建筑材料行业周报：看好低估值板块修复机会；关注业绩超预期公司

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 看好低估值板块修复机会；关注业绩超预期公司 建筑材料 证券研究报告/行业周报 2022 年 1 月 16 日 评级：增持（维持） 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@r.qlzq.com.cn 研究助理：朱晋潇 Email：zhujx@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘毅男 Email：liuyn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 14138 行业流通市值(亿元) 10932 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《继续看好基建链，品牌建材性价比高》20220109 2 《重视基建链、品牌建材和新材料投资机会》20220104 3 《品牌建材底部夯实；新材料板块景气延续》20211226 4 《碳纤维龙头迎历史机遇；地产、基建望底部企稳》20211217 5 《定调“稳中求进”，重点推荐品牌建材和玻璃》20211211 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 东方雨虹 48.28 1.34 1.66 2.11 2.70 35.92 29.08 22.92 17.91 4.60 增持 北新建材 34.40 1.69 2.31 2.79 3.51 20.36 14.89 12.33 9.80 3.20 买入 坚朗五金 155.43 2.54 3.62 5.12 7.21 61.19 42.94 30.36 21.56 11.01 买入 蒙娜丽莎 24.10 1.36 1.51 1.97 2.68 17.72 15.96 12.23 8.99 2.69 增持 三棵树 121.90 1.34 0.76 3.19 4.36 90.97 160.39 38.21 27.96 18.94 增持 中国巨石 16.68 0.60 1.60 1.63 1.70 27.80 10.43 10.23 9.81 3.19 增持 旗滨集团 16.43 0.68 1.68 1.87 2.32 24.16 9.78 8.79 7.08 3.59 增持 华新水泥 19.03 2.69 2.76 3.34 3.94 7.07 6.89 5.70 4.83 1.60 买入 长海股份 17.47 0.66 1.42 1.71 2.03 26.47 12.30 10.22 8.61 2.20 增持 海象新材 39.11 3.16 1.12 2.23 2.94 12.38 34.92 17.54 13.30 2.37 备注：股价取自 2022 年 1 月 14 日收盘价，海象新材盈利预测来自 Wind 一致预期 投资要点  本周重点事件：1）专项规划重大项目有望加快落地：1 月 10 日，国务院常务会议指出，尽快将去年四季度发行的 1.2 万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。抓紧发行今年已下达的专项债，力争一季度形成更多实物工作量。2）江西大力推动开发区分布式光伏发展：江西省发改委近日通知，力争至 2024 年底，全省各开发区具备开发条件的屋顶光伏发电覆盖度达到 80%以上。3）防水行业压力期，龙头经营更为稳健：东方雨虹公告预计 21 年收入/归母净利同比+46.8%/+23.5%，在行业压力期仍旧实现快速增长；科顺股份公告业绩预减，主因是公司出于风险考量对应收账款中的主要风险点主动进行了较为全面的计提，我们预计 Q4 毛利率环比 Q3 基本持平。4）品牌建材龙头持续扩品类：近日坚朗五金与信发集团正式签署战略合作协议，进入石膏板行业。5）玻纤行业保持较高盈利水平：中国巨石/山东玻纤公告预计 21年实现归母净利润 58.0-70.1 亿/5.1-6.0亿，同比增 140%-190%/195%-246%。  本周观点：本周部分公司发布业绩预告，整体来看，玻纤行业盈利韧性延续，防水行业虽受原材料价格上涨影响，但龙头公司经营更为稳健。我们认为短期重视基建链，并关注业绩预告超预期的公司；全年看好品牌建材和新材料投资机会。地产预期底对应品牌建材估值底（参照 14/18 年复盘），业绩修复值得期待，布局品牌建材，龙头确定性高。新材料领域，碳纤维/高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会，UTG 迎需求爆发。玻纤周期弱化，粗纱景气有望延续，电子布价格中枢回落。浮法玻璃价格韧性仍存；光伏玻璃周期底部或有价格弹性。水泥看产业整合+延伸；减水剂看功能性材料打开成长空间。  目前品牌类建材逐渐步入布局时点。我们认为目前石膏板、防水、瓷砖、涂料等行业龙头具备较高配臵价值。行业层面，我们认为竣工端强于开工端。细分来讲，自身行业龙头市占率较低或有品类扩张逻辑的龙头值得重点关注，即便是行业整体需求承压，龙头抗周期性将明显好于行业。1）北新建材：石膏板景气度和高端化共振，防水、龙骨等提供成长性；周期属性有望明显弱化；当前估值性价比极高；以往市场对公司的估值主要参考天花板较低的周期股，而随着一体两翼，全球布局的战略逐步落实，成长性凸显，估值空间有望打开，我们持续重点推荐。2）防水行业长期需求空间大，同时光伏屋面系统亦带来新的增量。目前行业格局相对更为清晰，龙头也构筑了较强竞争壁垒。龙头企业借助渠道优势进行多品类扩张，东方雨虹将业务延伸至涂料/保温材料等领域，科顺股份切入建筑减隔震蓝海市场，龙头企业充分延伸业务线打造新增长点，增强抗周期性。重点推荐东方雨虹、科顺股份，建议关注凯伦股份。3）瓷砖（蒙娜丽莎、东鹏控股等）：大行业小公司，龙头企业市占率提升空间大；驱动因素是品牌、渠道和成本等；我们认为未来 2-3 年，行业内有望出现 100-200 亿收入体量的公司。当前估值已充分反应悲观预期，而实际基本面并不差，重点推荐东鹏控股（产品价格从 10 月 1 日起普调 5%）以及蒙娜丽莎（前期临时关停的 7 条生产线已有 5 条复产）。4）五金行业我们持续推荐坚朗五金，坚朗最核心的优势在于：直销渠道、信息化建设致综合供应能力和服务优势明显；未来看：复用渠道实现“轻资产”品类扩张，打造平台化、集成化龙头。短期市场担忧地产端资金收紧影响公司现金流，而实际是小企业受影响更大，龙头企业优势有望继续发挥。5）涂料行业 C 端具备强品牌和渠道力，龙头企业已通过 B 端反哺，我们认为将持续深化。短期涂料龙头企业现金流/成本受地产资金收紧/原材料价格上涨影响，经-15%-10%-5%0%5%10%15%建筑材料(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 营压力增大，但龙头企业高增长/份额持续提升趋势不变，推荐三棵树、亚士创能。6）管材行业我们推荐永高股份（市政、基建占比近 40%，看销售和管