食品饮料新股系列研究（之一）：全国化稳定推进，能量饮料迎风振翅高飞

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东鹏饮料（605499）：全国化稳定推进，能量饮料迎风振翅高飞 ——食品饮料新股系列研究（之一） 2022 年 1 月 19 日 强烈推荐/首次 东鹏饮料 公司报告 我国能量饮料市场未来需求有较大空间。随着消费群体的持续扩大、消费场景趋于多元化以及品牌不断丰富，我国能量饮料消费不断增加。2019 年，我国能量饮料的销售规模已增长至 427.75 亿元，是增长最快的饮料品类之一。但是我国的能量饮料市场规模仍与海外发达地区有一定差距，我国能量饮料人均饮用量仅为英国、日本和美国的 10%-20%，对比国外人均饮用量，我国能量饮料的未来需求仍有很大的空间。 看好新品的发展前景，有望成为公司发展的新引擎。能量饮料生产商由于需要获得《保健食品批准证书》，在生产环节上有一定的进入壁垒。作为能量饮料的龙头，经过长时间的研发和市场考验，东鹏特饮的功效、风味、口感和包装均获得了市场的认可。除东鹏特饮外，公司还培育了由柑柠檬茶、陈皮特饮、清凉饮料、包装饮用水等多个系列产品，坚实的产品基础形成了公司内在的核心竞争力，新品也将成为公司发展的第二增长曲线。 三大潜力发展区域助推公司全国化。目前公司主要市场在广东，从销售网点来看，公司销售网点终端只占全国的 1/4 左右，还有 3/4 空间可以开拓，公司也在致力于全国化的推动。从三季报披露数据情况看，华东市场同比增长幅度 72%，西南市场同比增长 62.14%，华中市场同比增长 43.28%，华东、西南、华中、北方大区成为公司发展的潜力区域。 公司盈利预测及投资评级：我们看好能量饮料赛道未来增长空间，由于行业本身具较高的壁垒，作为行业龙头企业有望从行业增长中受益。看好公司在品类拓张和渠道扩张的努力，判断公司业绩有保持快速增长的能力。预计2022 年公司实现销售收入增长 31.12%，归母净利润增长 33.64%，当前股价对应估值 40.7 倍，首次覆盖给与“强烈推荐”评级。 风险提示：宏观经济出现较大的波动，疫情对消费影响较大，公司经营出现重大瑕疵等。 财务指标预测 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 4,208.73 4,958.50 6,562.64 8,604.95 11,080.05 增长率（%） 38.56% 17.81% 32.35% 31.12% 28.76% 归母净利润（百万元） 570.57 812.06 1,082.48 1,458.35 1,898.62 增长率（%） 164.36% 42.32% 35.76% 33.64% 30.22% 净资产收益率（%） 34.89% 42.44% 38.95% 36.96% 34.74% 每股收益(元) 1.63 2.26 3.01 4.05 5.27 PE 101.34 73.09 54.94 40.78 31.32 PB 36.37 31.08 21.40 15.07 10.88 公司简介： 东鹏饮料公司主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品为能量饮料东鹏特饮。公司作为能量饮料的先行者之一，一直致力于推动能量饮料发展，经过多年努力，成功塑造了广大消费者熟知的品牌“东鹏特饮”，2009 年开创了能量饮料瓶装时代，“年轻就要醒着拼”的品牌主张深入人心，东鹏特饮在我国能量饮料市场占有率排名第二 6，已成为国内能量饮料市场销售规模第一的民族品牌。 资料来源：公司公告 交易数据 52 周股价区间（元） 285.0-66.63 总市值（亿元） 618.66 流通市值（亿元） 61.88 总股本/流通 A 股（万股） 40,001/40,001 流通 B 股/H股（万股） -/- 52 周日均换手率 5.53 52 周股价走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 -13.6%186.4%386.4%1/143/145/147/149/1411/141/14东鹏饮料 沪深300 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 P2 东兴证券深度报告 东鹏饮料（605499）：全国化稳定推进，能量饮料迎风振翅高飞 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 饮料中的黄金赛道................................................................................................................................................................................... 3 1.1 能量饮料快速增长 ........................................................................................................................................................................ 3 1.2 能量饮料行业呈现“一超三强”格局 ........................................................................................................................................ 5 2. 东鹏饮料能量饮料风口振翅高飞 .......................................................................................................................................................... 6 2.1 能量饮料的领头者---东鹏饮料 .................................................................................................................................................... 6 2.2 强激励为发展护航 ..........................................................................