银行周度跟踪：银行积极布局房地产并购项目，相继启动并购主题金融债

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2022 年 02 月 20 日 银行 周度跟踪 | 银行积极布局房地产并购项目，相继启动并购主题金融债 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号：S0740520120001 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元) 10,057,842 行业流通市值(百万元) 6,854,208 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 招商银行 52.06 6 7 3.80 4.68 5.48 6.45 13.90 11.25 9.75 8.48 增持 平安银行 16.77 6 8 5 1.45 1.83 2.08 2.38 11.60 9.18 8.05 7.03 增持 宁波银行 40.13 4 3 2.38 2.77 3.31 3.92 16.86 14.47 12.13 10.24 增持 江苏银行 6.92 1 1.02 1.26 1.47 1.71 6.78 5.48 4.70 4.04 增持 备注：估值对应最新收盘价 2022/2/18 [Table_Summary] 投资要点  近期多家银行积极布局房地产并购项目，并相继启动并购主题的金融债。从目前公开市场信息来看，今年以来已经有浦发银行、平安银行、兴业银行启动房地产并购主题债券的发行工作，其中浦发银行的金融债于 1 月21 日发行，规模 50 亿元。平安银行和兴业银行均在近期计划发行房地产并购主题债券，规模分别为 50 亿、100 亿元。另招商银行已为多家企业提供并购融资服务，规模合计达 330 亿元。  量：国债地方债继续保持净融资，国债净融资 1498 亿，同比增加 3422亿；地方债净融资规模环比有所下降，但同比仍呈现多增 822 亿。1、资产端： 2022 年 2 月第三周地方债净融资 537 亿，较去年同期增加 822亿，由于春节因素 2 月第二、第三周地方债发行节奏略有放缓，从公开披露的数据看，下周有 95 只地方债发行，融资额超过 2500 亿，地方债国家“靠前发力”的指导发行节奏不减；国债净融资大幅反弹，从上周净偿还 1434 亿转为净融资 1498 亿，较去年同期净融资额也是大幅转正。2、负债端：2 月第三周银行业同业存单的融资力度略有放缓。从环比维度上看，国有行净融资额 775 亿，较上周净融资额小幅收窄 36 亿，股份行净融资额 1090 亿，收窄 1016 亿；城商行净融资 176 亿收窄 1097 亿，农商行转为净偿还 196 亿。  价：公开市场净回笼 1500 亿，期限利差收窄。1、资产端：2 月第三周公开市场操作继续收紧资金的投放。本周为春节后第二周，净回笼了 2500亿资金；MLF15 日续作 3000 亿，净投放 1000 亿，本周共计净回笼1500 亿，流动性收紧力度缓释。2、负债端：主动负债利率有所分化。主动负债成本大行和农商行下降，而股份行和城商行上升。  信用风险：2 月前三周共 2 例信用债违约，行业为房地产开发和农林牧渔，规模共计 12.2 亿。信用债违约数量呈现下降趋势，但房地产企业受融资环境偏紧影响相关信用债违约数量和金额有所回升。考虑 11 月以来针对房企的融资政策有边际放松，同时当前政策强调“稳增长”预期下货币和财政政策仍有空间，我们判断当前信用市场风险会较前期有明显修复，整体没有大的信用风险，但个别区域和企业会有个体风险的暴露。  板块投资建议：板块目前安全边际是比较高的，资产质量构筑银行股的安全边际。1、银行股的核心投资逻辑是宏观经济，详见我们相关深度报告《价格上行时，银行股表现如何？——中国、美国银行股多轮表现的总结对比》。我们预计上市银行的资产质量未来几年都会处于稳健状态，会构筑银行股的安全边际。2、银行两条选股主线。一条是选择低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行，看好邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行。另一条是我们长期建议的持续拥抱银行核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行。它们业绩持续性强，且较稀缺。优质银行景气上行是确定和长期的。  风险提示事件： 经济下滑超预期。疫情影响超预期。 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 内容目录 一、银行基本面跟踪 ........................................................................................... - 3 - 1.1 量：国债地方债同比保持多增，同业存单净融资放缓 ........................... - 3 - 1.2 价：公开市场净回笼，期限利差收窄 .................................................... - 4 - 1、资产端：流动性投放继续收紧，长短端利率均有所上升 ....................... - 4 - 2、负债端：主动负债利率有一定分化 ........................................................ - 7 - 1.3 信用风险跟踪：总体保持平稳 ............................................................... - 8 - 二、周度行情回顾：银行板块小幅下行，长三角城农商行表现较好 .................. - 8 - 三、资金面跟踪：北上资金偏好国股行 ............................................................ - 10 - 四、行业重点资讯 ............................................................................................. - 11 - 银行积极布局房地产并购贷，发行并购贷主题的金融债 ........................... - 12 - 央行发