化妆品行业研究：1月线上增长承压，头部品牌优势凸显

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品指数 2137 沪深 300 指数 4600 上证指数 3446 深证成指 13346 中小板综指 13287 相关报告 1.《品牌端静待 3.8 大促行情，关注新规利好厂商-化妆品周报》，2022.1.24 2.《多地加强化妆品监管，利好头部品牌/原料商-化妆品周报 22W2》，2022.1.16 3.《21Q4 业绩前瞻：平稳收官；关注新规利好标的-化妆品周报 22...》，2022.1.11 4.《无惧流量分散，强品牌/产品持续攻城略地-2021 年度美妆电商...》，2022.1.9 5.《11 月化妆品零售增 8.2%、环比继续提升-化妆品周报 2021...》，2021.12.21 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 1 月线上增长承压，头部品牌优势凸显 投资建议  1 月线上增长仍承压，产品/品牌力强的头部品牌实现逆势增长。需求端增速放缓叠加新规强制执行，品牌端分化加剧，建议关注具备强产品研发实力&线上多平台运营能力的头部公司贝泰妮/珀莱雅/鲁商发展，以及海外疫情缓解订单望回升、受益国内新规监管趋严、新增产能投放拉动业绩改善的科思股份，国际客户代工厂受新规影响较小、新产能释放贡献业绩的嘉亨家化。 行情回顾  2022 年 1 月上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 7.65%、跌 10.29%、跌7.62%，化妆品板块跌 12.09%，跑输沪深 300 4.47PCT。板块对比来看，化妆品处行业中下游。个股方面，上海家化、嘉亨家化、宝尊电商涨幅居前，朝云集团、青松股份、逸仙电商跌幅居前。 本周专题：1 月化妆品线上销售跟踪  护肤品：1 月淘系大盘降幅环比扩大，还原抖音分流部分仍下滑。本土品牌表现好于国际、高端品牌好于大众。重点品牌中薇诺娜天猫旗舰店增个位数、抖音排名上升进入前 15；珀莱雅天猫旗舰店销售额增 10%+、大单品销售靓丽均价提升，彩棠天猫旗舰店增个位数、抖音排名提升进入前 30；鲁商发展旗下瑷尔博士天猫旗舰店/抖音均实现较快增长，颐莲天猫旗舰店销售同降、抖音排名提升。  彩妆：1 月淘系大盘同降 20%、降幅较 4Q21 略有收窄，还原抖音分流部分同比持平，抖音占淘系比重提升。国际品牌表现好于本土、高端品牌好于大众。国风和时尚快消品牌同比持续下滑、本土化妆师品牌毛戈平/彩棠逆势增长。重点品牌中毛戈平天猫旗舰店延续高双位数增长、抖音排名稳定前 3，逸仙电商旗下完美日记/小奥汀天猫旗舰店均降 60%+，抖音渠道完美日记稳定前 5、小奥汀进入前 30。 行业动态  行业新闻：雅诗兰黛 Q2 净销售额 55.39 亿美元（约 352 亿元、+14%），净利润 10.90 亿美元（约 69.3 亿元、+24%），欧美市场复苏、增长强劲；欧莱雅 21 年销售额 322.8 亿欧元（约 2347 亿元、+15.3%）、创近 14 年新高、其中理肤泉增长率超过 100%，中国或将成为欧莱雅最大市场；资生堂21 年实现销售额 10351 亿日元（约 571 亿元、+12.4%），归母净利扭亏为盈，专业美发事业部将切割给德国汉高，22 年将逐渐加强高附加值美容护肤布局；‚老爸评测‛部分在售商品以次充好，陷入信任危机。  重点公告：上海家化以集中竞价方式累计回购 96.84 万股（占总股本0.14%），成交价格最高/最低 46.0/41.1 元/股，总金额 4277 万元；朗姿股份预告阿卡邦 21 年净利 7246 万元（+729%），营收 8 亿元（+18%）。  风险提示  新品/营销/渠道发展不及预期；生产/代运营商大客户流失。 18002244268831313575401944634907535157946238210218210518210818211118国金行业 沪深300 化妆品行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 02 月 15 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、行情回顾 ...................................................................................................5 2、本周专题：化妆品 1 月线上数据跟踪 .........................................................6 2.1、护肤：大盘承压、品牌延续分化..........................................................6 2.1.1、淘系：1 月降幅环比扩大，本土头部品牌正增长 ...............................6 2.2.2、抖音：分流淘系延续，均价持续提升 ................................................8 2.2、彩妆：高端品牌波动小、本土化妆师品牌淘系/抖音均放量 ................10 2.2.1、淘系：1 月降幅较 4Q21 略有收窄，本土化妆师品牌表现靓丽 ........10 2.2.2、抖音：占淘系比重提升、头部本土品牌排名靠前 ............................13 2.3、1 月重点公司跟踪..............................................................................14 2.3.1、贝泰妮：大单品销售靓丽，抖音排名第 14......................................14 2.3.2、珀莱雅：主品牌大单品拉动增长，彩棠在抖音渠道排名提升 ...........15 2.3.3、鲁商发展：瑷尔博士抖音、淘系均实现较快增长 ............................16 2.3.4、上海家化：佰草集、玉泽淘系增长承压，抖音仍待发力 ..................16 2.3.5、毛戈平：抖音规模领先、淘系较快增长 ..........................................17 2.3.6、逸仙电商：彩妆业务持续承压 ........................................................17 3、行业公司动态 ..........................................................................................18 3.1 行业动态 ..................