交通运输行业周报第43期：25H1地缘政治扰动运价，OPEC+增产有望提振油运景气

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 7 月 9 日 行业研究 25H1地缘政治扰动运价，OPEC+增产有望提振油运景气 ——交通运输行业周报第43期（20250630-20250706） 交通运输仓储 地缘政治事件扰动剧烈，25H1 油运运价宽幅震荡。2025H1，地缘政治事件扰动运价，1 月美国对俄油轮实施大规模制裁，造成短期运价跳涨，而制裁带来的原油合规运输需求提升使 25Q1 运价维持高位运行。Q2 以来全球原油需求预期疲弱，但 OPEC+持续增产使油运需求提升，运价中枢较 Q1 震荡下行，6 月伊以短期冲突造成霍尔木兹海峡封锁危机，短期运价再度跳涨，伊以双方停火后运价回吐全部涨幅。截至 2025 年 6 月 30 日，BDTI 综合指数报收 984 点，较年初上涨 15.4%，BDTI TD3C-TCE 报收 29300 美元/天，较年初上涨 37.0%。 OPEC+超预期加速增产，下半年油运景气有望回升。展望下半年，油运市场受原油消费需求疲软和 OPEC+增产两方面因素影响。原油消费需求方面，2025H1 受贸易冲突和全球经济增长低迷的影响，原油消费需求增长预期持续下修，IEA 预计 2025 年全球原油需求增长 72 万桶/日，2026 年增长 74万桶/日，IEA 对 25 年原油需求增长的预测较年初下调约 30 万桶/日，原油需求不及预期或将使油运需求承压。OPEC+增产方面，OPEC+同意在 8 月份将产量提高 54.8 万桶/日，进一步加速增产，IEA 预计 2025 年全球石油供应量将增加 180 万桶/日，达到 1.049 亿桶/日，其中非 OPEC+国家增产 140万桶/日，OPEC+增产 40 万桶/日。我们预计原油消费需求方面的扰动因素较少，当前需求有望随贸易冲突缓和以及宏观经济向好实现边际改善，而OPEC+的超预期增产有望持续提振原油运输需求，25H2 油运景气有望回升。长期来看，随着非 OPEC+国家原油市场份额的提升，西非、巴西、美国及挪威等国原油运输需求有望持续增加，叠加中东地缘风险隐忧，原油运输格局有望重塑，运距的增加有望使原油运输需求进一步扩充，油运具备长期景气基础。 板块周涨跌情况：过去 5 个交易日，上证指数涨跌幅为+1.40%，深证成指涨跌幅为+1.25%，沪深 300 指数涨跌幅为+1.54%，创业板指涨跌幅为+1.50%。中信交通运输板块涨跌幅为-0.3%，涨跌幅位居所有板块第 27位。过去 5 个交易日，交通运输行业子板块以上涨为主。涨跌幅前三位的子板块为：航运（+1.91%），港口（+0.83%），公路（+0.70%）。涨跌幅后三位的子板块为：航空（-2.74%），快递（-1.37%），铁路（-0.93%）。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央国企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交运需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10%0%10%20%30%24-07-04 24-10-04 25-01-04 25-04-04 25-07-04交通运输 沪深300 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 目录 1、 本周交通运输板块行情回顾 .............................................................................................. 3 2、 行业基本面数据跟踪 ........................................................................................................ 5 2.1 航运 ........................................................................................................................................................ 5 2.1.1 油运 ....................................................................................................................................................... 5 2.1.2 集运 ....................................................................................................................................................... 6 2.1.3 干散货运 ................................................................................................................................................ 8 2.2 航空机场 ................................................................................................................................................ 9 2.3 快递物流 ..