家用电器行业2018年6月家电零售和企业出货端数据解读：上半年空调销量同比增长21%，继续首推国际化布局白电龙头

行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告家用电器 2018 年 07 月 20 日 上半年空调销量同比增长 21%，继续首推国际化布局白电龙头 看好—— 2018 年 6 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 "中美贸易摩擦升级，首推国际化布局白电龙头-《2018/07/09-2018/07/13》家电周报" 2018 年 7 月 16 日 "面板价格企稳回升，关注家电中报业绩前瞻-《2018/07/02-2018/07/06》家电周报" 2018 年 7 月 9 日 证券分析师 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 史晋星 (8621)23297818×转 shijx@swsresearch.com 本期投资提示： 上半年内销出货增长 21%，出口增速 6%，龙头公司继续领跑。1）2018 年 6 月空调行业实现产量 1607 万台，销量 1600 万台，分别同比增长 15.48%和 13.17%，其中内销 1121万台，出口 479 万台，分别同比增长 17.30%和 4.57%。2018 上半年空调行业累计实现产量 8792 万台，销量 9070 万台，分别同比增长 13.17%和 14.26%，其中内销 5260 万台，出口 3811 万台，分别同比增长 21.35%和 5.98%。2）重点公司方面，格力电器 6 月销量为 489 万台，同比增长 19.27%，其中出口 120 万台，同比增长 20.00%，内销 369万台，同比增长 19.03%；美的集团 6 月销量 395 万台，同比增长 15.84%，其中出口 140万台，同比增长 2.94%，内销 255 万台，同比增长 24.39%；青岛海尔 6 月份销量 135 万台，同比增长 12.5%，其中出口 18 万台，同比增长 20%，内销 117 万台，同比增长 11.43%。单月内销增速格力>美的>海尔；从 1-6 月整体表现来看，格力、美的、海尔内销增速分别为 16.48%，20.52%和 31%，海尔由于空调产能扩张整体增幅继续领先。空调零售端：旺季高温拉动空调销售，渠道库存压力仍然可控。根据奥维云网推总线上线下数据，6 月空调零售额同比增长 19.5%，其中零售量增长 13.7%，市场增长高于预期主要有两方面因素，其一 6 月全国平均气温高于往年同期，带动空调终端销售；其二 618 线上促销拉动市场整体表现，线上零售量/额分别同比增长 21.7%和 31%。空调渠道库存截止 5 月底 3147 万台（产业在线），整体压力仍然可控。冰洗：量跌价涨，海尔表现突出。冰箱方面，中怡康数据显示，冰箱 6 月零售量同比下降7.5%，海尔零售量提升 3.8%，美的、美菱零售量分别同比下降 18.5%和 12.7%。综合来看，海尔零售额同比大幅提升 17.9%。洗衣机方面，根据中怡康数据，洗衣机市场 6 月零售量整体微降 0.9%，其中海尔相对表现强势，零售量同比提高 10.9%，美的零售量同比提高 1.9%，小天鹅零售量同比下降 6%。综合来看，海尔零售额同比逆势增长 23.9%。厨电和小家电：烟机、灶具零售量/额单月增速首次回正，破壁料理机、吸尘器继续高增长。烟机、灶具 6 月受 618 大促带动零售量/额增速首次回正, 华帝均价提升领先行业。破壁料理机 6 月线下同比增长 68.6%，其中苏泊尔表现好于行业，零售额同比增 80.8%。吸尘器6月线下同比增长49.4%，其中戴森和科沃斯零售额分别同比增加100.6%和115.3%。 中美贸易摩擦升级，首推国际化布局白电龙头： 1）贸易战对基本面影响有限：冰箱，空调等 17 种家电产品被纳入关税清单，但由于中国对美家电出口依赖度不高，美国进口家电转移空间有限，人民币贬值有助于抵消负面影响，我们对基本面保持乐观；2）棚改货币化不搞一刀切，悲观预期迎来边际改善：住建部会议明确下阶段因地制宜推进棚改货币化安置，整体有利于三四线房地产市场平稳发展；3）首推国际化布局白电龙头：格力、美的、海尔在海外拥有自建生产基地，有望通过产地转移规避贸易壁垒；厨电继续受益三四线渠道下沉、品类扩张，棚改政策预期边际改善有望带动估值修复；黑电关注 TCL 集团表现，公司半年度业绩预告增长 50%-60%，面板价格企稳回升进入上升周期，业务架构重组带来估值切换；小家电继续推荐苏泊尔，关注九阳股份。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 1. 空调：上半年内销出货增长 21%，出口增速 6%，龙头公司继续领跑 ............................................................................... 4 1.1 6 月空调行业内销增长 17%、出口同比增长 5% ................................... 4 1.2 空调零售端：旺季高温拉动空调销售，渠道库存压力仍然可控 .......... 6 2. 冰洗数据：量跌价涨，海尔表现突出 ............................... 7 2.1 冰箱零售端：量跌价涨，海尔零售额和市占率大幅提升 ...................... 7 2.2 洗衣机零售端：量跌价涨，海尔表现最佳 ............................................... 8 3. 厨房及小家电：烟机、灶具零售量/额增速首次回正，破壁料理机、吸尘器继续高增长 .................................................. 9 3.1 厨房大家电：烟机、灶具 6 月份零售量/额增速首次回正 .................... 9 3.2 厨房小家电：破壁料理机引领消费升级、九阳市占率有所提升 ........ 11 3.3 环境小家电：戴森市场份额大幅提升，飞利浦空气净化器市占率继续保持行业领先 ...................................................................................................... 12 4．中美贸易摩擦升级，首推国际化布局白电龙头 .............. 14 目录 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：6 月空调行业内销同比增长 17%（单位：万台、%） ................................. 4 图 2：6 月空调行业出口同比增长 5%（单位：万台、%） ................................... 4 图 3：6 月格力空调内销出货增长