2021年业绩快报点评：营收增速环比提升，盈利增速维持高位

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 1 月 13 日 公司研究 营收增速环比提升，盈利增速维持高位 ——平安银行（000001.SZ）2021 年业绩快报点评 买入（维持） 当前价： 16.98 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 010-57378035 执业证书编号：S0930521090001 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 市场数据 总股本(亿股) 194.06 总市值(亿元)： 3,295.12 一年最低/最高(元)： 16.18/25.16 近 3 月换手率： 53.63% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 2.21 -8.60 -2.77 绝对 -3.41 -11.61 -17.33 资料来源：Wind 事件： 1 月 13 日，平安银行发布 2021 年业绩快报，2021 年实现营业收入 1693.83 亿，同比增长 10.3%，实现归母净利润 363.36 亿元，同比增长 25.6%。 点评： 营收增速环比提升，盈利增速维持高位。2021 年平安银行营收、归母净利润同比增速分别为 10.3%、25.6%，增速较 1-3Q 分别变动 1.2pct、-4.5pct，营收同比增速自 2021 年下半年以来逐季提升；盈利增速虽环比小幅下行，但仍维持较高水平。2021 年 Q4 单季营收、归母净利润同比增速分别为 14.1%、10.3%。 资产端维持较高增速，贷款占比升至 62.3%。2021 年末，平安银行总资产、贷款同比增速分别为 10.1%、14.9%，增速较 3Q 末分别小幅下降 1.5pct、0.3pct，整体依然处于较高水平。2021 年末，贷款占总资产的比例较 3Q 末提升 0.9pct至 62.3%，资产结构进一步优化。负债端，截至 2021 年末，总负债、存款同比增速分别为 10.3%、10.8%，存款占比 65.4%，全年存款占比大体平稳。 资产质量持续改善，不良率降至近年来低位。截至 2021 年末，不良贷款率季环比下降 3BP 至 1.02%，为 2015 年以来最低水平；逾期 60 天以上贷款偏离度 0.85。拨备覆盖率季环比提升20.1pct至288.4%，拨贷比季环比提升 0.13pct至2.94%，风险抵补能力进一步提升。 盈利预测、估值与评级。2021 年是平安银行零售转型发展新三年的攻坚之年，公司深入贯彻“3+2+1”经营策略，打造以综合化银行、AI 银行、远程银行、线下银行、开放银行相互融合的“五位一体”新模式，为零售业务二次腾飞注入新动能。2021 年业绩快报显示盈利增速保持较高水平、资产质量持续向好。平安银行具有金融科技赋能、集团协同等多重禀赋优势，财富管理业务颇具发展潜力。零售业务不断迈向纵深，将对公司未来发展形成有力支撑。维持 2021-23 年 EPS预测为 1.91 /2.19/2.46 元，对应 2021-23 年 PB 为 1.0/0.9/0.8 倍。前期房地产风险形势对公司股价有一定压制，当前房地产风险阶段性缓释、市场悲观预期逐步修复，有助提振公司股价表现，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济超预期下行，部分企业和个人还款能力承压，拖累资产质量。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 137,958 153,542 170,688 189,271 208,598 营业收入增长率 18.2% 11.3% 11.2% 10.9% 10.2% 净利润（百万元） 28,195 28,928 37,110 42,531 47,758 净利润增长率 13.6% 2.6% 28.3% 14.6% 12.3% EPS（元） 1.45 1.49 1.91 2.19 2.46 ROE（归属母公司 ） 11.4% 10.2% 11.9% 12.3% 12.3% P/E 11.69 11.39 8.88 7.75 6.90 P/B 1.21 1.12 1.01 0.90 0.81 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-1-13。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 平安银行（000001.SZ） 表 2：平安银行业绩快报披露指标 单位：百万元3Q2020201Q211H213Q212021累计利润表营业收入116,564153,54241,78884,680127,190169,383YoY13.22%11.30%10.18%8.11%9.12%10.32%营业支出87,641116,63328,85962,26590,361123,398YoY21.31%14.72%7.17%2.63%3.10%5.80%利润总额28,82636,75412,87422,34136,78745,879YoY(6.03%)1.42%17.48%27.03%27.62%24.83%归母净利润22,39828,92810,13217,58329,13536,336YoY(5.18%)2.60%18.53%28.55%30.08%25.61%单季利润表营业收入38,23636,97841,78842,89242,51042,193YoY8.84%5.65%10.18%6.16%11.18%14.10%营业支出26,97228,99228,85933,40628,09633,037YoY10.30%(1.47%)7.17%(0.99%)4.17%13.95%利润总额11,2397,92812,8749,46714,4469,092YoY5.30%42.49%17.48%42.81%28.53%14.68%归母净利润8,7206,53010,1327,45111,5527,201YoY6.11%42.76%18.53%45.24%32.48%10.28%资产负债表总资产4,346,9214,468,5144,572,9744,723,5204,853,0744,921,380YoY17.24%13.44%10.66%13.04%11.64%10.13%QoQ4.03%2.80%2.34%3.29%2.74%1.41%较年初10.35%13.44%2.34%5.71%8.61%10.13%其中：总贷款2,585,0042,666,2972,778,5102,874,8932,978,5873,063,448YoY20.17%14.77%13.68%14.61%15.23%14.90%QoQ3.05%3.14%4.21%3.47%3.61%2.85%较年初11.27%14.77%4.21%7.82%11.71%14.90%占总资产59.47%59.67%60.76%60.86%61.38%62.25%其中：非信贷类资产1,761,9171,802,2171,794,4641,8