石油石化行业2022年度策略：绿色低碳材料带来行业新增长点

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 年度策略 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 绿色低碳材料带来行业新增长点 ——石油石化行业 2022 年度策略 投资要点： 展望2022年，随着新碳排放目标提出及相应政策不断铺开，对石化大宗材料提出了新的要求和目标：除满足使用性能需求，还要满足其全生命周期中对环境影响尽可能小的新要求，我们看好这一时代背景下政策面驱动所带来的绿色低碳材料中可降解塑料与可再生塑料两大领域的投资机会。  2022石油石化行业展望 在国内密集的禁塑令政策直接驱动下，吸管等一次性塑料制品在2020年末至2021年初集中下架，随后纸吸管等的性能短板让市场确定并接受了可降解塑料为最佳替代品，叠加国内外政策的共振以及跨国大型企业在应对政策时的超前与超范围布局，进一步推动了可降解塑料需求井喷。 聚酯饮料瓶回收率可达94%，因此聚酯瓶片通过回收再生的方式，可以大幅降低全生命周期中对环境的污染与碳排放，是可再生塑料中扩大应用潜力最高的品种之一。瓶片具备优异特性与高性价比，同时在全球大宗品涨价并向消费端传导的大趋势和良好供需格局下，受到下游需求强力拉动。  2022年投资策略 超预期的替代空间带来可降解塑料中上游的机遇：PBAT上游BDO、AA，PLA上游丙交酯以及中游工程建设环节均将迎来机遇；宽松原料与低库存开启瓶片行业收获期：上游集中、下游分散的行业格局，叠加原料供应宽松化与低库存，瓶片行业企业加工价差持续扩大，利润率有望显著提升。  行业代表性公司 可降解塑料行业代表性公司为华峰化学、华鲁恒升、中泰化学、金丹科技以及东华科技；聚酯瓶片行业为三房巷（600370.SH）（维持“买入”评级）、华润材料以及紫江企业。  风险提示 全球宏观经济下行风险；商品价格大幅波动的风险；行业政策推行不及预期的风险；项目推进及技术突破不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；反倾销等国际贸易政策风险。 来源：Wind，国联证券研究所（表中为 12 月 29 日股价。除三房巷外，其余标的数据均为一致预期） Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2021 年 12 月 30 日 相对市场表现 Tabl e_First|Tabl e_Author 吴诚 分析师 执业证书编号：S0590519070001 电话：0510-85611779 邮箱：wucheng@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《需求强劲、原料宽松——瓶片行业进入收获期》 《化工》 2、《可降解行业高速成长，中上游机遇应运而生》 《化工》 3、《三房巷（600370）-聚酯瓶片龙头，扩产与价差双驱动》 《化工》 2020.11.11 请务必阅读报告末页的重要声明 股 价CAGR-3（ 元 ）2021E 2022E2023E 2021E 2022E 2023E（ %）600370.SH三房巷3.210.210.260.341512934.420.62301090.SZ 华润材料13.210.340.540.6839241916.872.79600210.SH 紫江企业8.820.420.520.6421171419.721.22002064.SZ 华峰化学10.571.611.661.7776653.120.13600426.SH 华鲁恒升31.683.403.543.8699865.530.17002092.SZ 中泰化学9.631.531.771.92655223.420.04300829.SZ 金丹科技44.800.921.852.9649241564.750.98002140.SZ 东华科技14.500.520.911.1928161248.370.68股 票 代 码证 券 简称EPS PEPEG-20%0%20%40%60%2020-112021-032021-072021-11化工沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 年度策略 正文目录 投资聚焦 ................................................................. 4 1 2022 年度石油石化行业展望 ............................................. 5 1.1 全球政策驱动可降解塑料高速成长............................................................. 5 1.2 具备可再生性的聚酯瓶片迎来行业机遇 ................................................... 12 2 2022 年度投资策略 .................................................... 20 2.1 超预期替代空间带来可降解中上游机遇 ................................................... 20 2.2 宽松原料与低库存开启瓶片行业收获期 ................................................... 27 3 行业代表性公司 ....................................................... 30 3.1 可降解材料行业 ........................................................................................ 30 3.2 聚酯瓶片行业 ........................................................................................... 31 3.3 推荐标的 ................................................................................................... 33 4 风险提示 ............................................................ 34 图表目录 图表 1：全球塑料产量增长迅速 ....................................................................................... 6 图表 2：2019 年全球塑料产量分布 ................................................................................. 6 图表 3：全球塑料垃圾处理方式占比 .