计算机行业业绩预告情况分析：2021年盈利能力有下滑迹象，延迟业务有望给2022H1带来超预期因素

第 1 页 / 共 20 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 2021 年盈利能力有下滑迹象，延迟业务有望给 2022H1 带来超预期因素 ——计算机行业业绩预告情况分析 证券研究报告-行业分析报告 同步大市(下调) 计算机相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《计算机行业年度策略：数字经济时代，行业迎新机遇》 2021-11-30 《计算机行业专题：2021 年网络安全行业人员成本压力分析》 2021-06-03 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 02 月 15 日 投资要点：  近 6 成公司公布了业绩情况。截止 2022 年 2 月 10 日，中信计算机行业 289 只个股中，总计 167 家公布了业绩情况，占比 58%，考虑到交易所对于业绩预告披露的规定，我们认为当前未披露业绩预告的公司 2021 年业绩是相对较为稳定的。  从业绩增速角度来看，已经披露业绩的公司中，净利润 80 家同比增长，82 家同比下滑，5 家具有不确定性。从同时披露了收入情况和净利润情况的 92 家公司来看，收入同比增长的公司要多于净利润同比增长的公司，显示出盈利能力的下滑迹象。  从盈亏情况来看，2021 年已经披露业绩的公司中，净利润亏损公司 53 家，扣非净利润亏损的 64 家，对比 2020 年 39 家和 61 家的数量来看，亏损公司数量明显增加。  由于 2020 年行业收入确认进一步向 Q4 集中，市场以 2021 年半年报、三季报增速作为全年景气度的判断，很容易对 2021 年全年业绩产生较为乐观的判断。加之 2021 年 4 季度奥密克戎的出现，全国多地疫情反复，较上年同期控制难度加大，也给实施、项目验收、收入确认、项目回款、招投标都带来不同程度的影响。但是推迟的业务如能够在 2022 年顺利推进，或将给上半年上市公司业绩带来超预期因素。  社保减免因素、股权激励、会计准则影响、人员和营销因素、新业务投入、人力成本上涨、原材料短缺和价格上涨等因素对 2021 年行业盈利能力带来比较明显的负面影响。  2021 年商誉减值风险或大幅下滑，资产减值问题或将进一步向存货、应收账款等方面因素倾斜。2021 年行业还出现了较多的长期资产减值问题、区域性客户收款困难问题、合约无法执行问题、欠款难以归还问题，对于拥有优质客户、风控意识更强的头部公司来说，当前的市场环境下其投资价值将得到进一步凸显。  近年来上市公司的并购行为在持续减少，转而在剥离盈利不佳的业务，进一步聚焦主业。行业商誉账面价值到 2020 年达到峰值 1384亿元，在 2021 年半年报已经显出下滑的趋势，2021 年年报下滑的趋势将进一步明显。 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情发展超预期。 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2021.022021.062021.102022.02计算机沪深300 11372股票报告网第 2 页 / 共 20 页 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2021 年业绩预告、业绩快报、年报的披露情况 ................................................ 3 1.1. 近 6 成公司公布了 2021 年业绩概况 ................................................................................ 3 1.2. 已经披露业绩的公司中，盈利能力下滑的迹象较为明显 ................................................... 3 1.3. 2021 年亏损公司数量增加 ................................................................................................. 4 2. 从公告细则看全年状况 .................................................................................... 5 2.1. 疫情+芯片短缺是 Q4 不及预期的主因，2022H1 或有局部超预期可能性 ......................... 5 2.2. 造成盈利能力下滑经营性因素 ........................................................................................... 7 2.3. 2021 年商誉减值风险或大幅下滑，但是其他风险仍然突出 ............................................ 12 2.4. 从外延式并购到聚焦主业，短期或拖累收入增速水平 .................................................... 16 3. 全文要点和投资建议 ...................................................................................... 18 4. 风险提示 ........................................................................................................ 19 图表目录 图 1：截止 2 月 10 日计算机行业业绩披露情况........................................................................ 3 图 2：截止 2 月 10 日计算机行业业绩增速情况（已经披露业绩的 167 家公司） .................... 4 图 3：截止 2 月 10 日计算机行业业绩增速情况（同时披露了收入净利润的 92 家公司） ....... 4 图 4：2020 年和 2021 年计算机行业亏损公司数量对比（截止 2 月 10 日） ........................... 5 图 5：行业上市公司 Q4 收入占比情况（取 2020Q4 收入占比提升最为明显的公司） ............ 6 图 6：2014 年-2020 年计算机行业资产减值情况 ..............................................