商贸零售行业研究/周报：培育钻板块回暖，美护板块受双节催化上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 商贸零售 行业研究/周报 培育钻板块回暖，美护板块受双节催化上涨 2022 年 02 月 21 日 [Table_Summary]  印度培育钻石进出口数据超预期，板块全线大涨。2022 年 1 月，印度培育钻石进出口数据超预期。其中，毛坯进口额 1.53 亿美元，同比+77.3%，环比+16.2%；进口额渗透率 11.2%，同比+4.8 PCT。裸钻出口额 1.22 亿美元，同比+69.5%，环比+18.1%；出口额渗透率 5.6%，同比+1.8 PCT。前期培育钻石板块回调，主要受到龙头公司业绩扰动及媒体报道影响。在印度数据超预期催化下，板块情绪有所回暖。我们认为，技术突破叠加近年来密集推进的消费者教育，培育钻石中长期渗透率具备广阔提升空间，目前板块主要龙头公司估值已至合理偏低水平，即在基本面向好的情况下，估值在 2021 年 Q3-4 的基础上回调程度较大，当前时点配置性价比显著提升。  情人节、元宵节双节催化下，天猫、京东美妆成交额同比成倍增长。据青眼数据披露，天猫美妆 2022 情人节美容护肤、彩妆、美容美体仪器等多品类成交额同比增幅超 300%，其中唇部精华增幅超 5 倍，防晒喷雾、定妆喷雾增幅近 4 倍。京东 2022 元宵节面部护肤类商品销量增长超过 5 倍，香水彩妆类小商品销量同比增长 2.4 倍。从 2021 年双十一及 2022 年情人节、元宵节的美妆数据来看，男士美妆逐渐走入大众视野，随着中国新生代男性审美意识的提高，男性护肤意识增强，男士护理成为中国化妆品市场增势明显的品类之一。此外，气味经济也成为另一个快速增长的类目。美妆行业在消费升级的背景下，不断涌现新的细分景气“赛道”，为行业贡献新的增长点，应关注多品牌、多细分“赛道”布局的标的。  投资建议：培育钻——中长期渗透率具备广阔提升空间，目前板块主要龙头公司估值已至偏低水平，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工。珠宝&母婴——建议重点关注加工技术提升和国潮文化崛起驱动的景气度回升的黄金珠宝龙头周大生、潮宏基 、周大福、老凤祥等，关注母婴龙头孩子王和爱婴室。医美&美妆——在节日的影响下，美妆品牌销售额同比高增，行业不断涌现新增长点。看国妆相关公司：估值已经过较大调整至合理水平，整体还处于渗透率较低，拥有创新、消费升级、国产替代等逻辑，成长驱动力强。维持爱美客、贝泰妮、珀莱雅“推荐”评级，建议关注多品牌、多细分“赛道”布局的上海家化，建议关注存在产能+品类扩张逻辑且有望受益于出行和产业政策的科思股份、嘉亨家化。  风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 688363.SH 华熙生物 117.92 1.35 1.61 2.38 87 73 50 推荐 300957.SZ 贝泰妮 167.54 1.51 2.04 2.83 111 82 59 推荐 603605.SH 珀莱雅 188.70 2.37 2.92 3.63 80 65 52 推荐 600315.SH 上海家化 39.70 0.64 0.97 1.23 62 41 32 推荐 301071.00 爱美客 447.00 4.51 4.38 6.80 99 102 66 推荐 603486.00 科沃斯 131.14 1.14 3.6 5.08 115 36 26 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 2 月 18 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 1.【民生商社】零售周观点：资生堂发力高端护肤品类，医美机构因违规广告被罚 2.【民生商社】零售周观点：十二月天猫美妆整体承压, 化妆品生产管理规范化 3.【民生商社】化妆品新规靴子落地，产业链各环节价值或重塑 4.【民生商社】零售周观点：薇娅事件或打开电商新格局，培育钻石持续回暖 5.【民生商社】行业深度：薇娅事件后，直播电商新格局或将打开 6.【民生商社】零售周观点：印度培育钻渗透稳升，贝泰妮双十二持续发力 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周观点（2022.2.14-2022.2.18） ........................................................................................................................ 3 1.1 培育钻：印度培育钻石进出口数据超预期，板块全线大涨 ....................................................................................................... 3 1.2 美妆板块：情人节、元宵节双节催化下，天猫、京东美妆成交额同比成倍增长 .................................................................. 4 2 本周市场回顾（2022.2.14-2022.2.18） ................................................................................................................. 6 2.1 行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 6 2.2 资金动向 ............................................................................................................................................................................................... 9 3 本周行业资讯（2022.2.14-2022.2.18） ..........