2021年12月化妆品行业数据点评：平台分流加速，行业监管趋严

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 平台分流加速，行业监管趋严 —2021 年 12 月化妆品行业数据点评 化妆品 证券研究报告/行业月报 2022 年 1 月 06 日 评级：增持（维持） 分析师：邓欣 执业证书编号： S0740518070004 电话：021-20315125 Email： dengxin@r.qlzq.com.cn 联系人：吴思涵 Email：wush@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 16 行业总市值(百万元) 783,920 行业流通市值(百万元) 505,809 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《医美细分 III：进击的械字号》2021.09.05 《掘金雍禾植发》2021.06.22 《医美细分 II：爆款项目背后的光电设备》2021.06.07 《医美细分 I：再生元年的针剂趋势》2021.06.07 《爱美客：再论成长与盈利》2021.04.20 《优中选优，功能护肤标杆 C 位出道》2021.04.07 《华韩整形：高标准复制的医美连锁龙头》2021.03.18 《国货分化、细分崛起 ——化妆品 2021 投资梳理》2021.01.08 《爱美客：医美皇冠上的明珠2020.10.12 《华熙生物：透明质酸全产业链王者》2019.11.09 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 爱美客 486.00 2.03 4.55 6.93 10.01 239 107 70 49 0.86 买入 贝泰妮 178.80 1.28 2.02 2.79 3.64 139 89 64 49 1.54 买入 华熙生物 142.63 1.35 1.69 2.37 3.13 106 84 60 46 3.30 买入 珀莱雅 198.44 2.37 3.00 3.71 4.54 84 66 53 44 2.48 买入 上海家化 39.30 0.63 0.82 1.31 1.72 62 48 30 23 1.62 买入 四环医药 1.48 0.06 0.12 0.17 0.27 25 12 8 6 0.12 - 奥园美谷 10.99 -0.17 0.29 0.39 0.52 -64 38 28 21 0.14 - 取 2022/01/06 收盘价，四环医药、奥园美谷为 wind 一致预期，四环医药单位为港元 [Table_Summary] 投资要点  一、行业：淘系护肤恢复增长，彩妆持续回落 （一）大盘数据 阿里全网：2021 年 12 月美妆（护肤+彩妆）合计 GMV 171.56 亿元，同比-24.26%；其中，护肤 GMV 114.40 亿元，同比-24.91%；彩妆 GMV 57.16 亿元，同比-22.92%。 （二）淘系 TOP20 品牌 护肤品类：12 月 TOP3 为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻； 彩妆品类：12 月 TOP3 为圣罗兰、完美日记、花西子 。 （三）淘系格局 护肤品类：淘系护肤整体下滑。①国际品牌中赫莲娜高基数、快增长。②本土大牌佰草集、珀莱雅表现较佳。③新锐品牌薇诺娜和润百颜有一定增幅。 彩妆品类：淘系彩妆持续大幅下滑。①国际品牌 12 月迪奥、香奈儿拓展市场份额，植村秀销售额同比保持唯一正增长。②本土大牌毛戈平加速放量，销售额同比增长 8%。③新锐品牌整体表现持续较弱，推测受抖音等社媒平台分流、双十一大促虹吸效应影响。  二、标的：贝泰妮、珀莱雅、鲁商表现较优 上市品牌商 12 月天猫官旗跟踪： 珀莱雅：珀莱雅 GMV1.41 亿，yoy+4%；彩棠 0.35 亿，同比+72%。 贝泰妮：薇诺娜 GMV1.36 亿，yoy+53%。 华熙：润百颜 GMV0.39 亿，yoy-5%；夸迪 GMV0.24 亿，同比-56%。 家化：玉泽 GMV0.41 亿，yoy-51%；佰草集 GMV0.19 亿，yoy+19%。 水羊：御泥坊 GMV0.15 亿，yoy-60%。 丸美：丸美 GMV0.14 亿， yoy-60%。 爱美客：嗨体 GMV26 万，yoy+17%。 逸仙：完美日记 GMV1.41 亿，yoy-66%。 12 月抖音小店跟踪：其中珀莱雅 GMV0.75 亿，完美日记 0.36 亿，表现持续出色。  三、行业和公司重点事件 行业监管趋严，2022 年 1 月 1 日起，《化妆品生产经营监督管理办法》将正式实施。  四、单品：主品牌发力新品，产品更迭加速 淘系 TOP5 单品:12 月各品牌 TOP 单品变化较大，主要受季节变动、品牌打法和监管变化影响。 新品方面：完美日记推出「新年限定名片唇釉」、「水光猫眼」日抛；珀莱雅推出「发光小银盒」全明星礼盒；丸美上新「双胶原」系列面部精华；润百颜上新两款次抛：「美白精华液」和「修护奢养次抛精华油」，；御泥坊上新「蜂皇修护精华面膜」。  五、投资建议 中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客；敏感肌龙头贝泰妮；切中成分护肤需求的华熙生物；市场敏锐度高的大众龙头珀莱雅。 建议关注：代理肉毒放量的四环医药，全面发力光电医美赛道的奥园美谷。 风险提示 行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期；数据滞后。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 一、行业： 平台分流加速，淘系表现不佳 ......................................................... - 4 - （一）大盘数据 ................................................................................................... - 4 - （二）淘系 TOP20 品牌 ........................................................................................ - 4 - （三）三大梯队淘系格局 .................................................................................... - 5 - 二、上市品牌商：贝泰妮、珀莱雅、鲁商表现较优 ............................................ - 7 - 三、行业和公司重点事件回顾 ............................................................................. - 9 - 四、单品：主品牌发力新品，产品更迭加速 ..................................................... -