食品饮料行业周报：2021坎坷收官，2022否极泰来

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2022 年 01 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-茅台改革方向清晰，看好啤酒板块机会》-2021.12.26 《行业点评报告-11 月电商数据分析：行业表现疲软，龙头均价增长》 -2021.12.20 《行业周报-甘源业务周期向上，汾酒换帅再出发》-2021.12.19 2021 坎坷收官，2022 否极泰来 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002 ⚫ 核心观点：板块趋势向上，优选四条主线布局 12 月 27 日-12 月 31 日，食品饮料指数跌幅为 4.6%，一级子行业排名第 28 名，跑输沪深 300 约 5.0pct。子行业中肉制品（1.3%）、保健品（1.2%）、软饮料（1.1%）表现相对领先。本周受到白酒 ETF 分红、白酒提价预期降温等因素影响，白酒出现较大跌幅，带动板块整体跑输大盘。2021 全年食品饮料指数约下跌 6.0%，板块排名倒数第五，跑输沪深 300 指数 0.8pct。2021 年疫情后周期经济波动导致消费需求偏弱，以社区团购为主的平台型渠道冲击原有传统渠道体系，同时多数原料成本价格提升挤压利润空间，给企业经营带来扰动。叠加全年板块估值收缩，食品饮料行业整体市场表现弱于大盘，坎坷收官。往 2022 年展望，我们会观测到积极因素：渠道扰动的因素逐渐收敛；多数大众品于 2021Q2 基本面见底，市场需求缓慢恢复；成本涨价已向下游传导；估值收缩后已逐渐修复。对于 2022 年板块行情我们做以乐观展望：一是紧扣消费升级主线，一方面布局白酒，尤其是高端与次高端价格带；另一方面战略性的看好啤酒板块价格带跃迁带来企业利润释放机会。二是关注价格传导主题，布局提价品种，如调味品；三是关注共同富裕背景下的乡村振兴带来的投资机会。四是 2021 年部分行业由于受到基数、疫情、以及渠道结构转变影响，处于经营困境。2022 年有望出现反转局面，重点关注休闲食品行业的机会。 ⚫ 推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业 （1）贵州茅台取消飞天茅台酒拆箱政策，原箱与散瓶价差预期缩小，有助于市场化发展。茅台酒提价预期升温，考虑到基酒供给，预计 2022 年规划营收目标大概率加速。公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）五粮液近期批价回升，渠道库存低位，出货较前期稳定。考虑计划内外配额的变化，以及经典五粮液的推广，预计 2022 年大概率完成双位数增长。（3）山西汾酒高速增长显示公司基本面强劲，媒体报道公司换帅，将迎来发展新方向。公司品牌底蕴深厚，机制和团队成熟，实现品牌向高端回归是长期趋势。（4）海天味业提价后对于成本以及渠道利润都有积极影响。调味品行业缓慢修复，公司也呈现出复苏趋势，考虑到提价因素，预计 2022 年可能重新回到正常增长水平。建议布局并长期持有。 ⚫ 板块行情回顾：食品饮料跑输大盘 12 月 27 日-12 月 31 日，食品饮料指数跌幅为 4.6%，一级子行业排名第 28，跑输沪深 300 约 5.0pct。子行业中肉制品（1.3%）、保健品（1.2%）、软饮料（1.1%）表现相对领先。个股方面，星湖科技、春雪食品、华统股份等涨幅领先；口子窖、金徽酒、安井食品等跌幅居前。 ⚫ 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -31%-21%-10%0%10%21%2021-012021-052021-09食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、每周观点：板块趋势向上，优选四条主线布局 .................................................................................................................. 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .............................................................................................................................................. 3 3、上游数据：多数农产品价格上行 .......................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：泸州老窖窖龄酒 60 年上调团购价............................................................................................................. 6 5、备忘录：关注 1 月 7 日山西汾酒股东大会 .......................................................................................................................... 7 6、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 4.6%，排名 28/28 ................................................................................................................................ 3 图 2： 肉制品、保健品、软饮料综合表现更好 ....................................................................................................................... 3 图 3： 星湖科技、春雪食品、华统股份等涨幅领先 ...............................