传媒行业周报：春节档来袭带动院线板块复苏，微软收购动视暴雪筑基元宇宙

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 01 月 23 日 传媒 春节档来袭带动院线板块复苏，微软收购动视暴雪筑基元宇宙 行情概况：本周中信一级传媒板块下跌 2.89%，元宇宙板块核心标的大幅调整。上周日晚间，《求是》杂志发布《不断做强做优做大我国数字经济》，将发展数字经济上升为国家战略，我们认为传媒作为数字经济的应用板块，将迎来全年板块行情。传媒板块在经历 2021 年密集政策影响后，板块估值处于历史底部区间，但是经过我们测算，政策对部分行业（如游戏、长视频会员业务）的收入影响有限，后续常态化后基本面强劲公司有望恢复业绩稳定增长，基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置，建议投资者逐渐加大关注。 【元宇宙】XR 头显 2025 年出货量将突破 1 亿台，政策持续利好元宇宙。根据Counterpoint 最新报告，预计 XR 头显出货量将从 2021 年的 1100 万台增长到2025 年的 1.05 亿台，增长约 10 倍；预计随着苹果进入 AR Tethered 领域，到2025 年该领域将成为增长最快和第二大的外观形态（第一大为 Quest 为首的 VR一体机）。政策端来看，上海、武汉等多地相关部门发文支持元宇宙发展。我们认为，海内外巨头围绕元宇宙在软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。长期看 VRAR、区块链、虚拟现实内容生产等环节有大量投资机会。建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司：【视觉中国】（NFT 平台）、【华扬联众】（虚拟人）、【蓝色光标】（虚拟人）、【风语筑】（XR+元宇宙基建+虚拟人+NFT），【三人行】（合作北京文交所）。 【游戏】微软 687 亿美元收购动视暴雪筑基元宇宙，网易《永劫无间》手游预约开启。微软旗下 Xbox 游戏主机、企业级 MR 头显 Hololens 均具备强影响力，Xbox Game Pass 订阅用户数超过 2500 万人；而动视暴雪旗下则具有《使命召唤》《魔兽世界》等核心 IP，在 190 个国家/地区有近 4 亿游戏 MAU，硬件&内容强强联合将共同铸就游戏生态系统，在内容、社区与云游戏领域发力。游戏作为强交互、强沉浸的内容呈现形式，其底层技术、呈现形态均与元宇宙发展有一定共通之处，产业巨头表态进一步验证了游戏内容价值，叠加元宇宙技术、应用的不断落地有望带来板块 beta 行情。当前板块龙头公司 2022 年估值低于 20x 性价比凸显，重点关注游戏出海与版号发放情况，重点推荐【三七互娱】（海外业务不断发力多款新游上线，《斗罗大陆：魂师对决》进入回收期）【吉比特】（《一念逍遥》+《问道》持续优异变现）。 【院线】春节档来袭，电影预售票房突破一亿元，带动院线板块整体复苏。根据猫眼专业版，春节档（1 月 31 日-2 月 6 日）定档电影共八部，分别为《长津湖之水门桥》（中影、上影出品）、《奇迹·笨小孩》（中影、万达出品）、《四海》（中影、猫眼出品）、《这个杀手不太冷静》（猫眼出品）、《熊出没·重返地球》（横店影业、中影出品）、《狙击手》（光线传媒出品）、《喜洋洋与灰太狼之筐出未来》（奥飞影业出品）、《小虎墩大英雄》。建议关注票务平台公司【猫眼娱乐】、院线龙头公司【万达电影】。 【短视频】快手电商持续发力本地生活。此前快手与美团达成本地生活战略合作，近期与顺丰同城达成业务合作、将本地生活中涉及到店/到家的场景类目迁移至快手小店，更好地帮助本地生活商家在快手生态内实现闭环经营，拓展全新变现场景。对于当下的短视频平台而言，流量红利已步入尾声，广告变现逐渐适应新监管，国内直播电商板块仍保持高景气度，出海或成为用户增长、商业化变现新动能。建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商 MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。 投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、紫天科技；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技、星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。元宇宙板块重点关注视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱：gusheng@gszq.com 分析师 吴珺 执业证书编号：S0680521010001 邮箱：wujun@gszq.com 研究助理 汪翌雯 执业证书编号：S0680120070016 邮箱：wangyiwen@gszq.com 研究助理 何欣仪 执业证书编号：S0680120090027 邮箱：hexinyi@gszq.com 相关研究 1、《传媒：监管加速利空出清，新技术驱动行业估值修复——2022 年度策略》2021-11-17 2、《传媒：双十一各大平台更加重视长期发展，芒果布局数字藏品》2021-11-14 3、《传媒：元宇宙概念持续发酵，字节跳动组织架构调整用户增长再发力》2021-11-07 -32%-16%0%16%2021-012021-052021-092022-01传媒沪深300 2022 年 01 月 23 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 投资聚焦 ............................................................................................................................................................ 3 1.1 行情概览 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子板块投资观点 ........................................................................................................................................ 4 1.3 重点公司观点更新 ..................................................................................................................................... 5 2 重点事件/公告回顾 .............................................................................................................................................