期股的崛起也吸引了部分资金。黄金珠宝板块仍然是行业子板块中较好的亮点，周边局势波动导致黄金价格走势较强，我们认为多重因素仍然支持黄金珠宝的后续行情，建议投资者仍然可以逢低布局。周五的餐饮降低费率利空消息导致美团股价跳水，主要是由于在社保政策尚未落地时，市场对于美团外卖业务收入和利润或将进一步承压的担忧。但鉴于美团外卖业务现在只是保持微利状态，费率降低的范围和程度还仍待进一步观察，我们建议投资者理性对待互联网行业。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -18%-10%-2%7%15%12/2003/2107/2111/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 行业表现分化，题材故事演绎风险加大——零售行业周报第 420 期（2022.02.07-2022.02.11）（2022-02-12） 期待春节数据改善，超市板块亏损严重——零售行业周报第 419 期（2022.01.24-2022.01.28）（2022-01-29） 行业关注度持续提升，题材不断发酵——零售行业周报第 418 期（2022.01.17-2022.01.21）（2022-01-22） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 0.80%和 1.78%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.14%，跑输上证综指和深证成指。2022 年 2 月18 日，商贸零售行业的动态市盈率为 91.0X，而上证综指为 13.4X，深圳成指为26.3X。 2022 年以来（29 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.09%和-9.41%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.16%，跑赢上证综指和深证成指。2022年 2 月 18 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降 3.3X，而同期上证综指下降 0.5X，深圳成指下降 2.7X。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/02/18） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/02/18） -2%-1%0%1%2%02-1102-1402-1502-1602-1702-18商贸零售（中信）上证综指深证成指 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%11-1812-0212-1612-3001-1401-2802-18商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/02/18） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2022/02/18） -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%12-3101-0701-1401-2101-2802-0402-1102-18商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202019-022020-022021-022022-02商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.14%，位列 29 个中信一级行业的第 18 位。过去一周，29 个中信一级行业中 19 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、医药和电力设备，涨幅分别为 5.71%、4.84%和 4.80%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是非银行金融、餐饮旅游和农林牧渔，涨幅分别为-2.62%、-1.26%和-1.19%。2022 年 2 月 18 日，商贸零售行业的动态市盈率为 91.0X，位列 29 个中信一级行业的第 5 位。 敬