传媒行业分析报告：春节档表现低于预期，多因素叠加影响观影人次

第 1 页 / 共 15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 春节档表现低于预期，多因素叠加影响观影人次 ——传媒行业分析报告 证券研究报告-行业分析报告 强于大市(维持) 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《传媒行业周报：春节档票房不及预期，虚拟人技术再获主流卫视应用》 2022-02-07 《传媒行业周报：短期震荡不改中长期看好》 2022-01-24 《传媒行业周报：《长津湖之水门桥》定档大年初一，巨头加速布局 VRAR》 2022-01-17 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 02 月 09 日 投资要点：  票房观影人次双下滑，位于历年春节档票房榜第二。根据灯塔专业版数据显示，2022 年春节档（1 月 31 日-2 月 6 日）总票房60.36 亿元，同比减少 23.0%，排在历年春节档票房榜第二位，相比 2021 年有大约 18 亿元左右的差距，略微好于 2018 年和 2019年春节档。 春节假期期间总观影人次 1.14 亿人次，与 2021 年相差 4600 万人次，同比减少 28.8%，降幅高于票房降幅。  投资建议：考虑到 2021 年春节档情况较为特殊，承载了 2020 年和 2021 年两年的头部内容体量，爆款影片票房基数较高，2022年春节档相比 2021 年的下滑存在一定合理性。但总体来看假期内部分地区出现疫情反复、过快上涨的票价以及影片质量不及预期因素的叠加导致 2022 年春节档表现依然低于预期。 对于 2022 年全年国内电影市场我们持谨慎乐观的态度，疫情所带来的内容供给产能下降以及进口片表现和引进的不确定性可能在短期内继续对行业产生一定影响。但中长期来看，国内外影片制作进度的恢复或将重塑观众前往电影院的观影习惯、各地疫情防控精细化管理能力的提升能够在一定程度上减缓疫情反复对行业带来的不良影响、同时脱离热门档期后票价将以更加适度合理的幅度调整以平滑对观影需求的影响，国内电影市场有望恢复稳健增长之中。 后疫情时代档期激烈竞争加剧了票房表现的分化，可能导致部分影片在热门档期中沦为“炮灰”，考虑到一些小档期或非档期时段依然出现了《怒火·重案》、《扬名立万》、《我的姐姐》、《你的婚礼》等黑马影片的成功案例，我们认为健康良性的市场发展格局中影片内容上映节奏将更加合理，减少非档期时段可能产生的损失。  投资思路：建议关注：1）具有精品电影内容制作能力以及项目储备较多的内容型公司，关注影片定档进度以及上映表现；2）基于龙头院线和影投市场占有率持续提升的市场格局以及明显超出全国整体水平的经营优势，未来集中度有望进一步提升。建议关注万达电影、光线传媒、中国电影。 风险提示：疫情持续反复及病毒变异风险；观影需求恢复情况不及预期；内容监管政策发生变化；影片定档进度以及市场表现不及预期；居民文化消费意愿下降 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021.022021.062021.102022.02传媒沪深30011391第 2 页 / 共 15页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 票房与观影人次同下滑，低线城市表现较好 .................................................. 3 1.1. 票房同比下滑 23%，居历史春节档票房第二 .................................................................. 3 1.2. 三四线城市表现较好，未来春节有望持续支撑 ............................................................... 4 2. 经营压力和不确定性导致春节档票价较高 ...................................................... 5 2.1. 档期效应加剧，非档期时段经营压力巨大 ...................................................................... 6 2.2. 海外电影的表现和引进政策存在不确定性 ...................................................................... 7 2.3. 片方和影院积极调整价格策略，预计全年票价涨幅趋于合理 ......................................... 8 3. 渠道格局分化，龙头市占率提升，经营优势明显 ........................................... 9 4. 影片质量略有下降，口碑和票房表现强关联 ................................................. 11 5. 投资建议 .......................................................................................................14 6. 风险提示 .......................................................................................................14 图表目录 图 1：2014-2022 年春节档票房（含服务费） ........................................................................ 3 图 2：2014-2022 年春节档票房（不含服务费） .................................................................... 3 图 3：2014-2022 年春节档观影人次 ...................................................................................... 4 图 4：2014-2022 年春节档平均票价 ...................................................................................... 4 图 5：2014-2022 年春节档场均人次 .........................................................