食品饮料行业专题研究：线上，整体仍承压，乳制品表现亮眼

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料 线上: 整体仍承压，乳制品表现亮眼 华泰研究 食品饮料 增持 (维持) 研究员 龚源月 SAC No. S0570520100001 SFC No. BQL737 gongyuanyue@htsc.com 研究员 张墨 SAC No. S0570521040001 SFC No. BQM965 zhangmo@htsc.com 行业走势图 资料来源：华泰研究，Wind 2022 年 1 月 09 日│中国内地 专题研究 21 年 12 月线上销售表现平淡，需求较弱、基数效应、渠道分流影响仍存 据阿里线上数据（含天猫/淘宝/天猫超市/天猫国际），21 年 12 月白酒消费尤其是名优白酒受到疫情零星的反复影响，销售额同比-49%，销量/客单价同比-29%/-28%；大众品，啤酒/休闲食品/乳制品/保健品/调味品销售额同比-13%/-22%/+56%/-19%/-7%，销量同比+4%/-10%/+46%/-10%/-0%，大众品全年持续受消费疲软、渠道分流影响，叠加阿里渠道消费大促表现一般，12 月大众品消费环比/同比均有所承压；价格端，12 月白酒/啤酒/休闲食品/乳制品/保健品/调味品客单价同比-28%/-16%/-14%/+7%/-10%/ -7%，乳制品均价延续增长，其余大众品客单价下滑。 酒类：白酒量价齐跌，啤酒销量小幅上行 白酒：21 年 12 月阿里渠道全网销售额 9.2 亿，同比-49%，销量/客单价分别同比-29%/-28%。分品牌看，茅台/五粮液/泸州老窖/洋河/汾酒 12 月销售额 0.69/1.32/0.35/0.49/0.53 亿元，同比-82%/-31%/-59%/-25%/-14%，五粮液市占率位列第一。啤酒：12 月阿里渠道全网销售额 1.2 亿元，同比 -13%，其中销量/客单价同比+4.3%/-16.3%，系“双十二”等线上购物节加大促销力度，销量在 20 年同期高增基础上仍实现小幅上行，青岛/百威/乌苏啤酒销售额同比-15%/-31%/+4%，市占率分别为 10.8%/9.0%/3.0%。 休闲食品：12 月销售额延续下滑，渠道分流影响仍存 休闲食品 21 年 12 月阿里渠道全网销售额 57.14 亿元，同比-22.5%，其中销量/客单价同比-9.9%/-14.0%，线上渠道分流对休闲食品的影响仍存。12月线上销售额 TOP5 子品类为坚果/糕点/饼干/卤味零食/蜜饯，销售额分别为 10.8/10.0/9.9/7.7/5.8 亿元，占比分别为 19%/17%/17%/14%/10%。分品牌看，三只松鼠/百草味/良品铺子实现销售 4.13/3.53/2.73 亿元，同比-32%/-18%/-27%，市占率为 7.2%/6.2%/4.8%，线上集中度略有下滑。 乳制品：伊利高增表现亮眼，高基数下奶酪增速回落 乳制品 21 年 12 月阿里渠道销售额 20.2 亿元，同比+56.3%；其中销量/客单价同比+46.2%/+6.9%；12 月伊利/蒙牛/光明分别实现线上销售额10.1/2.8/0.4 亿元，同比+237%/+35%/-17%，伊利的酸奶、低温奶等品类实现翻倍以上增长， 销售均价为 69.2/74.0/60.1 元/件，同比+0.3%/ +17.9%/-2.0%，格局改善及成本上涨背景下头部奶企促销力度减弱。12月奶酪销售额 0.84 亿元，同比-32%，其中销量/客单价同比+3.5%/ -34.3%；品牌端，行业 TOP3 伊利/百吉福/妙可蓝多 12 月销售额1009/715/1354 万元，同比-13%/-64%/+7%，妙可蓝多表现亮眼。 其他：保健品量价齐跌，调味品销售额延续下滑 保健品：21 年 12 月阿里渠道销售额 27.42 亿元，同比-19.2%，其中销量同比-9.9%，客单价同比-10.3%，12 月整体表现疲软、单月销售额继续呈现负增长，12 月海外保健品销售额 13.86 亿元，同比-19.4%，销量/客单价同比-13.9%/-6.3%。调味品：12 月阿里渠道全网销售额 10.48 亿，同比-6.8%，其中销量 4421 万件，客单价 23.7 元/件，分别实现同比-0.3%/ -6.5%。RIO 鸡尾酒 12 月阿里渠道销售额 2923 万元，同比+20%。 风险提示：宏观经济下滑，行业竞争加剧，食品安全风险。 (25)(16)(6)413Jan-21May-21Sep-21Jan-22(%)食品饮料沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 食品饮料 正文目录 白酒：销量延续下滑，表现相对平淡 ........................................................................................................................... 4 啤酒：21 年 12 月销售额同比-13%，销量小幅上行 ..................................................................................................... 6 休闲食品：21 年 12 月销售额延续下滑，渠道分流影响仍存 ....................................................................................... 7 乳制品：乳制品量价齐升，高基数下奶酪增速回落 ...................................................................................................... 9 保健品：21 年 12 月销售额同比-19%，量价齐跌 ...................................................................................................... 12 调味品：21 年 12 月销售额同比-7%，期待改善 ........................................................................................................ 13 风险提示.............................................................................................................................................................. 13 图表目录