生物医药行业周报：国家将常态化开展带量采购，其影响市场已有充分预期

行业周报 国家将常态化开展带量采购，其影响市场已有充分预期 行业周报 行业报告 医药生物 2022 年 02 月 13 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*生物医药*医药板块节前回调，建议关注年报业绩确定性强的标的》2022-02-06 《行业周报*生物医药*政策支持，中药行业有望实现高质量发展》 2022-01-18 《行业周报 *生物医药*残疾预防行动发布，康复医疗服务供应将进一步提升》 2022-01-09 《行业周报*生物医药*支持中医药创新发展指导意见发布，利好行业长期发展》2022-01-03 《行业周报*生物医药*中药板块当前估值性价比高，建议积极关注》2021-12-26 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 李颖睿 投资咨询资格编号 S1060520090002 LIYINGRUI328@pingan.com.cn  平安观点：  行业观点：国家将常态化制度化开展带量采购，市场对其影响已有充分预期。国新办于 2 月 11 日召开政策例行吹风会，国家医保局副局长陈金甫介绍，下一步，国家医保局将常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购。药品集采在化学药、中成药、生物药三大板块全方位开展；高值医用耗材重点聚焦骨科耗材、药物球囊、种植牙等品种。到 2022 年底，实现国家和省级集采药品合计数在每个省份均达到 350 个以上，高值医用耗材品种数达到 5 个以上。 我们认为，集采已成为常态，因此市场对其影响已有充分预期。而国采与地方集采的常态化，将带来药品竞争格局的重构，有望加速进口药企占主导的品种的国产替代，为国内药品企业带来机会。同时，带量采购重构产业链格局，原料药企业掌握主动权，有望带来业绩弹性。  投资策略：主线一：创新产业链，包括创新药（械）和 CXO。CDE 新政加速国内创新“新生态”进化，行业面临“再分化”，关注具备临床导向创新能力及 license-out 能力的公司，建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康宁杰瑞、微芯生物。CXO 方面，维持高景气度，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线二：产品出海。海外市场是巨大的增量市场，制剂出口有较高门槛，医疗器械出海也成为行业新的增长驱动力。建议关注：健友股份、普利制药、迈瑞医疗等。主线三：消费型医疗。随着人均可支配收入增长，消费型医疗需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。建议关注：通策医疗、爱尔眼科、正海生物等。主线四：中药板块此前长期处于调整阶段，整体估值较低。板块中业绩增长稳健的企业性价比高，布局优势凸显。且中药产品出口少，内循环属性明显，因此不会受到国外对华政策的干扰。一些中药产品更加偏向于保健品，消费属性更强，可对标部分食品企业。在此前提下，我们认为，调整充分、估值较低的标的值得重点关注。这其中，免疫医保控费政策的 OTC 药品占比更大、产品有较好的提价空间且中药注射剂占比更小的企业有更大的弹性，建议关注：羚锐制药、昆药集团等。在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、远大医药。 证券研究报告 股票报告网 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7  行业要闻荟萃：1）国家药监局应急附条件批准辉瑞公司新冠治疗药物 Paxlovid 的进口注册；2）远大医药钇[90Y]树脂微球（SIR-Spheres）获批上市；3）基石药业的国内首个 IDH1 抑制剂艾伏尼布片在中国获批，用于治疗急性髓系白血病患者；4）优时比儿童癫痫新药 Briviact(布瓦西坦)和 Vimpat(拉考沙胺)获欧盟 CHMP 推荐批准。  行情回顾：上周 A 股医药板块下跌 2.73%，同期沪深 300 指数上涨 0.82%，医药行业在 28 个行业中排名第 26 位。上周 H股医药板块下跌 4.80%，同期恒生综指上涨 1.67%，医药行业在 11 个行业中排名第 11 位。  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 股票报告网 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 7 一、 行业观点与投资策略 行业观点：国家将常态化制度化开展带量采购，市场对其影响已有充分预期。国新办于 2月 11日召开政策例行吹风会，国家医保局副局长陈金甫介绍，下一步，国家医保局将常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购。药品集采在化学药、中成药、生物药三大板块全方位开展；高值医用耗材重点聚焦骨科耗材、药物球囊、种植牙等品种。到 2022年底，实现国家和省级集采药品合计数在每个省份均达到 350 个以上，高值医用耗材品种数达到 5 个以上。 我们认为，集采已成为常态，因此市场对其影响已有充分预期。而国采与地方集采的常态化，将带来药品竞争格局的重构，有望加速进口药企占主导的品种的国产替代，为国内药品企业带来机会。同时，带量采购重构产业链格局，原料药企业掌握主动权，有望带来业绩弹性。 投资策略：主线一：创新产业链，包括创新药（械）和 CXO。CDE 新政加速国内创新“新生态”进化，行业面临“再分化”，关注具备临床导向创新能力及 license-out 能力的公司，建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康宁杰瑞、微芯生物。CXO 方面，维持高景气度，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线二：产品出海。海外市场是巨大的增量市场，制剂出口有较高门槛，医疗器械出海也成为行业新的增长驱动力。建议关注：健友股份、普利制药、迈瑞医疗等。主线三：消费型医疗。随着人均可支配收入增长，消费型医疗需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。建议关注：通策医疗、爱尔眼科、正海生物等。主线四：中药板块此前长期处于调整阶段，整体估值较低。板块中业绩增长稳健的企业性价比高，布局优势凸显。且中药产品出口少，内循环属性明显，因此不会受到国外对华政策的干扰。一些中药产品更加偏向于保健品，消费属性更强，可对标部分食品企业。在此前提下，我们认为，调整充分、估值较低的标的值得重点关注。这其中，免疫医保控费政策的OTC 药品占比更大、产品有较好的提价空间且中药注射剂占比更小的企业有更大的弹性，建议关注：羚锐制药、昆药集团等。在上述三条主线外，还存在一些其他