业绩预告符合预期，自研品种陆续兑现

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：105.55 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 研究助理：孙宇瑶 Email：sunyy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1600 流通股本(百万股) 922 市价(元) 105.55 市值(亿元) 1689 流通市值(亿元) 973 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 10587.32 15190.37 21662.41 26169.65 31203.18 增长率 yoy% 102.50% 43.48% 42.61% 20.81% 19.23% 净利润（百万元） 2366.44 3301.33 4690.41 6029.13 7679.03 增长率 yoy% 63.05% 39.51% 42.08% 28.54% 27.37% 每股收益（元） 1.48 2.06 2.93 3.77 4.80 每股现金流量 0.85 2.19 1.68 2.35 3.48 净资产收益率 41.17% 40.02% 38.64% 33.19% 29.71% P/E 99.44 71.28 50.17 39.03 30.65 PEG 1.58 1.80 1.19 1.37 1.12 P/B 40.95 28.53 19.39 12.95 9.10 备注：数据截止 2022.1.24 投资要点  事件：2022 年 1 月 24 日晚，公司发布 2021 年业绩预告，预计 2021 年实现归母净利润 99.04-105.64 亿元，同比增长 200%-220%；实现扣非净利润 99.69-106.33 亿元，同比增长 200%-220%。  业绩预告符合预期，常规品种持续发力。根据业绩预告，预计单四季度公司实现归母净利润 15.00-21.61 亿元（中值为 18.31 亿元），同比增长 82.4%-162.6%；实现扣非净利润 15.51-22.15 亿元（中值为 18.83 亿元），同比增长 88.5%-169.1%。自下半年起，公司代理 HPV 疫苗批签发环比显著加速，根据中检院数据测算，我们预计代理 HPV 疫苗全年确认收入约 1500-1600 万支，其中四季度贡献约13-14 亿元利润。公司重组新冠疫苗于 21 年 3 月在国内获批紧急使用，8 月公司公布的新冠疫苗三期临床试验数据亮眼，针对变异株展现出高保护效力，具备全球竞争力。四季度由于国内第一轮新冠疫苗接种已经接近尾声，我们预计公司新冠疫苗 Q4 贡献较少。目前公司重组新冠疫苗已在印尼、哥伦比亚等地获批紧急使用，同时正在积极推动世卫组织认证，以寻求更大的海外市场。  自研品种进入兑现期，预防性微卡有望 22 年开始快速放量。近期公司自研管线进展颇多，1）1 月 24 日公告，冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5 细胞）获得了Ⅲ期临床试验总结报告，试验结果良好；2）人二倍体狂苗和四价流感疫苗有望于 22 年上半年报产，均有潜力成为消费性大品种；2）15 价肺炎球菌结合疫苗、四价流脑结合疫苗、双价痢疾结合疫苗等正处于Ⅲ期临床，公司自主研发项目储备丰富。同时，公司 21 年新获批的预防性微卡疫苗正在有序推进各地的招标准入工作，有望 22 年开始快速放量。预防性微卡疫苗针对感染结核杆菌但没有发展成结核病的病人，潜在需求旺盛；公司全球进度领先，竞争对手 GSK 目前处于临床二期，有望在 2-3 年内独享市场。此前公司用于结核筛查的 EC 检测已经获批，随着微卡获批，肺结核产品矩阵将逐渐开始发力。考虑到自产产品净利率 35%左右，预计将对公司利润有较大贡献。  盈利预测和投资建议：出于谨慎我们在盈利预测中未考虑新冠疫苗增量，预计 2021-2023 年公司营业收入分别为 216.62、261.70、312.03 亿元，同比增长 42.61%、20.81%、19.23%；归母净利润为 46.90、60.29、76.79 亿元，同比增长 42.08%、28.54%、27.37%，对应 EPS 为 2.93、3.77、4.80 元。2022 年 4 价和 9 价 HPV疫苗持续放量，在研管线有望逐步兑现，维持“买入”评级。  风险提示事件：AC-Hib 疫苗恢复生产不及预期的风险，HPV 疫苗系列销售不及预期的风险。在研产品获批不及预期的风险，同业产品质量风险。 业绩预告符合预期，自研品种陆续兑现 智飞生物(300122)/生物制品 证券研究报告/公司点评 2022 年 01 月 24 日 [Table_Industry] -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%450.00%智飞生物沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：智飞生物财务预测模型 来源：中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20202021E2022E2023E会计年度20202021E2022E2023E流动资产11537178552434933375营业收入15190216622617031203 现金14373249664312394营业成本9268132881596418710 应收账款662491111113513281营业税金及附加71217262312 其他应收款99387100营业费用1198173318322184 预付账款568596115管理费用212390471499 存货3406531363837481财务费用13112833-151 其他流动资产5444资产减值损失-48 -42 -40 -42 非流动资产3678356137853645公允价值变动收益-13 -7 -8 -9 长期投资0000投资净收益1000 固定资产1480194722432295营业利润3895551670829007 无形资产271277281288营业外收入0100 其他非流动资产1927133712611062营业外支出41414241资产总计15215214162813437020利润总额3854547670408966流动负债68179150983211037所得税55378610111287 短期借款2874316032003300净利润3301469060297679 应付账款3030529458796949少数股东损益0000 其他流动负债913696753787归属母公司净利润3301469060297679非流动负债150127133136EBITDA4158579373019067 长期借款0000E