医药行业周报：疫情主题，资产博弈

http://research.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周报 医药生物行业 报告日期：2022 年 1 月 22 日 疫情主题，资产博弈 ──医药行业周报 20220122 行业研究｜医药生物行业｜ 报告导读 因默沙东新冠特效药授权，本周新冠疫情主题热点迅速由前期的新冠检测转移至新冠药相关产业链，叠加广东省联盟集采政策加码导致医药板块有较大调整，热点切换带来的资金博弈及医保控费政策性风险下建议坚守创新制造主线。 投资要点  本周思考：热点切换，集采加码，坚守创新制造主线 一方面，因默沙东新冠特效药授权，本周新冠疫情主题热点迅速由前期的新冠检测转移至新冠药相关产业链，引发资金博弈；另一方面，本周广东省药品交易中心发布了《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》，其中生长激素、血制品均为首次纳入集采，且生长激素未针对粉针、水针、长效剂型进行分组，超出市场预期。以上造成本周医药板块有较大调整。我们认为，当前市场热点切换易带来资金博弈，同时在政策层面医保控费及集采不断扩面加码的背景下，更应当把握并坚守行业发展的确定性大方向，如国内高压的控费政策环境将迫使低端玩家出局，高端玩家创新价值凸显并加速走向国际市场；而在各赛道中，“中国制造”因工程师红利、供应链效率等因素在国际市场最具比较优势。  本周表现：大幅回落，高估值板块回调明显 本周医药板块下跌 7.21%，跑输沪深 300 指数 8.32 个百分点，在所有行业中涨幅倒数第 1。成交量上看，医药行业本周成交额为 7380.6 亿元，占全部 A股总成交额的 13.4%，环比下降 0.6pct，较 18 年以来的中枢水平高 5.3pct。截至 2022 年 1 月 21 日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 32 倍，环比降低 1.7pct，已明显低于 2011 年以来中枢水平（PE 38倍）。医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为 146.9%，较上周环比下降16.7pct，明显低于四年来中枢水平（182.3%）。 据 Wind 中信医药分类看，本周生物医药所有细分子板块全部下跌，其中生物医药（下跌 11.2%）、中药饮片（下跌 10.0%）跌幅较大，跌幅最小的为化学原料药板块（下跌 5.0%）。考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况来看，本周医疗器械、科研服务及生物药为跌幅最大板块（分别下跌 13.9、10.1%和 10.1%），跌幅最小的为研发创新型药企（下跌4.6%）。其中医疗器械板块主要是万孚生物（下跌 31.9%）、九强生物（下跌24.0%）和基蛋生物（下跌 20.9%）等受新冠检测热度消退，前期涨幅有较大回撤；科研服务主要为诺唯赞（下跌 19.8%）、优宁维（下跌 16.9%）和泰林生物（下跌 16.6%）等下跌带动；生物药板块中长春高新（下跌 27.5%）受集采影响跌幅较大，安科生物（下跌 19.1%）、西藏药业（下跌 17.7%）等亦有较大跌幅。  2022 年医药投资策略：握制造、迎创新 我们建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，才能够产业链思维看待上游、制造环节的投资机会，创新药械在过渡期内持续优胜劣汰，我们认为 2022年医药应当坚持“握制造、迎创新”的投资策略。 具体而言，建议关注： 1）制造板块：API、CDMO 等细分领域，推荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。 细分行业评级 医药生物 看好 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 sunjian@stocke.com.cn 分析师：高超 执业证书号：S1230520090002 gaochao@stocke.com.cn 相关报告 1《【浙商医药】CXO 双周报 0110：CDMO公司--诚达药业周一申购》2022.01.10 2《【浙商医药】行业周报 20220108：从10 年估值变化再看医药投资机会》2022.01.08 3《【浙商医药】新股系列专题之联影医疗：国内医学影像龙头企业》2022.01.06 4《原料药板块系列报告 1：源于技术，归于成长》2022.01.05 5《中药配方颗粒：结束试点，量价齐升在望》2022.01.03 医药生物行业周报 http://research.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2）上游：制药装备、试剂、耗材等领域，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技等，关注海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。 3）创新：国际化能力的器械、药品公司，建议关注南微医学、微创医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。 4）其他：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药，关注智飞生物、万泰生物、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、济川药业、片仔癀等  风险提示 行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。 表 1：盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 1 月 21 日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 603259.SH 药明康德 107.7 1.21 1.51 2.17 108 71 50 买入 300347.SZ 泰格医药 116.4 2.01 3.15 3.81 58 37 31 买入 1521.HK 方达控股 3.9 0.01 0.16 0.23 61 25 17 买入 000739.SZ 普洛药业 29.6 0.69 0.89 1.16 53 33 26 买入 603707.SH 健友股份 37.0 0.65 0.89 1.21 57 42 31 买入 688179.SH 阿拉丁 65.9 0.74 1.12 1.47 89 59 45 增持 002821.SZ 凯莱英 345.7 2.98 3.83 7.72 127 90 45 买入 300759.SZ 康龙化成 124.3 1.48 1.74 2.45 84 71 51 买入 300363.SZ 博腾股份 79.2 0.60 0.84 1.22 133 94 65 买入 603456.SH 九洲药业 45.2 0.46 0.75 1.08 99 60 42 买入 603127.SH 昭衍新药 96.6 0.83 1.23 1.54 117 79 63 买入 300725.SZ 药石科技 104.8 0.92 2.68 2.32 114 39 45 买入 300630.SZ 普利制药 48.1 0.93 1.30 1.78 52 37 27 增持 600521.SH 华海药业 22.5 0.62 0.77 0.99 36 29 23 增持 30070