2021年业绩快报点评：配股落地夯实未来增长根基，资产质量环比显著改善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 1 月 13 日 公司研究 配股落地夯实未来增长根基，资产质量环比显著改善 ——青岛银行（002948.SZ）2021 年业绩快报点评 买入（维持） 当前价： 4.49 元 作者 分析师：王一峰 分析师：董文欣 联系人：蔡霆夆 市场数据 总股本(亿股) 58.20 总市值(亿元)： 261.33 一年最低/最高(元)： 4.24/5.16 近 3 月换手率： 143.72% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 8.15 2.57 11.27 绝对 2.53 -0.43 -3.29 资料来源：Wind 事件： 1 月 12 日，青岛银行发布 2021 年业绩快报，2021 年实现营业收入 111.36 亿，同比增长 5.65%，实现归母净利润 29.23 亿元，同比增长 22.08%。同日，公司发布 A 股配售发行结果公告，按照每 10 股配售 3 股，有效认购股数 7.82 亿股，占可配售股份的 94.87%，配股价 3.20 元/股，认购金额 25.02 亿元。 点评： 营收同比增速转正，营收及盈利增速均较 1-3Q 有所提升。2021 年青岛银行营收、归母净利润同比增速分别为 5.65%、22.08%，增速较 1-3Q 分别提升 8.40、1.62pct，营收同比增速环比大幅改善。2021 年 Q4 单季营收、归母净利润同比增速分别为 38.99%、30.52%，增速环比分别提升 16.46pct、0.43pct。 资产端维持较高增速，存款占比稳中有升。2021 年末，青岛银行总资产、贷款同比增速分别为 13.6%、18.1%，增速较 3Q 末分别提升 0.6pct、1.9pct。在 2021年下半年宏观经济下行压力较大的情况下，贷款增速环比仍有提升，显示了较强的信贷投放及客群经营能力。2021 年末，贷款占总资产的 46.8%，占比较 3Q 末小幅下降 1.2pct，全年资产结构大体平稳。负债端，截至 2021 年末，总负债、存款同比增速分别为 14.0%、15.2%，存款占比季环比提升 2 个百分点至 64.13%。 不良率季环比大幅下降 13BP，拨备覆盖率升至 197.4%，资产质量显著改善。青岛银行持续加大资产质量管控和不良资产清收力度，截至 2021 年末，不良贷款率季环比下降 13BP 至 1.34%；拨备覆盖率为 197.4%，季环比提升 16.9pct。 盈利预测、估值与评级。近年来青岛银行保持较好信贷增速，城商行中较早布局了理财子公司，同时，资产质量不断夯实。随着配股方案顺利实施，核心一级资本得到有效补充，进一步夯实资产端拓展基础。维持 2021-2023 年盈利预测，结合 2022 年初配股情况（此前报告预计配股落地时间为 2021 年底，按 100%配股模拟测算；实际落地时间为 2022 年初，A 股配股比例 94.87%，H 股全额包销），上调 2021 年 EPS 预测为 0.64 元（+30.0%），维持 2022-23 年 EPS 为 0.55/0.63元，当前股价对应 PB 估值分别为 0.82/0.92/0.84 倍，维持“买入”评级。 风险提示：如果经济下行压力加大，可能影响有效信贷需求；1 月 17 日公司将有20.47 亿流通股解禁，解禁规模占比较高，可能对市场形成一定扰动。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 9,616 10,541 10,810 12,113 13,524 营业收入增长率 30.4% 9.6% 2.6% 12.1% 11.6% 净利润（百万元） 2,285 2,394 2,892 3,223 3,671 净利润增长率 12.9% 4.8% 20.8% 11.4% 13.9% EPS（元） 0.51 0.53 0.64 0.55 0.63 ROE（归属母公司 ） 11.09% 10.76% 12.28% 12.15% 12.33% P/E 8.86 8.46 7.00 8.11 7.12 P/B 0.92 0.90 0.82 0.92 0.84 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-1-13； 注：A 股配股已落地，H 股实施全额包销，因此，19-21年总股本为 45.10 亿股，2022-2023 年股本为 58.20 亿股。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 青岛银行（002948.SZ） 表 2：青岛银行业绩快报披露指标 单位：百万元3Q2020201Q211H213Q212021累计利润表营业收入8,41910,5412,8405,3278,18811,136YoY17.12%9.61%(2.57%)(12.45%)(2.75%)5.65%营业支出6,0527,8202,1243,1865,3897,913YoY27.61%15.10%(6.78%)(24.93%)(10.97%)1.18%利润总额2,3852,7287172,1412,7973,225YoY(2.46%)(3.54%)9.62%15.11%17.27%18.22%归母净利润2,0082,3946451,7982,4182,923YoY3.14%4.78%16.34%17.45%20.45%22.08%单季利润表营业收入2,3352,1212,8402,4872,8612,948YoY(12.08%)(12.63%)(2.57%)(21.54%)22.53%38.99%营业支出1,8071,7682,1241,0632,2022,524YoY(11.73%)(13.82%)(6.78%)(45.96%)21.83%42.77%利润总额5263437171,423657428YoY(13.19%)(10.45%)9.62%18.09%24.88%24.87%归母净利润4773866451,152621504YoY(6.09%)14.24%16.34%18.08%30.09%30.52%资产负债表总资产446,244459,828464,973501,637504,154522,250YoY25.70%23.07%19.49%13.87%12.98%13.58%QoQ1.30%3.04%1.12%7.89%0.50%3.59%较年初19.44%23.07%1.12%9.09%9.64%13.58%其中：总贷款208,205206,747224,006234,916241,896244,205YoY29.62%19.65%19.28%15.84%16.18%18.12%QoQ2.66%(0.70%)8.35%4.87%2.97%0.95%较年初20.49%19.65%8.35%13.62%17.00%18.12%占总资产46.66%44.96%48.18%46.83%47.98%46.76%其中：非信贷类资产238,038253,080240,9