杭可科技点评报告：拟增发23亿元扩产锂电设备；明后年业绩将大提速

http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评报告 杭可科技 (688006) 报告日期：2021 年 12 月 30 日 拟增发 23 亿元扩产锂电设备；明后年业绩将大提速 ──杭可科技点评报告 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究｜专用设备行业｜ 投资要点 ❑ 事件： 公司拟向特定对象发行股份，募集资金总额不超过 23.12 亿元，扣除发行费用后用于锂电池充放电设备智能制造建设等项目。 ❑ 海外锂电扩产有望加速，募集资金用于扩产等项目充分把握市场新机遇 今年以来国内新能源汽车进入加速放量增长期，预计明后年锂电扩产幅度维持在历史较高水平。此外，我们预计明年海外扩产有望提速，公司作为韩系动力电池企业最主要的锂电后段设备供应商，将面临较大的产能压力。 此次公司拟发行股份募集资金总额不超 23.12 亿元，其中 13.37 亿元用于扩产，3.03 亿元用于现有产能的升级改造，2.52 亿元用于打造海外业务网络布局及基础研发、装配制造中心等，将缓解未来潜在产能压力、强化海外业务布局。 ❑ 公司已推出股权激励计划，预计未来三年净利润复合增速不低于 54% 该激励计划的业绩解锁条件为：1）第一个解锁期：以 2020 年为基数，2021 年收入或净利润增速分别不低于 65%/30%（即分别为 25/4.84 亿元）；2）第二个解锁期：以 2020 年为基数，2022 年收入或净利润增速分别不低于 165%/100%（即分别为 40/7.44 亿元）；3）第三个解锁期：以 2020 年为基数，2023 年收入或净利润增速分别不低于 300%/280%（即分别为 60/14.14 亿元）。 预计 2021-2023 年本次股权激励的股份支付费用分别为 0.3/1.0/0.5/0.2 亿元。扣除股份支付费用后，按照上述解锁条件，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 4.54/6.40/13.67 亿元，三年复合增速约为 54%。 ❑ 在手订单饱满、海外客户订单有望逐步落地，明后年利润有望加速增长 2021 年年初以来公司在手订单饱满，订单的平均盈利能力优于去年，预计公司全年新签订单金额有望超 50 亿元，对应明年的盈利能力也优于今年，明后年业绩有望加速增长。海外主要客户 LG、SK 等正逐步启动设备招标，预计 LG 在上市融资后扩产步伐加快，公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益。 ❑ 盈利预测及投资建议 预计公司 2021-2023 年的净利润分别为 4.5/7.3/14.2 亿元，复合增速为 56%，对应的 PE 分别为 94/58/30 倍，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示：新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入 1493 2555 4322 6351 (+/-) 14% 71% 69% 47% 净利润 372 451 731 1424 (+/-) 28% 21% 62% 95% 每股收益（元） 0.93 1.12 1.82 3.55 P/E 114 94 58 30 ROE 16% 16% 23% 35% PB 16.6 14.7 12.2 8.9 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥106.00 [Table_users] 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 电话：18610723118 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：张杨 电话：15601956881 邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn [table_stktrend] [Table_relate] 相关报告 1《【杭可科技】业绩拐点显现，锂电后段设备龙头步入增长快车道【浙商机械】》2021.10.27 2《【杭可科技】扩产速度加快，接单与盈利能力有望逐步提升-浙商机械》2021.10.25 3《【杭可科技】股权激励彰显信心，明后 年 业 绩 有 望 大 幅 提 速 - 浙 商 机 械20210912》2021.09.12 4《【杭可科技】中标比亚迪锂电设备金额创新高，订单加速增长-浙商机械》2021.09.05 5《【杭可科技】订单质量逐步改善，下半年业绩拐点有望显现-浙商机械》2021.08.31 证券研究报告 -22%-2%18%38%58%12/30/2002/28/2104/30/2106/30/2108/31/2110/31/21杭可科技上证综合指数 [table_page] 杭可科技(688006)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录： 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 23.12 亿元（含本数），扣除发行费用后拟将全部用于锂离子电池充放电设备智能制造建设等项目。 表 1：拟募集资金总额不超 23.12 亿元，用于以下项目： 序号 项目名称 计划投资（亿元） 拟用募集资金投入（亿元） 投资占比 1 锂离子电池充放电设备智能制造建设项目 13.37 13.37 58% 2 生产智能化及信息化提升技术改造项目 3.03 3.03 13% 3 海外业务网络布局及基础研发、装配制造中心建设项目 2.52 2.52 11% 4 补充流动资金 4.20 4.20 18% 合计 23.12 23.12 100% 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 一、锂离子电池充放电设备智能制造建设项目 公司拟通过新建加工车间、装配车间等智能化生产车间，同时引入先进的自动化生产设备及生产管理系统，加强智能制造技术在生产过程中的开拓与应用，提升生产效率，以此扩大公司锂电池后处理设备产能的同时，实现公司加工制造环节的自动化、智能化。 该项目的实施将有助于公司进一步扩大产能，及时把握市场机遇；同时可提高整体化解决方案的供应能力， 进一步夯实公司综合优势与规模优势。 公司预计该项目总投资金额为 13.37 亿元，其中建筑工程 7.73 亿元，设备购置与安装 4.24 亿元，基本预备费 0.60 亿元，铺底流动资金 0.81 亿元。公司预计项目税后内部收益率为 18.94%，税后投资回收期为 7.00 年（含建设期 3 年），项目经济效益前景良好。 二、生产智能化及信息化提升技术改造项目 生产车间智能化改造升级，是指在公司现有厂区引进先进的工业机器人等智能生产设备，对公司原有的生产线及系统进行技术改造和智能化升级，实现以柔性的智能制造体系生产锂电产业所需智能装备。 公司整体信息化系统升级，是指通过引入一体化 ERP 管理系统、商务智能分析、供应链管理、生产执行管理等信息化模块并配合基础架构建设，在“杭可云”架构范围内进行软硬件资源的整合与优化，打造一个可靠、安全、高效的数字化工