2021年业绩超预期，激光设备龙头迈出新征程

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：45.68 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@r.qlzq.com.cn 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke@r.qlzq.com.cn 研究助理：谢校辉 Email：xiexh@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1067.07 流通股本(百万股) 994.09 市价(元) 45.68 市值(百万元) 48743.88 流通市值(百万元) 45410.09 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1. 三重逻辑驱动，激光设备龙头迎风再起航——大族激光（002008）深度报告 2. “激光+X”战略成效凸显，管理体制改革吹响“冲锋号”——大族激光（002008）点评报告 3. 受益 PCB、锂电等行业景气度上升，公司 2021Q3 业绩超预期——大族激光（002008）点评报告 4. 3C、PCB 等行业景气度提升，激光设备龙头充分受益——大族激光（002008）点评报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 9,563 11,942 15,838 19,665 23,951 增长率 yoy% -13.30% 24.89% 32.62% 24.17% 21.79% 净利润（百万元） 642 979 1,974 2,586 3,127 增长率 yoy% -62.63% 52.43% 101.63% 31.03% 20.92% 每股收益（元） 0.60 0.92 1.85 2.42 2.93 每股现金流量 1.99 1.77 1.91 2.28 2.93 净资产收益率 6.78% 9.84% 17.70% 19.12% 19.27% P/E 75.90 49.79 24.70 18.85 15.59 PEG -5.71 2.00 0.76 0.78 0.72 P/B 5.52 5.00 4.49 3.69 3.06 备注：股价取自 2022 年 1 月 13 日 投资要点  事件：公司发布 2021 年度业绩预告，预计 2021 年实现归母净利润 19.50-20.50 亿元，同比增长 99.20%-109.41%，预计实现扣非归母净利润 16.85-17.85 亿元，同比增长149.64%-164.45%。  2021 年业绩维持高增长趋势，达成股权激励考核目标 公司 2021 年业绩大幅超预期主要原因系：（1）下游消费电子、高功率激光加工等领域设备需求旺盛，产品订单保持稳定增长；（2）通过深化改革，公司持续加大行业专用设备业务的研发和投入，PCB 行业专用设备、新能源动力电池行业专用设备、Mini LED专用设备、LED 封装设备等业务订单及发货均较上年大幅增长。公司预计实现扣非归母净利润 16.85-17.85 亿元，高于 2021 年考核目标 16.72 亿元，达成股权激励条件。  体制改革优势有望凸显，激光设备龙头迈出新征程。公司于 2021 年在内部推行大刀阔斧的体制改革，撤销事业部制，将以业务中心为单元开展工作，并结合各业务中心所处的不同发展阶段，实行差异化考核与激励方式，有利于公司内部降本增效。公司拟分拆控股子公司大族数控至创业板上市，IPO 注册申请已于 2022 年 1 月获证监会通过。未来成功发行上市，将成为公司迈出新征程的第一步。而在业务方面，随着苹果产业链进入新一轮的产品创新周期，未来 MR 产品及新能源汽车的陆续推出有望开启新一轮资本开支复苏，公司业绩弹性凸显。  受益下游行业景气度提升，公司各项业务稳定增长 （1）受益 PCB 产品结构升级，PCB 设备需求激增。5G 技术升级将带来高频高速 PCB 板旺盛需求，同时也推动基站 PCB 价值量提升，而 5G 智能手机迭代发展也将带动高性能HDI 板需求。此外，汽车电动化及智能化趋势对高端 PCB 板的需求量亦保持持续上升趋势。国内 PCB 厂商加速扩产，加速布局高端产品领域，进而带动公司 PCB 设备需求增长。公司 PCB 业务保持快速增长趋势，子公司大族数控在推动公司业绩增长的同时，后续若顺利上市也有望成为公司体制改革之后的第一个硕果。 （2）3C 设备行业景气度回暖，有望带动新一轮 3C 设备资本开支复苏。2021 年受疫情反复、缺芯及手机功能迭代速度降低等因素影响，智能手机销量数据出现下滑。根据IDC 数据，2021 年上半年全球智能手机出货量环比下滑 9.35%。但第三季度以来智能手机销量有所回暖，同时根据 MIC 数据，预计 5G 手机渗透率将从 2019 年的 1.3%提升至接近 40%水平，我们认为 2022 年 5G 手机将回归正常需求趋势，同时伴随 AR/VR 设备持续推出，有望带动新一轮 3C 设备资本开支复苏。 （3）新能源汽车渗透率提升，新能源业务持续增长。近年来新能源汽车渗透率逐渐提升，全球新能源汽车渗透率自 2012 年 0.1%提升至 2020 年的 3.9%，至 2021 年 12 月，国内新能源汽车单月渗透率已上升至 19.1%水平。在碳中和大背景下，未来新能源汽车渗透率有望迎来更快速的增长窗口期，进而带动电池厂商的扩产浪潮。同时为应对本轮扩产，公司亦积极扩充产能、拓展现有产品线，新能源业务持续快速增长。  维持“买入”评级。我们上调此前的业绩预测，预计 2021-2023 年公司营收分别为 158.38亿元、196.65 亿元、239.51 亿元（调整前预测值为 155.39 亿元、192.16 亿元、233.16亿元），分别同比+32.62%、+24.17%、+21.79%；归母净利润分别为 19.74 亿元、25.86亿元、31.27 亿元（调整前预测值为 18.72 亿元、24.26 亿元、29.94 亿元），分别同比+101.63%、+31.03%、+20.92%；EPS 分别为 1.85 元、2.42 元、2.93 元，按照 2022 2021 年业绩超预期，激光设备龙头迈出新征程 大族激光（002008.SZ） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2022 年 1 月 13 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 年 1 月 13 日股价对应 PE 分别为 25、19、16 倍。维持“买入”评级。  风险提示：控股股东及实际控制人质押股份占比较大风险；研发进度不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；PCB 行业下游扩产进度不及预期风险；新能源行业景气度不及预期风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 1：大族激光盈利预测模型 来源：