零售行业周报第420期：行业表现分化，题材故事演绎风险加大

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 2 月 12 日 行业研究 行业表现分化，题材故事演绎风险加大 ——零售行业周报第 420 期（2022.02.07-2022.02.11） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 3.02%和-0.78%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 3.92%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年以来（24 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.86%和-10.99%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.29%，跑赢上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 3.92%，位列 29 个中信一级行业的第 14 位。过去一周，29 个中信一级行业中 23 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、餐饮旅游和石油石化，涨幅分别为 13.95%、8.21%和 8.02%。2022年以来，商贸零售行业涨幅为-3.29%，位列 29 个中信一级行业的第 12 位。2022年以来，29 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、银行和建筑，涨幅分别为 9.36%、8.73%和 4.14%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、百货和专业市场，涨幅分别为 7.60%、5.11%和 4.50%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、专业市场和黄金珠宝，涨幅分别为 0.04%、-0.50%和-0.67%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，80 家公司上涨，2 家公司持平，11 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、金一文化和宏图高科，涨幅分别为 39.13%、23.26%和18.95%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，36 家公司上涨，2 家公司持平，55 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、通程控股和新华锦，涨幅分别为245.52%、39.96%和 26.02%。 零售行业投资策略： 春节零售数据喜忧半参，免税数据、黄金珠宝和预制菜的销售数据表现较好，但整体看零售数据仍然恢复不明显，消费者的消费信心仍然需要政府更多政策的扶持。从板块走势看，零售板块近期较为活跃，除了翠微股份受益于数字货币概念走势较强外，预制菜相关、白酒零售渠道以及百货的整体情况都较为突出，题材轮动更快而且更加激烈。我们仍然推荐黄金珠宝板块，认为 2022 年是黄金珠宝的大年，建议投资者理性看待题材炒作板块，认为目前基本面无法支持剧烈的个股股价波动，后续风险较大。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -18%-10%-2%7%15%12/2003/2107/2110/2102/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 期待春节数据改善，超市板块亏损严重——零售行业周报第 419 期（2022.01.24-2022.01.28）（2022-01-29） 行业关注度持续提升，题材不断发酵——零售行业周报第 418 期（2022.01.17-2022.01.21）（2022-01-22） 行业题材不断，基本面恢复尚需时日——零售行业周报第 417 期（2022.01.10-2022.01.14）（2022-01-15） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 3.02%和-0.78%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 3.92%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年 2 月11 日，商贸零售行业的动态市盈率为 91.0X，而上证综指为 13.4X，深圳成指为25.8X。 2022 年以来（24 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.86%和-10.99%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.29%，跑赢上证综指和深证成指。2022年 2 月 11 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降 3.3X，而同期上证综指下降 0.5X，深圳成指下降 3.2X。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/02/11） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/02/11） -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%01-2802-0702-0802-0902-1002-11商贸零售（中信）上证综指深证成指 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%11-1111-2512-0912-2301-0701-2102-11商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/02/11） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2022/02/11） -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%12-3101-0701-1401-2101-2802-0402-11商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202019-022020-022021-022022-02商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 3.92%，位列 29 个中信一级行业的第 14 位。过去一周，29 个中信一级行业中 23 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、餐饮旅游和石油石化，涨幅分别为 13.95%、8.21%和 8.02%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是电力设备、电子元器件和医药，涨幅分别为-6.85%、-3.20%和-3.06%。2022 年 2 月 11 日，商贸零售行业的动态市盈率为 91.0X，位列 29 个中信一级行业的第 5 位。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2022 年以来，商贸零售行