2021年12月房地产行业月报：全年投资和销售正增长，延续下行趋势

http://research.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 房地产行业 报告日期：2022 年 1 月 18 日 全年投资和销售正增长，延续下行趋势 ──2021 年 12 月房地产行业月报 行业公司研究｜房地产行业｜ ： 杨凡 执业证书编号：S1230521120001 ： yangfan02@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 房地产 看好 [Table_relate] 相关报告 1、《2022.1.12 - 龙湖智创：有生命的空间+有温度的服务》2022.01.12 2、《房企风险逐步化解，物业板块估值修复信心增强》2022.01.11 3、《浅谈地产行业的安全感从哪来》2022.01.05 4、《围绕稳增长主旋律，政策持续纠偏，看好行业估值修复》2021.12.23 5、《2022 年房地产和物业投资展望：从终 局 反 向 思 考 行 业 投 资 机 会 》2021.12.23 [table_research] 报告撰写人： 杨凡 报告导读 2022 年 1 月 17 日，统计局公布 2021 年 12 月房地行业数据。 投资要点  2021 年房地产开发投资累计增速持续回落：2021 年全年房地产开发投资完成额同比 2020 年+4.4%，较 1-11 月增速下降 1.6pct，同比 2019 年+11.7%。我们认为 2021 年投资累计增速年内持续收窄的原因有以下几点：1）受疫情影响 2020 年开发投资完成额前低后高，2021H2 受高基数影响增速下行；2）2021Q3 以来受制于行业流动性收紧，房企拿地资金受限导致土地投资下行；3）新开工面积和竣工面积剪刀差造成施工面积增速年内持续下行（新开工面积-11.4%、竣工面积+11.2%）。  土地购置面积全年负增长，12 月环比增速反弹：2021 年开始实行 22 城集中供地以来土地购置面积增速逐级下行，全年累计增速同比-15.5%，降幅较 2021 年 1-11 月扩大 4.3pct。我们认为，2021 年土地购置面积下滑较多的主要原因为：1）房企融资受限+H2 个人按揭贷款压降导致需求走弱，房企拿地资金有限；2）2021 年首次实行两集中土拍，参拍门槛和竞拍要求等方面政策随市场调整，导致城市之间供应过于集中。针对以上两点，我们认为政策已在房企资金面上进行纠偏，第一点问题逐步缓解；2022 年集中供地土拍进入第二年，政策稳定性会增强，土拍条件会较2021 年有所好转，土地投资有望回暖，但节奏还需看房企资金面修复情况。  商品房销售面积和金额保持正增长：2021 年商品房销售面积 17.9 亿平、销售金额 18.2 万亿元，分别同比+1.9%和+4.8%，较 1-11 月累计同比增速分别下滑 2.9pct 和 3.7pct，较 2020 年增速分别下滑 0.7pct 和 3.9pct。12 月单月商品房销售面积和金额分别为 2.1 万亿平和 2 万亿元，环比增速分别为+41.2%和+39.9%。12 月通常为年内推盘和销售高峰，2019 年12 月环比 11 月+44.71%，2020 年为+43.96%。销售均价方面，12 月单月销售均价 9512 元每平，同比 2020 年-3%，同比 2019 年+4%。  12 月行业到位资金仍偏紧，资金倾斜优质房企：2021 年全年房地产开发企业到位资金 20.1 万亿元，同比+4.2%，较 1-11 月回落 3pct，较 2020年全年回落 3.9pct。其中，国内贷款和个人按揭贷款 12 月单月同比增速分别为-31.6%和+3.2%，同比增速进一步下探。从 12 月数据来看，我们认为房地产行业到位资金仍然趋紧，“宽信用”系列政策落实需要时间，其中财务稳健的优质房企获得资金倾斜的概率更大。我们认为，资金面好转的分化带动行业竞争格局的演化，高信用房企持续受益。  投资建议：继续看好高信用企业在本轮行业竞争格局演化过程中胜出，建议关注 A 股 - 万科 A、保利发展、招蛇蛇口、金地集团、招商积余等；H 股 - 华润置地、中国海外发展、龙湖集团、旭辉控股集团等。  风险提示：政策纠偏推进速度不及预期、需求端修复不及预期。 证券研究报告 [table_page] 房地产行业专题 http://research.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 投资端：土地投资和新开工下行带动投资增速收窄 ................................................................. 3 1.1. 房地产开发投资完成额：累计增速持续回落 ............................................................................................................ 3 1.2. 土地购置面积：全年负增长，12 月单月环比增速反弹 ........................................................................................... 3 1.3. 开竣工：新开工增速持续回落，竣工年末表现稳定 ................................................................................................ 4 2. 商品房销售：累计增速收窄，年末环比增速企稳 ..................................................................... 6 3. 到位资金：整体资金面仍紧，年末环比增速收窄 ..................................................................... 7 4. 投资建议 .................................................................................................................................. 9 5. 风险提示 .................................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：2021 年 1-12 月全国房地产开发投资累计同比+4.4%................................................