新能源发电行业2021年12月新能源产业链洞察：产业链报价显著下跌，光伏装机有望加速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2021年12月29日2021年12月新能源产业链洞察产业链报价显著下跌 光伏装机有望加速行业研究 · 投资策略电力设备与新能源 · 新能源发电投资评级：超配证券分析师：王蔚祺wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：李恒源lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009联系人：陈抒扬chenshuyang@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要光伏产业链价格跟踪硅料：单晶致密料225-240元/kg【-13%】（同比上月变动，下同），较12月初成交价270元/kg的高点降低13%，下跌趋势明确。硅片：单晶M6硅片4.90-4.95元/片【-11%】，M10硅片5.60-5.70元/片【-12%】，G12硅片8.00-8.20元/片【-11%】。单晶硅片价格连续几周快速下跌，随着硅片环节去库存加速，以及硅料价格逐渐明晰，单晶硅片价格整体有望暂时持稳。电池片：单晶M6电池片1.04-1.05元/W【-4%】，M10电池片1.07-1.10元/W【-5%】，G12电池片1.04-1.08元/W【-5%】。电池片厂家普遍预期M6/M10电池片售价有望上调0.01-0.02元/W，然而考量硅料跌价趋势将带动整体价格下调、且1-2月受到农历年节影响需求较淡，电池端涨价动力有限。但当前仍看好单晶电池片有望跟随硅片走势波动、维持一定的利润水平。组件： M6单玻单晶PERC组件1.84-1.90元/W【-4%】，M6双玻单晶PERC组件1.86-1.92元/W【-4%】，M10/G12单玻单晶PERC组件1.86-1.92元/W【-6%】，M10/G12双玻单晶PERC组件1.87-1.93元/W【-6%】。12月下旬海内外需求已在收尾阶段、尚不见重启项目，本周执行价格以前期订单交付为主，然而供应链价格持续下修，部分厂家开始报以较激进价格，当前了解部分12月下旬交付价格落差极大。展望明年需求尚未明朗，市场观望情绪浓厚，组件厂家价格预判落差极大，本周国内招开标也可以观察到组件价格下行趋势明显。预估全产业链利润分配M6单玻：硅料成本0.15+硅料毛利0.45+硅片非硅成本0.12+硅片毛利0.00+电池片非硅成本0.18+电池片毛利0.02+组件非硅成本0.68+组件毛利0.06+增值税0.22=1.87（元/W）；M10单玻：硅料成本0.14+硅料毛利0.45+硅片非硅成本0.12+硅片毛利-0.03+电池片非硅成本0.17+电池片毛利0.09+组件非硅成本0.64+组件毛利0.09+增值税0.22=1.89（元/W）。风电产业链价招、中标容量与价格跟踪招标容量：据不完全统计，2021年风机招标总容量52.2GW，同比增长67%；其中陆上风电招标49.7GW，同比增长100%；海上风电招标2.5GW，同比减少60%，主要系因2021年海上风电抢装，2020年海上风电机组招标基数较大所致。12月风机招标容量约2.05GW，均为陆上风电招标，其中国家能源集团贡献830MW，中广核贡献388MW。除此之外，三峡集团阳江青洲五、六、七共计3.0GW海上风电项目已过内部投决会，将于近期启动招标工作。中标容量：据不完全统计，风机企业方面，年初至今风电项目定标量约36.88GW，中标容量前三名的厂商明阳智能、金风科技、远景能源分别中标6.52GW、6.28GW、5.55GW，占据中标总量49.8%；Q4中标约5.17GW，中标容量前三名的厂商金风科技、中国海装、远景能源分别中标1,541MW、730MW、640MW，占据中标总量56%。风机中标均价：据不完全统计，年初至今风机公开投标均价总体趋势走低，陆上风电平价以来风机大型化带来的降本增效显著。2021年12月陆上风电机组（不含塔筒）平均中标价格为2327元/kW，海上风电机组平均中标价格为3830元/kW，环比均有不同程度幅度下降。发电侧与售电侧数据跟踪11月，全国合计新增新能源装机10.6GW，其中陆上风电1.1GW，海上风电4.2GW，光伏5.3GW。截至11月底，全国风电累计装机容量达305GW（陆上风电286.25GW+海上风电18.61GW），同比增长29.0%；光伏发电287GW，同比增长24.1%。1-11月份，全国风电设备平均利用2,031小时，同比增加119小时；光伏1,194小时，同比减少9小时。风险提示政策变动风险；原材料价格大幅波动；新能源消纳不及预期等。oPnQsMuMrOsOrQsOrMrMxO8O9R7NnPoOpNoPeRpOsQlOnOrRaQmNoQMYrQnMxNtPsP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏产业链数据跟踪01风电产业链数据跟踪02发电与售电数据跟踪03目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏产业链数据跟踪临近本月底国内硅料个别厂商开始有报价，12月长单也逐步有硅料厂落地，但整个硅料市场仍处于未签满甚至仍有厂商硅料长单未有落地的状态，而下游厂商采购也仍多在观望中。目前下游不少硅片企业利用前期硅料备货维持低位运行生产，硅料采购基本停滞，市场上硅料厂商的硅料库存也在逐步增加中，因此市场上的硅料价格实际是在小幅阴跌中，但本周国内市场硅料价格区间仍然较大，结合主流硅料厂商价格情况，市场上单晶复投料主流价格区间在225-240元/公斤，225元/公斤上下本周长单已有成交。而后续12月能否有更多硅料厂商的长单落地，硅料价格下跌至多少价位，硅料厂商与下游采购商仍在进一步博弈。图1：历史硅料成交价（元/kg）图2：12月硅料成交价（元/kg）235.00 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-10资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理260250235190200210220230240250260270一线企业12月8日12月15日12月22日资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏产业链数据跟踪临近上周末国内单晶硅片龙头企业本月内第二次下调单晶硅片报价，单晶M10/M6 165μm厚度的硅片价格从6.20、5.32元/片下滑至5.85、5.03元/片，但上周市场的实际单晶硅片主流价格已低于这个价格水平。本月各主流硅片厂商基本处于在有备料、循环料情况下低负生产运行中，随着市场上原有单晶硅片库存的逐步消耗，本周单晶硅片价格逐步趋稳，单晶M10硅片的低位价格甚至出现反弹，本周单晶M10硅片主流价格回升至5.70元/片左右，单晶M6硅片价格维稳在4.90-4.95元/片区间，单晶G12硅片价格维持在8.20-8.25元/区间。本周市场下游电池环节对硅片的需求相较于前几周也开始略有起色，询价、要货的情况也是有所增加。图3：历史硅片成交价（元/片）图4：12月硅片成交价（元/片）资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究