批发和零售贸易2021年12月社消零售数据点评：增速低于市场预期，整体消费需求偏弱

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 1 月 17 日 行业研究 增速低于市场预期，整体消费需求偏弱 ——2021 年 12 月社消零售数据点评 批发和零售贸易 12 月社消总额同比增长 1.7%，增速较上月下降 2.2 个百分点 2022 年 1 月 17 日，国家统计局发布社消数据：2021 年 12 月社会消费品零售总额为 4.13 万亿元，同比增长 1.7%，增速低于 wind 市场一致预期（同比增长3.79%），增速比 11 月下降 2.2 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.57 万亿元，同比增长 1.7%，增速比 11 月下降 2.8 个百分点。 1-12 月，社会消费品零售总额为 44.08 万亿元，同比增长 12.5%，增速比上年同期上升 16.4 个百分点。（下文如无特殊说明，12 月均指 2021 年 12 月） CPI 同比增速环比下降 0.8 个百分点，必选品类环比随之普降 2021 年 12 月份全国 CPI 当月同比增速为 1.5%，2021 年 11 月份 CPI 同比增速为 2.3%，CPI 同比增速环比下降 0.8 个百分点。12 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 11.3%，增速较 11 月份下降 3.5 个百分点。饮料类零售额同比增长 12.6%，增速较 11 月份下降 2.9 个百分点。日用品类零售额同比增长 18.8%，增速较 11 月份上升 10.2 个百分点。 百货行业纺织服装类及化妆品零售额同比增速均环比下降 12 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降 2.3%，增速较 11 月份下降 1.8 个百分点。化妆品类零售额同比增长 2.5%，增速较 11 月份下降 5.7个百分点。化妆品和纺服品类于 2021 年下半年开始增速乏力，主要是作为可选品类受疫情及消费意愿不足等因素冲击较大。 黄金珠宝行业 12 月零售额同比下降 0.2%，增速较 11 月份下降 5.9 个百分点 12 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降 0.2%，增速较11 月份下降 5.9 个百分点。从 2021 年全年看，金银珠宝类零售额全年同比增长29.8%，相较于其他品类优势仍较为明显。由于元旦和春节是黄金珠宝销售旺季，我们依旧相对看好黄金珠宝品类在元旦以及过年期间的销售表现。 地产相关品类同比增速环比普遍下滑，文化办公类同比增速下滑明显 12 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降 6.0%，增速较 11 月份下降 12.6 个百分点，主要是由于部分家电消费需求在双十一大促活动期间提前释放。家具类零售额同比下降 3.1%，增速较 11 月份下降 9.2 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长 7.5%，增速较 11 月份下降 6.6 个百分点。 12 月，烟酒类零售额同比增长 7.0%，增速较 11 月份下降 6.3 个百分点。通讯器材类零售额同比增长 0.3%，增速较 11 月份持平。文化办公用品类零售额同比增长 7.4%，增速较 11 月份下降 10.7 个百分点。 社消增速低于市场预期， 整体消费需求偏弱 12 月社消增速低于市场预期，主要是由于消费需求偏弱影响了可选品的整体销售表现，而必选品类受 CPI 下行影响同比增速也出现明显下滑。展望 2022 年，我们对整体零售持相对谨慎态度，仍然相对最看好黄金珠宝品类。 风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -16%-8%-1%7%15%12/2003/2106/2110/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 增速基本符合市场预期，必选品类环比改善明显——2021 年 11 月社消零售数据点评（2021-12-15） 社消增速略超市场预期，看好黄金产品的保值属性——2021 年 10 月社消零售数据点评（2021-11-15） 社消增速略超市场预期，关注双十一大促——2021 年 9 月社消零售数据点评（2021-10-18） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表 1：2021 年 12 月社会消费品零售主要数据 指 标 12 月 1-12 月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 41,269 1.7 440,823 12.5 其中：限额以上单位消费品零售额 16,703 1.6 164,148 13.4 其中：实物商品网上零售额 - - 108,042 12 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 4,841 -2.2 46,895 18.6 其中：限额以上单位餐饮收入 985 -0.1 10,434 23.5 商品零售 36,428 2.3 393,928 11.8 其中：限额以上单位商品零售 15,718 1.7 153,714 12.8 粮油、食品类 1,663 11.3 16,759 10.8 饮料类 249 12.6 2,808 20.4 烟酒类 534 7 4,791 21.2 服装鞋帽、针纺织品类 1,487 -2.3 13,842 12.7 化妆品类 341 2.5 4,026 14 金银珠宝类 289 -0.2 3,041 29.8 日用品类 767 18.8 7,421 14.4 家用电器和音像器材类 933 -6 9,340 10 中西药品类 599 9.4 5,826 9.9 文化办公用品类 417 7.4 4,122 18.8 家具类 176 -3.1 1,667 14.5 通讯器材类 562 0.3 6,354 14.6 石油及制品类 2,036 16.6 20,884 21.2 汽车类 4,651 -7.4 43,787 7.6 建筑及装潢材料类 218 7.5 1,967 20.4 资料来源：国家统计局，增速均为未扣除价格因素的名义增速。