基金投资策略报告：2021年12月期

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 张慧 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130515080002 (8610)66216782 zhang_h＠gjzq.com.cn 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn 2021 年 12 月期 市场回顾及成立情况：11 月宽基指数基金主要跟踪的股票指数涨多跌少，科创50、创业板指、创业板 50 涨幅明显。申万一级行业中，符合国家“专精特新”政策的国防军工、通信、有色金属、电子、计算机等行业涨幅较大，受疫情反复影响，休闲服务行业下跌幅度明显，整体分化。11 月新成立量化型基金共计 35只，合计募资 200.06 亿元，其中以被动指数型基金为主，共计 28 只（联接基金6 只），募资 169.68 亿元；指数增强型基金 3 只，募资 3.69 亿元；量化选股型基金 4 只，募资 26.69 亿元。 量化型基金规模及业绩表现：截至 2021.11.30，国内量化型基金产品共 1211 只，合计规模 15737.69 亿元，除被动指数型-宽基指数基金规模基本持平以外，其他各类别基金规模均有所增加，其中被动指数型-港股通基金中，4 只近期成立的MSCI 中国 A50 互联互通 ETF 规模较大，带动该类别规模环比增加 136.23%。截至2021.11.30，指数型基金中，ETF 共计 524 只，合计规模 9002.33 亿元，LOF 有131 只，合计规模为 2762.97 亿元，传统开放式基金有 299 只，规模为 2456.27亿元。11 月 ETF 规模在全部指数型基金中占比 63.30%，在规模和产品数量上继续占据主导地位。11 月各类量化型基金涨跌互现，量化选股型表现最佳，指被动指数型-港股通类出现回调。 ETF 资金流向：11 月整体呈现宽基 ETF 资金流出、行业主题 ETF 资金流入的特点。11 月被动型宽基 ETF 资金净流出 31.74 亿元，其中月度资金净流入主要集中在跟踪沪深 300 指数、上证 50 指数的 ETF 上，资金流出主要集中在跟踪科创50、科创创业 50 指数的 ETF 上。11 月行业主题 ETF 资金净流入 60.56 亿元，月度资金净流入主要集中在金融地产、绿色/ESG、消费等行业主题指数的 ETF 上，资金流出主要集中在跟踪科技、国防军工等行业主题指数的 ETF 上。 市场热点概述：1.11 月 15 日，首批 5 只增强型 ETF 获证监会批文，分别为招商沪深 300 增强策略 ETF、国泰沪深 300 增强 ETF、景顺长城中证 500 指数增强ETF、南方中证 500 增强策略 ETF、华泰柏瑞中证 500 指数增强策略 ETF。2.11 月26 日，中证指数有限公司发布公告，对沪深 300、中证 500、中证香港 100 等指数样本股进行调整，于 2021 年 12 月 10 日收市后生效。宁德时代、天齐锂业等调入沪深 300 指数；凯赛生物、杭可科技等调入中证 500 指数；百度集团-SW、哔哩哔哩-SW 等调入中证香港 100 指数。 量化型基金投资策略：预计随着国内经济下行压力显现，货币和信用政策或在年底重新开启边际宽松窗口，同时市场已消化美联储 taper 等政策边际变化的不确定因素，加上当前市场风险偏好有限，我们认为当前 A 股市场存在一定的安全边际，今年底和明年初或将迎来向上机会，指数型基金的配臵上，可多赛道综合搭配保持均衡，兼顾高景气板块的成长空间和低估值板块的反弹机会。宽基指数被动及宽基指数增强类基金——兼顾沪深 300 与中证 500 配臵价值。从成长性角度来看，中证 500 指数成分股行业分布兼顾成长和周期，不乏契合 “专精特新”发展方向的细分行业龙头公司，未来大概率仍将表现出较强的盈利持续性。此外，中证 500 指数当前估值水平具备一定的安全性，且未来整体流动性环境也将比较有利于中小市值风格的表现。与此同时，从超跌反弹机会来看，消费、医药等板块整体估值基本回落至安全区间，部分优质个股性价比也逐步显现，近年来消费、医药行业权重不断增加的沪深 300 指数整体具备较好的性价比优势，而且拥挤度较低更易获取超额回报。另外，《12 月风格择时月报》对于沪深 300 和中证500 相对强弱的量化分析结果出现分歧，综合对于指数投资价值的基本面分析和量化模型结果，建议可同时关注中证 500 及沪深 300 指数的投资价值。窄基指数被动及窄基指数增强类基金——关注新能源景气空间和低估值超跌反弹机会。随着核心技术的不断成熟以及市场渗透率的不断加深，新能源领域成长空间依旧广阔，叠加中央对于新能源产业的支持力度以及全球发展绿色能源的大趋势，无论是长期还是短期视角，新能源板块的投资逻辑均难以证伪。另一方面，可适当关注估值安全性较高、具备较好的防御属性、超跌后逐渐步入价值投资区间的消费、医药等板块的超跌反弹机会，搭配相应行业主题指数基金进行中短期把握。 风险提示：国内外疫情反复、经济复苏不达预期、货币政策退出过快等带来的股票市场大幅波动风险。 2021 年 12 月 8 日 公募基金量化产品跟踪月报 基金投资策略报告 证券研究报告 金融产品研究中心 量化产品月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 目录 一、 月度市场回顾......................................................................................... 3 1.1 基础市场回顾............................................................................................ 3 1.2 量化型基金发行及成立情况....................................................................... 4 1.3 量化型基金规模概览及业绩表现................................................................ 6 1.3.1 量化型基金 — 规模概览 ....................................................................... 6 1.3.2 量化型基金 — 业绩表现 ...................................................................... 7 1.4 量化型基金投资策略 ................................................................................. 8 二、被动指数型基金研究 ..........................................