电商行业研究：春节专题：迁徙强于去年，厨电/速食菜高景气

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电商指数 1652 沪深 300 指数 4824 上证指数 3555 深证成指 14198 中小板综指 13926 相关报告 1.《社零增速低于预期，“家”场景需求高景气-12 月社零点评》，2022.1.18 2. 《 渠 道 线 上 化 新 看 点 - 电 商 专 题 》，2022.1.15 3.《抖音盒子发布，腾讯减持京东保持合作关系-消费流量周报》，2021.12.27 4.《 SHEIN 小单快反，品牌出海正当时-跨境电商专题》，2021.12.21 5.《社零受餐饮拖累，线上消费京东增速亮眼-11 月社零点评》，2021.12.16 刘道明 分析师 SAC 执业编号：S1130520020004 liudaoming＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 联系人 liaoxinyao@gjzq.com.cn 迁徙强于去年，厨电/速食菜高景气 ——春节专题 行业观点 《国家发展改革委关于做好近期促进消费工作的通知》提出在精准有效做好疫情防控前提下，抓住传统佳节消费旺季契机，进一步释放居民消费潜力，推动实现一季度经济平稳开局。我们从出行及线上消费切入，对比今年春节出行和线上消费与去年的异同。 一、出行：迁徙强度高于去年，涉高风险区域回落明显  迁徙强度：全国范围迁徙强度约为 2021 年春节前同期迁徙强度的 138%，与 2019 年春运迁徙强度水平近似。涉高风险区域迁徙强度回落。据交通部预计，今年春运客流同比增长 35.6%，预计发往全国旅客 11.8 亿人次。  疫情水平：新增病例数高于去年同期。2022 年 1 月确诊病例新增数量在100~230 区间波动，2021 年 1 月新增数量约 150 以下。但当下疫苗每百人接种量超 200 剂次，防控更加科学精准。  出行方式：民航和铁路受疫情影响波动更加明显。2021 年 8 月/11 月新冠日均新增确诊数量反弹，民航和铁路客运量均有明显回落。2022 年 1 月 17日，春运正式启动。12306 的百度搜索指数同比增加 12.5% 。  旅游需求：旅游出行类 App 中交通工具涵盖春节返乡需求，因此以酒店类App 活跃程度来反应旅游需求。2021 年 12 月酒店服务类 MAU 总和指数同比减少-13%，环比减少-2.2%，均相比 11 月有所回落。1 月 21 日国务院提出在国际疫情得到有效控制前提下分步有序促进入境旅游、稳步发展出境旅游。随着政策推动，跨境出行有望持续恢复。 二、线上消费：居家相关需求弱于去年，厨房电器、速食菜高景气  线上消费：截至春节前第三周，多数品类周度加购指数同比稍有回落，由于返乡人员流动走高，居家相关需求减少，以及去年原地过年高基数的影响。  品类表现：当前节点春节囤货从挑选阶段进入购买阶段，多数品类的加购率提升，以加购行为预判春节前的购买行为，有如下变化：①食品饮料类相关品类中，调味品/果酱/色拉加购指数高于去年 8%，粮油米面及休闲零食加购指数回落大约 8%-10%。酒类、方便速食加购指数基本持平，其中速食菜/粥周度交易额环比增速亮眼，约 110%左右。②小家电相关品类中，厨房电器景气度高，品类加购指数为去年同期的 22%，其中烤串机/电烤盘、多功能料理机周度交易额环比高增速，关注后续消费势能持续释放。  电商及快递：1 月 6 日至 9 日之间多家电商平台先后开启年货节，多家快递公司均在 2021 年 12 月底左右发布公告称春节快递服务不打烊，保证防疫及民生物资运输畅通。 风险提示  终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济不景气；行业竞争加剧；行业政策的不确定性；数据统计结果与实际情况偏差风险等。 156016751790190520212136210121210421210721211021国金行业 沪深300 2022 年 01 月 21 日 消费升级与娱乐研究中心 电商行业研究 买入 (维持评级) ) 行业研究 证券研究报告 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、出行：迁徙强度高于去年，涉高风险区域回落明显 ..................................4 二、线上消费：居家相关需求弱于去年，厨房电器、速食菜高景气 .................9 三、附录——各级城市迁入迁出强度 ............................................................12 四、风险提示 ...............................................................................................14 图表目录 图表 1：每百人新冠疫苗接种量 ......................................................................4 图表 2：全国新冠肺炎确诊病例当日新增 ........................................................4 图表 3：2010 年至 2021 年我国流动人口数量.................................................4 图表 4：2020 年流动人口结构 ........................................................................4 图表 5：春节迁徙强度_全国 ...........................................................................5 图表 6：春节迁徙强度_涉高风险地区城市 ......................................................5 图表 7：春节迁徙强度_部分仅涉中风险地区城市............................................5 图表 8：2010-2022E 春运客运量....................................................................6 图表 9：2013-2021 春运客运结构...................................................................6 图表 10：公路客运量及增速 ...........................................................................6 图表 11：铁路客运量及增速 .............................