传媒行业专题研究：2021电影市场有序恢复，疫情常态化下有望重回增长

第 1 页 / 共 17 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 2021 电影市场有序恢复，疫情常态化下有望重回增长 ——传媒行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究 强于大市(维持) 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《传媒行业专题研究：20220104 传媒行业周报》 2022-01-04 《传媒行业专题研究：游戏行业年度数据追踪：2021 稳健增长，把握出海、云游戏、产品周期主线》 2021-12-20 《传媒行业专题研究：2021 国内游戏市场保持稳健增长，版号仍需静候佳音》 2021-12-20 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 01 月 07 日 投资要点：  2021 年电影市场恢复至疫情前七成。截止至 2021 年 12 月 31日，国内电影市场票房 470.32 亿元，同比增加 131.5%，剔除服务费后分账票房 428.63 亿元，同比增加 130.3%。2021 年国内电影市场恢复到 2019 年的 73%左右。  2021 电影市场恢复有序，行业远未触及天花板，优质内容供给增加将带动观众需求。总体而言 2021 年国内电影市场已经进入有序的复工复产阶段，但由于疫情的潜在连锁反应仍在持续，影院开业率降低、优质内容供给不足等因素共同导致票房和观影人次仍未能够恢复至疫情发生之前。春节档、国庆档等重点档期以及重点影片能够获得比较好的票房表现，热门影片平均票价虽然增长幅度相比以往更大，但对观影人次的影响却较小，显示出在有优质内容供给的情况下，观众仍然具备很高的观影热情，对票价变动敏感度降低。从年人均观影频次来看，行业远未触达天花板，我们认为在互联网时代长视频、游戏、短视频、剧本杀、综艺等传统或新兴的娱乐形式众多，对观众群体起到了分流的作用，因此电影产业需要提供更加优质、丰富以及差异化的内容提升观众对于看电影的兴趣。  疫情影响式微后有望重回增长。预计未来在疫情影响式微后，国产影片的生产制作上映进入到正常的状态，进口影片的引进也有望恢复，为国内电影市场内容矩阵形成多元化补充，电影市场有望重新恢复增长。考虑到政策鼓励方向、民众观影热情以及生产制作周期等因素，主旋律影片或将在未来的中短期时间内继续占据比较重的市场地位。但从更长远的内容创作角度考虑，如果过多同质化影片的出现亦有可能会引起观众的审美疲劳。  投资建议：档期效应加剧的环境下，影片之间竞争激烈，顺应“内容为王”的趋势，优质影片将在激烈竞争中脱颖而出。在渠道竞争格局中，龙头院线公司的市场占有率提升明显，政策也鼓励行业集中度提升，未来龙头院线可能继续占据竞争优势。重点推荐内容和渠道头部公司，推荐万达电影、光线传媒，关注中国电影。 风险提示：疫情反复以及变异风险；影片内容质量不及预期；进口影片引进情况以及票房不及预期；演艺人员违规风险 -15%-11%-6%-2%2%7%11%15%2021.012021.052021.092022.01传媒沪深3001461第 2 页 / 共 17 页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2021 年电影市场回顾：档期效应加剧，进口片缺位，票价上涨 ..................... 4 1.1. 国内影市恢复至疫情前超七成水平，年人均观影频次尚有较大空间 ............................... 4 1.2. 疫情影响年内放映场次总量，平均票价提升明显 ............................................................ 5 1.3. 档期效应加剧，非档期时段票房低迷 .............................................................................. 6 1.4. 国产片支撑产业复苏，海外输出能力的加强或将打开新空间 ......................................... 7 1.5. 影片表现分化，主旋律当道 ............................................................................................ 9 2. 银幕数稳步增长，院线龙头集中度提升，下沉城市发挥增长潜力 ................. 10 2.1. 银幕数继续增长，2025 年目标剑指 10 万块................................................................. 10 2.2. 院线和影投龙头集中度提升，实力凸显 ........................................................................ 11 2.3. 三四线城市占比提升，增长潜力显现 ............................................................................ 12 3. 内容质量不及预期叠加疫情影响，2022 元旦档表现平淡 ............................. 13 4. 春节档定档影片达到历史峰值，合家欢类型影片占主流 ............................... 14 5. 投资建议 ....................................................................................................... 16 6. 风险提示 ....................................................................................................... 16 图表目录 图 1：2011-2021 年国内电影市场票房（含服务费） ............................................................. 4 图 2：2011-2021 年国内电影市场票房（不含服务费）.......................................................... 4 图 3：2011-2021 年国内电影市场观影人次（亿人） ............................................................. 5 图 4：2011