新型烟草行业周观察：政策推进加快，行业蓄势待发

请阅读最后一页的重要声明！ 其他休闲服务Ⅱ / 行业投资策略周报 / 2022.1.16 政策推进加快，行业蓄势待发 证券研究报告 投资评级：看好(首次) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 新型烟草行业周观察 核心观点 我国新型烟草政策逐步深入细化：自 2021 年起我国新型烟草的监管政策加速推进，在加大和完善产业监管力度的同时，一方面加快行业进入规范化发展阶段，利好行业长期健康发展，另一方面推动市场整合，加快出清中小企业产能，强化龙头企业市场竞争力。 《电子烟》国标明确电子烟产品规范：1）上游把控，统一限定尼古丁来源使用烟草中提取烟碱，2）限制电子烟尼古丁浓度，产品的解瘾效果下降；3）禁止注油电子烟，仅允许封闭式小烟销售；4）允许多达 122种口味，口味限制宽松；4）细化技术标准，确保烟具的使用安全。 《管理办法》明确证照管理，或推动市场格局重塑：我国电子烟市场管理即将迈入规范、透明时代，政策主要影响包括：1）生产端代工厂扩产审批，预计利好头部代工企业；2）销售端批发环节由中烟统购，预计将重塑现有销售渠道格局；3）电子烟交易平台统管，为推出电子烟税收制度奠定基础。 投资建议：国内电子烟行业监管政策加快落地，推动行业有序健康发展，当前国内市场处于政策观察期，我们认为上游头部代工企业将受益于政策推动的行业整合，同时以出口业务为主的产业链各环节企业受国内政策影响相对较弱，市场发展空间广阔。建议关注思摩尔国际（6969.HK）、劲嘉股份（002191.SZ）、华宝国际（0336.HK）、金城医药（300233.SZ）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%新型烟草沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 周关注点：新型烟草监管政策持续落地，行业步入规范发展期 .............. 3 1.1. 电子烟监管政策加快推进 ........................................................... 3 1.2. 《电子烟》国标（征求意见稿）：明确电子烟产品规范 ..................... 3 1.3. 《管理办法（征求意见稿）》：明确证照管理，或推动市场格局重塑 .... 4 2. 板块周表现回顾（220110-220114） ............................................ 5 3. 一周行业动态 ............................................................................. 6 3.1. 国内市场 ................................................................................ 6 3.2. 海外市场 ................................................................................ 7 4. 重点公司公告 ............................................................................. 8 5. 投资建议与风险提示 .................................................................... 8 5.1. 投资建议 ................................................................................ 8 5.2. 风险提示 ................................................................................ 9 图表目录 图 1. 国内加快出台新型烟草监管政策 .................................................. 3 图 2. 新型烟草板块本周累计涨幅 3.17% .............................................. 5 图 3. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 6 图 4. 本周重点上市公司公告 .............................................................. 8 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 周关注点：新型烟草监管政策持续落地，行业步入规范发展期 1.1. 电子烟监管政策加快推进 自 2021 年起我国新型烟草的监管政策加速推进，伴随国内新型烟草相关的监管政策持续落地，在加大和完善产业监管力度的同时，政策走向也逐步深入细化，一方面加快行业进入规范化发展阶段，利好行业长期健康发展，另一方面推动市场整合，加快出清中小企业产能，强化龙头企业市场竞争力。 图 1. 国内加快出台新型烟草监管政策 数据来源：国家烟草专卖局，国家市场监督管理总局，中国电子商会，灼鼎咨询，科创板日报，财通证券研究所 自 2021 年 11 月 26 日，国务院修改《烟草专卖法实施条例》，明确电子烟等新型烟草制品将参照卷烟进行管理，随后 11 月 30 日公开《电子烟》国标（征求意见稿），12 月 2 日公布《电子烟管理办法（征求意见稿）》，明确管理细则，拟建立全国统一交易管理平台。 1.2. 《电子烟》国标（征求意见稿）：明确电子烟产品规范 电子烟国标征求意见稿围绕雾化物和电子烟烟具进行了规定，其中核心要点包括： 时间部门政策主要内容2017年9月国家烟草专卖局《电子烟》国家烟草专卖局向国家标准化管理委员会提出了《电子烟》强制性国家标准立项申请，推动中国电子烟行业的国标发布，推动行业标准化发展。2017年5月全国各县市烟草专卖局《禁止销售进口新型卷烟的告知书》明确企业不能生产或从境外进口HNB（加热不燃烧）烟草制品在中国销售，确保电子烟行业的严格监管。2017年5月国家烟草专卖局《关于加强烟草专卖市场监督工作的通知》明确HNB（加热不燃烧）烟草制品属于烟草制品，应当纳入监管范围，促进电子烟行业规范化发展。2017年11月中国电子商会《电子烟雾化类器具产品通用规范》、《电子烟雾化液规范》规范了电子烟雾化类器具产品及雾化液的通用要求、元件要求、使用说明