商业贸易行业周观点：12月社零增速进一步放缓，多地号召“就地过年”

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 12 月社零增速进一步放缓，多地号召“就地过年” [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业周观点(01.10-01.16) [Table_ReportDate] 2022 年 01 月 17 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商贸零售指数下跌 1.42%，跑赢上证综指 0.21 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，12 月社零同比+1.7%，受国内疫情散点爆发影响，增速较 11 月回落 2.2 个 pct。我们认为，短期内冬季疫情反扑，消费市场面临不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，未来国内消费有望重回稳定增长态势。建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济下化妆品需求旺盛，近期多项化妆品相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品龙头公司将受益；③黄金珠宝：疫情加速行业整合，渠道变革与多场景渗透率的提升利好黄金珠宝龙头企业；④母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。 投资要点： 行情回顾：上周（1 月 10 日-1 月 16 日）上证综指下跌 1.63%、申万商贸零售指数下跌 1.42%，商贸零售指数跑赢上证综指 0.21 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 16。年初至今，上证综指下跌 3.26%、申万商贸零售指数下跌 3.78%，商贸零售指数跑输上证综指 0.52 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨幅排名第 22。 行业数据：①社零数据：2021 年 12 月我国社会消费品零售总额同比+1.7%，两年平均+3.1%，较 2021 年 11 月增速回落 2.2 个 pct。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额增速回落，分别同比-0.20%、+2.50%。②原材料价格数据：上周黄金上涨 20.59 美元至 1817.52 美元/盎司，白银上涨 0.60 美元至 22.95 美元/盎司。③电商数据：2021 年 12月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 172 亿元，同比-24%，珠宝饰品成交额 84 亿元，同比-21%。美妆方面，12 月国内外品牌整体均表现低迷，珀莱雅旗下优资莱/彩棠、丸美股份旗下恋火、贝泰妮旗下薇诺娜表现较好；珠宝饰品方面，大部分品牌 GMV 出现不同程度的下滑，中国黄金、卡地亚表现较好。 上市公司重要公告：昊海生科公告减持进展、获政府补助；上海家化获政府补助；医思健康子公司收购；水羊股份预告业绩；珀莱雅限售解除；周大生股权回购；豪悦护理股东增持；百亚股份股权激励。 行业重要事件：①“好评返现”被禁；②国药监局科普牙膏不能宣称具有医疗作用；③就地过年，发钱！多地明确了。 风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 国家药监局发布《化妆品生产质量管理规范》，敷尔佳中止 IPO “双十一”虹吸效应影响，12 月淘系美妆珠宝销售表现低迷 医美项目价格指数发布，化妆品电子注册证试行 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%商业贸易沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 3 2 行业数据跟踪 ................................................................................................................... 5 2.1 社零数据&原材料数据 ................................................................................................. 5 2.2 化妆品&黄金珠宝电商数据 ......................................................................................... 6 2.2.1 化妆品电商数据 ......................................................................................................... 6 2.2.2 黄金珠宝饰品电商数据 ............................................................................................. 7 3 上市公司重要公告 ........................................................................................................... 8 4 行业重要事件 ................................................................................................................... 9 5 投资建议 ......................................................................................................................... 10 6 风险提示 ...............................................................................................