银行行业周报：政策引导信贷支持实体制造业，板块估值有修复空间

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 政策引导信贷支持实体制造业，板块估值有修复空间 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 2 月 18 日，国家发改委等十二部门发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出 2022 年继续引导金融系统向实体经济让利；加强对银行支持制造业发展的考核约束，推动大型国有银行优化经济资本分配，向制造业企业倾斜，推动制造业中长期贷款继续保持较快增长。 ► 行业和公司动态 1）据财经网，平安银行、兴业银行相继宣布拟于近日发行房地产项目并购主题债券，至此已有多家银行表态将提供房地产并购融资支持，合计金额约 600 亿元。2）春节以来，部分城市商业银行将首套住房贷款首付比例下调至 20%。3）2 月 17 日，银保监会办公厅副主任张忠宁介绍 2021 年涉农贷款余额情况，并表示下一步将引导银行保险机构全力做好保障粮食安全和农业农村生产金融服务。4）本周，宁波银行发行 100 亿元人民币金融债，品种为 3 年期固定利率债券，票面利率为 2.78%；华夏银行张健华先生因工作变动原因辞去行长等职务；浙商银行吴建伟先生因个人原因辞去副行长职务；重庆银行董事会审议通过关于启动 A 股稳定股价措施的议案等。 ► 数据跟踪 本周 A 股银行指数下降 1.09%，跑输沪深 300 指数 2.17 个百分点，板块涨跌幅排 26/30，其中常熟银行（+2.47%）、无锡银行（+1.29%）、杭州银行（+0.53%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行 500 亿元逆回购和3000 亿元 MLF 操作，共 3000 亿元逆回购和 2000 亿元 MLF 到期，公开市场全口径净回笼 1500 亿元。下周（2 月 21 日至 2 月 25日）央行公开市场将有 500 亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜 SHIBOR利率上行 30BP 至 2.11%，7 天 SHIBOR 利率上行 8BP 至 2.10%。 投资建议： 本周政策层面，监管继续引导银行信贷投放向制造业倾斜，涉农、普惠、绿色等都是政策支持的重点，同时房地产领域政策的边际松动也有助于改善市场预期，支撑今年信贷投放。近期板块小幅回调，后续来看，整体板块还有政策层面的支撑，以及预计 3、4 月年报业绩期的业绩兑现将继续支撑板块估值修复。我们维持板块“推荐”的评级，个股层面继续推荐：招商，平安，兴业，宁波，成都，杭州，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -8%-3%2%7%12%18%2020/122021/032021/062021/092021/12银行Ⅱ沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 2 月 20 日 199730 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1.本周重点聚焦： 【2022 年继续引导金融系统向实体经济让利】2 月 18 日，国家发改委等十二部门发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》。 内容关注： 《通知》提出财政税费、金融信贷、保供稳价、投资和外贸外资及用地、用能和环境五大方面政策，促进工业经济平稳增长。 在金融信贷方面要求：1）2022 年继续引导金融系统向实体经济让利；加强对银行支持制造业发展的考核约束，推动大型国有银行优化经济资本分配，向制造业企业倾斜，推动制造业中长期贷款继续保持较快增长。根据四季度货政报告披露，2021 年制造业中长期贷款增速 31.8%，高出贷款总额增速超 20pct，其中高技术制造业中长期贷款同比增长达 32.8%。同时从央行口径的金融机构分行业贷款结构数据来看，制造业贷款2019年末达到15.4万亿元，占金融机构贷款总额的9.7%左右；央行去年 4 月曾披露，截至 2021 年 2 月末制造业中长期贷款余额 5.62 万亿元，同比增长 38.8%，规模占金融机构贷款总额 3%左右。 2）央行对符合条件的地方法人银行，按普惠小微贷款余额增量的 1%提供激励资金；符合条件的地方法人银行发放普惠小微信用贷款，可向央行申请再贷款优惠资金支持。规模来看，截至 2021 年末银保监会口径的银行业普惠小微企业贷款余额 19 万亿元，同比增速约 25%。 3）落实煤电等行业绿色低碳转型金融政策，用好碳减排支持工具和 2000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，推动金融机构加快信贷投放进度，支持碳减排和煤炭清洁高效利用重大项目建设。 图 1 中长期制造业贷款保持较快增速 图 2 2021 年末普惠小微贷款余额增速达 25% 资料来源：万得资讯、央行、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、央行、华西证券研究所 2.行业和公司动态 0%10%20%30%40%50%本外币贷款余额YOY（%）人民币贷款余额YOY（%）本外币工业中长期贷款余额YOY（%）中长期贷款余额:制造业YOY（%）中长期贷款余额:高技术制造业YOY（%）0%5%10%15%20%25%30%35%40%050,000100,000150,000200,000250,000银行业金融机构:普惠型小微企业贷款余额:商业银行（亿元）YOY（%，右轴） 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 【多家银行发力房地产并购金融服务】据财经网，近期平安银行、兴业银行相继宣布拟发行房地产项目并购主题债券，至此已有多家银行表态将提供房地产并购融资支持，合计金额约 600 亿元。 简评： 从政策导向来看，2021 年 12 月，央行、银保监会发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行开展房地产项目并购贷款业务，支持房地产企业兼并收购优质项目。 自《通知》发布至今，已有等多家银行表态将提供房地产并购融资支持，方式包括并购主题债券、并购贷款、并购基金、资产证券化等。1 月 21 日，浦发银行完成 3 年期 50 亿元房地产项目并购主题债券簿记建档，是金融机构发行的首单房地产项目并购主题债。此后，广发、平安、兴业银行相继宣布发行计划，募集资金专项用于房地产项目并购贷款投放。此外，招商银行与华润置地、下属公司华润万象生活、大悦城控股等企业签署并购融资战略合作协议。银行对于房企并购资金需求的支持，有助于助力风险化解。 【金融服务乡村振兴需求】2 月 17 日，银行业保险业例行新闻发布会上，银保监会办公厅副主任张忠宁介绍 2021 年涉