人工智能：“寒冬”or“拂晓”，捕捉AI企业上市潮机遇

西南证券研究发展中心 计算机研究团队 2021年12月 人工智能行业专题（一） “寒冬”or“拂晓”， 捕捉AI企业上市潮机遇 联系人：邓文鑫 电话：15123996370 邮箱：dwx@swsc.com.cn 联系人：叶泽佑 电话：021-58351932 邮箱：yezy@swsc.com.cn 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002 邮箱：cxya@swsc.com.cn 1  AI是我国数字化转型的关键支撑，产业加速发展抢占战略高地。在当前“百年未有之大变局”的历史格局之下，各行各业的数字化改革正在加速推进，人工智能与5G、工业互联网、物联网等并列为新型基础设施建设，成为我国数字化转型需求的关键支撑。政策助推下，产业有望呈现加速发展态势。  从技术角度出发，AI处于关键突破阶段。以计算机视觉、语音识别为代表的人工智能技术在经历了萌芽期和期望膨胀期后，已逐步渡过了泡沫破裂的低谷期，伴随GPT-3等超大训练模型的出世，AI技术带来的红利远未见顶，未来十年将是“弱人工智能”向“强人工智能”发展的关键阶段，AI赛道具备典型的大空间、长赛道特点，有望持续受益。  AI企业即将迎来上市潮，捕捉投资机遇。我国AI企业早期投融资次数自2019年起显著下降，同期中后期投资占比大幅提升，资金和优质资源配置向优质AI企业集中，行业第一轮洗牌加速。行至2021年尾，以商汤、云从为代表的人工智能独角兽即将上市，本文通过对人工智能产业链以及同业个股的梳理，探讨其投资机遇。  风险提示：人工智能技术发展不及预期；业绩可预见性受限；行业竞争加剧等。 投资要点 2 前言：当前中国AI产业进入融合发展阶段  2017至2019年，政府工作报告连续三年均提及加快人工智能产业发展；  2020年，人工智能更是与5G基站、大数据中心、工业互联网等一起被列入新基建范围。  2021年，中国AI产业进入深度融合发展期，迎来新的发展机遇。 当前我国人工智能产业背景 技术突破 从单点技术应用走向融合创新 资本市场 一级市场趋于饱和，即将迎来上市潮 落地融合 各行业全面铺开、深度落地，反哺技术发展 国际竞争 AI成为各国角逐焦点，中国影响力不断扩大 数字经济 AI成为数字经济底座，支撑能力持续提升 后疫情时代 助力抗疫和复工，解锁落地新场景，加速发展 3 技术融合突破+数字经济底座  当前我国正处于“弱人工智能”向“强人工智能”过渡阶段。  深度学习、计算机视觉、语音识别等核心技术正逐步走向成熟，我国在AI芯片、知识图谱、脑机接口等领域开始逐步突破。  伴随AI的场景应用不断丰富深化，单一技术难以满足复杂场景下的智能化需求，AI开始向横向和纵向延伸，以开放平台为载体，与5G、物联网、区块链、边缘计算等技术集成融合，提供标准化、模块化的产品和服务（即AIaaS）。  人工智能与5G、工业互联网、物联网等并列为新型基础设施建设，成为我国数字化转型需求的关键支撑，赋能传统行业完成智能化转型。 物联网 5G 区块链 数据中心 人工智能 大数据 工业 农业 城市 采集 传输 存储 分析 应用 AI与各类技术融合应用，成为数字经济底座 …… 4 后疫情时代+产业加速落地铺开  当前我国近80%的人工智能企业分布在应用层，其中泛安防、企业服务和机器人最为热门。  人工智能在抗疫关键战役中起到巨大作用，AI测温、AI排查、疫情监控平台、医院消毒机器人等在各地加速普及；后疫情时代，AI亦有效助力复工，居民对人工智能的乐观态度从疫情前的70%水平提升至90%水平，汽车、大健康、教育等应用场景的渗透率大幅提升。  总体来讲，我国人工智能产业呈现出上游寻求突破，中游龙头企业试水，下游百花齐放的产业格局。 50 54 58 62 68 75 113 160 255 050100150200250300教育 基础元件 家居 金融 大健康 汽车 安防 通用型方案 机器人 我国AI企业的垂直领域分布 疫情加速AI落地 数据来源：中国信通院，亿欧智库，西南证券整理 发布《国家新一代人工智能标准体系建设指南》 发布《关于促进人工智能和实体经济深度融合的指导意见》 5 国际竞争  AI成为“兵家必争之地”，各国人工智能的战略布局加快，辅以政策频繁落地驱动。  中国影响力持续提升，中国的AI企业数量占全世界的份额比重由2018年的20%提升至25%。 各国（地区）AI相关战略动作频出 提高AI在国防部署中的重要性 颁布《维护美国在人工智能领域领导地位》、《国家人工智能研发战略计划》、《美国人工智能时代：行动蓝图》 加强伦理立法实践，构建可信赖与安全的AI监管框架，发布《人工智能监管新路径》 立足疫情后需求，对AI投资从30亿欧元增至50亿欧元 发布《日本下一代人工智能促进战略》，确定了人工智能在政府、产业界和学术界合作行动目标 发布《第2期战略性创新推进计划（SIP）》 我国AI企业数量占比提升 中国 20% 美国 40% 其他 40% 中国 25% 美国 38% 其他 37% 2018年 2020年 数据来源：《全球人工智能战略与政策观察》，亿欧智库，西南证券整理 6 资本市场 2 6 4 11 29 58 85 89 34 15 7 3 1 2 3 13 28 37 57 53 32 38 1 1 7 11 9 15 1 1 4 4 8 2 5 2 8 1 6 8 14 23 27 0%20%40%60%80%100%20112012201320142015201620172018201920202021H1种子轮/天使轮 PreA/A/A+PreB/B/B+C/C+D战略投资 0.27 0.72 0.63 1.1 1.17 1.37 3.28 120 232 341 400 242 183 141 05010015020025030035040045000.511.522.533.52015201620172018201920202021H1平均单笔融资金额（左轴，亿元） 融资次数（右轴，次） 数据来源：36氪，前瞻产业研究院，西南证券整理  2014-2018期间，AI领域初创企业如雨后春笋般涌出，投融资事件数在2018年达到顶峰。  我国AI企业早期投融资次数自2019年起显著下降，同期中后期投资占比大幅提升，其中C轮以后投融资占比超过50%，AI产业投融资次数减少，轮次后移。  2020年起，AI企业平均单笔融资金额从1亿元左右跨越至3.3亿元，其中地平线、涂鸦智能等单笔融资金额超过30亿元，资金和优质资源配置向优质AI企业集中，行业第一轮洗牌加速。 AI企业各轮次投融资占比 AI企业平均单笔融资金额 7 2 5 目 录 一、人工智能综述 二、从感知到认知，技术红利远未见顶 三、群雄林立，捕捉AI厂商上市潮机遇 1 人工智能 8 数据来源：中国电子元件行业协会，《人工智能》，西南证券整理 人工智能是模拟、延伸和扩展人的智能（学习、推理、思考、规划等），以使计算机实现人的头脑思维的技术。 人工智能利用机器模拟人类意识和思想，以代替甚至超越人类的认知、分析和决