电子行业2022年年度策略报告：三种增量、两种替代，电子成长长青

请务必阅读正文后的声明及说明 好[Table_Info1] 电子 [Table_Date] 发布时间：2021-12-09 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 6% 15% 相对收益 3% 5% 15% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 390 总市值（亿） 40662 流通市值（亿） 33916 市盈率（倍） 34.90 市净率（倍） 3.51 成分股总营收（亿） 12274 成分股总净利润（亿） 971 成分股资产负债率（%） 191.35 [Table_Report] 相关报告 《被动元器件行业深度：下游需求驱动被动元件行业高景气度，国内厂商步入黄金发展期》 --20210905 《电子行业 2021 年中期策略：国产替代永不过时，供需端齐催电子板块加速成长》 --20210629 《MLCC 行业景气度提升，国产化加速推进》 --20210329 《光学行业深度报告》 --20210207 [Table_Author] 证券分析师：程雅琪 执业证书编号：S0550521080001 18810995372 chengyaqi@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 三种增量、两种替代，电子成长长青 --- 2022 年年度策略报告 报告摘要： [Table_Summary] 回溯今年，疫情与全球灾害对供给端造成了数次冲击，供给端不确定性激增，交货周期显著拉长，上下游风险意识上升至顶峰，“拉货”、“堆库存”等供应链现象产生需求噪声，严重干扰市场需求预期。尽管供给端的不确定性仍然存在，但随着疫苗普及全球经济恢复，展望来年，我们认为需求端仍然较强成长逻辑，看好两种需求，即三种增量、两种替代。 增量需求：元宇宙、汽车电动化+智能化、鸿蒙引领三大增量（AR/VR、汽车电子、AIOT）。元宇宙概念如火如荼，AR/VR 等新终端成为元宇宙的首选硬件载体，处理器芯片、摄像头、MEMS 传感器、光学显示等将有望再履手机终端放量路径；“双碳”政策驱动新能车加速渗透，IGBT、SiC 等功率半导体始终是核心受益概念。自动驾驶提升人机交互体验，汽车电子将是国产芯片、摄像头、传感器等的全新赛场；万物互联，鸿蒙加持，统一生态有望带动物联网爆发。人工智能提升交互效果，量大、细分场景多，AIOT 芯片万类霜天竞自由。 替代需求：半导体、被动元件，替代诉求迫切，空间巨大。我国在晶圆制造、半导体设备/材料（晶圆+封装），大存储、被动元件等制造相关环节，国产占比较低，显著低于我国在芯片设计、封装以及下游终端各环节的全球份额占比。由于制造是所有产业链的上游核心，一旦出现外海断供，任何下游环节以及设计端都将受到影响。因此，从国家战略上看，必须重视对国产制造，特别是高端制造规模的提升。另外，在非制造环节，如模拟芯片，我国企业的占比仍然较低，有相当大的提升空间。 风险提示：外部环境紧张贸易战持续加剧；国内自主可控推进不达预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 北方华创 374.20 1.87 2.66 3.58 200.11 140.68 104.53 买入 芯源微 209.23 0.91 1.47 2.33 229.92 142.33 89.80 买入 神工股份 90.57 1.36 1.79 2.31 66.60 50.60 39.21 买入 瑞芯微 140.21 1.43 2.16 2.99 98.05 64.91 46.89 买入 思瑞浦 831.00 5.60 7.80 9.50 148.39 106.54 87.47 买入 鼎龙股份 24.38 0.29 0.44 0.69 84.07 55.41 35.33 买入 歌尔股份 55.73 1.33 1.75 2.25 41.90 31.85 24.77 买入 舜宇光学科技 246.20 5.56 6.86 8.26 44.28 35.89 29.81 买入 三环集团 45.90 1.20 1.73 2.16 38.26 26.53 21.25 买入 兴森科技 14.12 0.37 0.46 0.54 38.16 30.70 26.15 买入 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2020/122021/32021/62021/9电子沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 118 [Table_PageTop] 电子/行业深度 目 录 1. 回溯今年：供给端不确定，干扰需求预期。展望来年：三种增量、两种替代，电子成长长青 .......................................................................................... 9 1.1. 复盘今年：疫情影响供给端格局，供给端的不确定性对需求端预期造成较大影响 ....... 9 1.2. 展望明年：元宇宙、汽车电动化+智能化、鸿蒙引领三大增量（AR/VR、汽车电子、AIOT），贸易摩擦加速核心制造（半导体、被动元件）国产替代................................................ 11 2. 增量需求：元宇宙、汽车电动化+智能化、鸿蒙引领三大增量（AR/VR、汽车电子、AIOT） .......................................................................................... 13 2.1. 元宇宙：AR/VR 终端，元宇宙的首选硬件载体 ................................................................ 13 2.1.1. AR/VR 产品形态浅析 ................................................................................................................................ 13 2.1.2. 需求端：AR/VR 应用场景与规模展望 .................................................................................................... 17 2.1.3. 供给端：Oculus 引领 VR 航向，AR 光学创新大有可为 .................................