2022年宏观经济展望：政策护航，稳字当头

华龙证券研究所 | 证券研究报告y。宏观经济研究报告日期：2022 年 1 月 6 日摘要（核心观点）：2022 年全球经济复苏延续，但分化不一，流动性面临拐点全球经济继续从新冠肺炎疫情造成的巨大冲击中不断修复，复苏进程过渡到正常扩张将引起经济格局进一步分化与不均衡。疫情的再次恶化、劳动力短缺与通胀依然是决定经济复苏节奏的关键变量。美联储已开启缩减购债规模，欧洲央行将按计划在 2022 年停止购买资产，新兴经济体中部分国家已采取加息措施，整体来看 2022年全球“滞胀”风险加大的同时货币政策将呈现出偏紧的态势，流动性面临拐点，金融市场存在一定的波动风险。2022 年国内经济在政策护航下稳字当头、稳中求进2022 年的宏观经济政策力保经济运行稳字当头，经济增长稳中求进。财政政策重在提升效能，在调控上更加注重精准、可持续，货币政策在稳增长目标要求下易松难紧，全年流动性会保持合理充裕。外生因素与内生因素的共振下，国内经济运行继续进入中速增长平台，经济增长动能依旧面临放缓压力，预测 2022 年 GDP 增速呈现出前低后高的态势，全年增速保持在 5.5%左右。CPI 在新一轮猪周期与人工成本、服务成本的带动下有所抬升，PPI 在政策调控下将逐渐回落。2022 年在继续深入推进产业结构转型与升级的重要战略机遇期下，高技术制造领域、新能源领域、数字经济领域与消费升级领域等都将迎来较大的成长空间。风险提示：海外疫情爆发超预期与国内局部疫情干扰、中美关系、全球通胀超预期、经济增长与货币政策转向预期、地方政府债务风险。华龙证券研究所研究员：曹明执业证书编号：S0230517110001邮箱： caom@hlzq.com请认真阅读文后免责条款证券研究报告政策护航，稳字当头——2022 年宏观经济展望华龙证券研究所 | 证券研究报告I目录1.2022 年海外经济展望：复苏延续，但分化不一...........................................................................11.1 美国：经济复苏较好，但通胀高企......................................................................................... 11.2 欧洲：经济复苏或将放缓......................................................................................................... 21.3 日本：经济增长依旧疲软......................................................................................................... 31.4 新兴经济体：经济复苏压力较大............................................................................................. 41.5 核心观点 1.................................................................................................................................. 42. 2021 年国内经济运行回顾.............................................................................................................53. 2022 年宏观经济政策展望.............................................................................................................73.1 财政政策: 提升效能，注重精准、可持续............................................................................ 73.2 货币政策：易松难紧，保持流动性合理充裕........................................................................ 73.3 核心观点 2.................................................................................................................................. 94. 2022 年国内宏观经济展望...........................................................................................................104.1 外生因素：不容忽视的扰动经济增长因子........................................................................... 104.1.1 疫情....................................................................................................................................104.1.2 极端天气............................................................................................................................114.1.3 能源....................................................................................................................................124.2 内生因素：供给侧重在长期结构调整，需求侧为短期主要矛盾....................................... 134.2.1 供给侧................................................................................................................................134.2.1.1 资本：技术创新下资本广化走向资本深化.......................................