零售行业周报第417期：行业题材不断，基本面恢复尚需时日

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 1 月 15 日 行业研究 行业题材不断，基本面恢复尚需时日 ——零售行业周报第 417 期（2022.01.10-2022.01.14） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.63%和-1.35%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.85%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年以来（9 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.26%和-4.76%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.11%，跑赢上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.85%，位列 29 个中信一级行业的第 10 位。过去一周，29 个中信一级行业中 6 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、有色金属和电力设备，涨幅分别为 2.82%、1.61%和 1.22%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-1.11%，位列 29 个中信一级行业的第 9 位。2022 年以来，29 个中信一级行业中 6 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是银行、纺织服装和石油石化，涨幅分别为 1.82%、1.65%和 1.48%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和专业市场，涨幅分别为 3.20%、0.39%和-1.82%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、家电 3C 连锁和专业市场，涨幅分别为 6.17%、0.00%和-0.95%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，46 家公司上涨，2 家公司持平，45 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是人人乐、中百集团和三江购物，涨幅分别为 25.78%、15.22%和13.04%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，62 家公司上涨，3 家公司持平，28 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、人人乐和北京城乡，涨幅分别为62.70%、29.54%和 21.60%。 零售行业投资策略： 近期零售板块表现较为活跃，除了数字货币、人造钻石以及抗通胀概念外，还有三胎概念、免税店概念以及疫情恢复题材。整体而言，零售板块小市值股票和权重股较之前都有更高的关注度。但从目前基本面的情况来看，除了黄金珠宝线下零售情况一枝独秀外，其他子行业并无较好的基本面回暖表现。因此，我们认为目前板块活跃的原因主要是春节前夕活跃和预期反映，鉴于春节行情较为短暂，希望投资者谨慎量力而行。我们目前还是看好黄金珠宝板块，认为零售 2022 年最大的行情就在黄金珠宝板块，投资者可以重点关注潮宏基、老凤祥和周大生等重点公司。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -16%-8%-1%7%15%12/2003/2106/2110/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 行业题材股频出，春节前仍将持续——零售行业周报第 416 期（2022.01.04-2022.01.07）（2022-01-08） 行业关注度提升，春节前或有题材行情——零售行业周报第 415 期（2021.12.27-2021.12.31）（2022-01-02） 12 月数据料继续平淡，但明年防御性仍然可期——零售行业周报第 414 期（2021.12.20-2021.12.24）（2021-12-25） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.63%和-1.35%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.85%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年 1 月14 日，商贸零售行业的动态市盈率为 94.2X，而上证综指为 13.5X，深圳成指为27.5X。 2022 年以来（9 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.26%和-4.76%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.11%，跑赢上证综指和深证成指。2022年 1 月 14 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降 0.2X，而同期上证综指下降 0.4X，深圳成指下降 1.4X。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/01/14） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/01/14） -2%-1%0%1%2%01-0701-1001-1101-1201-1301-14商贸零售（中信）上证综指深证成指 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%10-2111-0411-1812-0212-1612-3001-14商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2021 年以来零售板块表现情况（截至 2022/01/14） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2022/01/14） -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%12-3102-2804-3006-3008-3110-3112-31商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202019-012020-012021-012022-01商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.85%，位列 29 个中信一级行业的第 10 位。过去一周，29 个中信一级行业中 6 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、有色金属和电力设备，涨幅分别为 2.82%、1.61%和 1.22%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是建材、家电和建筑，涨幅分别为-6.74%、-5.79%和-4.91%。2022年 1 月 14 日，商贸零售行业的动态市盈率为 94.2X，位列 29 个中信一级行业的第 5位。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2022 年以来，商贸零售