汽车和汽车零部件行业无人物流车跟踪报告：商业化要素齐备，无人物流时代开启

证券研究报告 商业化要素齐备，无人物流时代开启 ——无人物流车跟踪报告 2025年7月11日 分析师：倪昱婧，CFA（执业证书编号：S0930515090002） 分析师：邢萍（执业证书编号：S0930525050001） 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点观点 无人物流车当前以中短途运输为主：当前无人物流车主要应用于中短距离的支线运输/末端配送，我们判断，1）无人物流车可有效解决偏远地区/高峰时段用工短缺问题，配送效率高+应用范围广；2）无人物流车的核心应用场景为城市配送（快递/外卖/零售/商超等），或有望重构城市配送产业生态。 1 商业化落地要素齐全，无人物流车有望率先放量：我们判断，无人物流车在政策/技术/成本三方面或均已具备相对成熟条件，有望在L4级自动驾驶商业化场景中率先实现大规模放量：1）政策：一方面无人物流车支持政策范围已涵盖二三线城市、且有明确的安全/责任规定，另一方面，2024年至今国内各地加速发放无人物流车上路牌照；2）技术：与其他L4级自动驾驶场景相比，无人物流车主要针对低速+固定路线场景，算法+算力要求均相应降低；3）成本：无人物流车整车购置成本已从2018年的100+万元降低至10万元以内、且我们测算无人物流车单月经营成本与传统运输车相比显著降低。 风险提示：无人物流车量产进展不及预期、物流需求减少、政策与市场风险。 短期盈利能力零部件大于主机厂，聚焦域控+线控底盘供应商：无人物流车企或主要依赖软件服务费实现盈利，产业链各环节短期盈利能力来看零部件>主机厂，看好具备平台化供应能力、且与头部无人物流车企深度绑定的零部件企业。建议关注1）域控供应商：小马智行、经纬恒润、天准科技、德赛西威；2）底盘供应商：亚太股份、万朗磁塑、伯特利。 预计2030E无人物流车市场规模可超百亿：国内社会物流需求不断增加，无人物流车可解决人力成本上升+从业人员数量增长与业务量增长速度不匹配的问题，当前无人物流车渗透率仅约0.1%，发展空间广阔。我们判断，无人物流车替代车型将由微卡、面包车等逐步延伸至轻卡、中卡、以及重卡，预计2030E无人物流车销量有望超80万辆（渗透率接近15%）、市场规模或超百亿元。 请务必参阅正文之后的重要声明 无人物流车有望重构城配生态 2 风险提示 投资建议 无人物流车市场空间广阔 附录：中央及各省市无人物流车政策梳理 商业化要素已齐备，无人物流车率先放量 请务必参阅正文之后的重要声明 3 无人物流车物流车：当前：当前中短距中短距离运输离运输为主，为主，重构城重构城配生态配生态 物流运输场景可按运输距离分为干线物流、支线运输、末端配送三大类；当前无人物流车主要应用于中短距离的支线运输/末端配送（以快递行业为例，分别对应分拨中心转运至末端营业网点/末端营业网点转运至驿站或直送客户），无人物流车更多地是解决货物运输环节，依然需要人工配合完成搬运/装卸等环节。 我们判断，1）无人物流车可有效解决偏远地区/高峰时段用工短缺问题，可24小时运营从而提高配送效率；2）当前无人物流车已逐步在快递、外卖、零售、商超便利、生鲜宅配等多个领域得到广泛应用，以城市配送场景为主（也有部分应用于园区配送场景），无人物流车有望重构城市配送产业生态。 资料来源：光大证券研究所整理 图1：无人物流车当前主要用于中短距离运输（以快递行业为例） 图2：无人物流车业务场景包含快递/商超零售等 资料来源：九识智能官网，光大证券研究所整理 分拨中心分拨中心营业网点快递驿站快递柜客户支线运输末端配送干线运输无人物流车请务必参阅正文之后的重要声明 4 L4L4级自动驾级自动驾驶商业驶商业化落地化落地：无人：无人物流车物流车有望率有望率先放量先放量 L4级自动驾驶商业化落地场景主要可分为四类：港口/矿区、物流配送、干线物流、以及Robotaxi；其中，无人物流车是在低速、相对封闭场景下应用的高阶自动驾驶。我们判断，1）无人物流车比港口车可适用场景更丰富（包括快递、零售等）、比干线物流车和Robotaxi的运行环境更简单；2）当前无人物流车在政策/技术/成本三方面或均已具备相对成熟条件，无人物流车有望在L4级自动驾驶商业化场景中率先实现大规模放量。 资料来源：毕马威等，光大证券研究所整理 图3：自动驾驶商业化大规模应用与落地场景预测 2025年2030年技术实现难度商业化场景落地时间干线物流载体：重卡特点：沿主要货运线路明确环境，车速高且稳定Robotaxi载体：乘用车特点：复杂环境、开放环境，车速变化大物流配送最后一公里载体：无人配送车特点：低速、较封闭环境港口/矿区载体：集装箱卡车/自卸卡车特点：低速、较封闭环境，有明确定义的操作互动请务必参阅正文之后的重要声明 无人物流车有望重构城配生态 5 风险提示 投资建议 无人物流车市场空间广阔 附录：中央及各省市无人物流车政策梳理 商业化要素已齐备，无人物流车率先放量 请务必参阅正文之后的重要声明 6 政策：范围：范围已涵盖已涵盖二三线二三线城市，城市，安全安全/责任责任规定明规定明确 通过梳理国内从中央到地方层面的无人物流车相关政策，我们发现1）支持无人物流车上路的地区范围较广：一线城市（北上广深）、新一线城市（天津/杭州/青岛/苏州/成都/合肥/武汉等）、以及二三线城市（昆明/济宁/福州等）均出台相应政策支持无人物流车上路（vs. 支持Robotaxi上路的城市以一线/新一线为主）；2）部分城市对无人物流车部署有明确规划：山东、苏州等均已将无人物流车发展纳入当地高质量发展目标；3）相关法规对安全和事故责任均做出明确规定：要求无人物流车在有人/无人状态下需及时现场/远程接管，事故责任主要由所属企业或安全员/驾驶人来承担。 资料来源：各地方政府官网等，光大证券研究所整理 表1：中央及地方层面无人物流车相关政策（不完全统计） 发布时间 政策名称 中央层面 2023年12月 《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》 2024年1月 《智能网联汽车“车路云一体化”应用试点通知》 2024年11月 《有效降低全社会物流成本行动方案》 北京 2023年1月 《北京市无人配送车道路测试与商业示范管理办法（试行）》 上海浦东新区 2023年9月 《无人驾驶装备创新应用若干规定》 天津市西青区 2023年12月 《天津市西青区关于支持低速自动驾驶（不载人）小车运营指导意见（试行）》 天津市 2024年11月 《天津市智能网联汽车测试道路全域开放实施方案（2024-2025年）》 山东省 2025年5月 《关于加快人工智能赋能重点领域高质量发展的推进方案》 山东青岛 2024年3月 《青岛市低速无人驾驶车辆道路测试与商业示范管理实施细则（试行）》 山东济宁 2024年9月 《济宁市智能网联汽车道路测试与示范应用管理办法（试行）》 江苏苏州 2023年9月 《苏州市智能车联网发展促进条例》 2024年8月 《苏州市推进智能车联网产业高质量发展三年行动计划（2024～2026 年）》 发布时间 政策名称 广东广州 2025年1月 《智能网联汽车创新发展条例》 广东佛山 2025年6月 《佛山市功能型无人车道路测试与商业应用管理细则（施行）》 浙江杭州 2024