PCB行业深度：通讯消费电子汽车齐发力，FPC替代传统线束前景可期

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 32 [Table_Main] PCB 行业深度：通讯/消费电子/汽车齐发力，FPC 替代传统线束前景可期 [Table_Invest] 电子 评级： 看好 日期： 2021.12.07 [Table_Author] 分析师 王少南 登记编码：S0950521040001 ： 0755-23375522 ： w angshaonan@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2021/12/7 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《半导体设备行业深度：新一轮景气周期，大国重器替代正当时》(2021/8/16)  《2021 年电子行业中期策略：5G+ARVR引领新成长，国产替代奏响主旋律》(2021/8/6)  《需求错配+供给瓶颈+资源倾斜，汽车缺芯有望 2021Q2 开始改善》(2021/5/12) 报告要点 PCB 是“电子产品之母”，中国大陆已成为全球产业重心。PCB 作为电子产品之母，对各类电子元器件起着机械支撑和电气连接等作用，反映了一 个国家或地区 IT 产业的技术水平。根据 Prismark 数据，2020 年全球 P CB 产值652.2 亿美元，全球 PCB 行业在过去几十年里进行了产业大转移，2000-2020年，中国大陆市占率由 8.1%提升到 53.8%，全球 PCB 行业重心已然 转移至中国大陆。根据 NTI 的数据，2020 年全球 PCB 厂商 Top10 中，中国 台湾占据 5 席，其中臻鼎和欣兴分列第 1-2 位；中国大陆和日本分别占据 2 席，其中中国大陆厂商东山精密和深南电路分列第 3 和 8 位，日本厂商旗胜 和揖斐电分列第 4 和 9 位；美国厂商迅达排名第 5。根据 CPCA 数据，2020 年中国内资 PCB 厂商 Top10 中，东山精密、深南电路和景旺电子分列前三名。 上游 CCL 为最大原材料，占比 30%。PCB 产业链上游原材料主要包括覆铜板（CCL）、半固化片、铜箔、铜球、金盐、干膜和油墨等，其中 CCL 最为重要，占成本比重最大，为 30%。根据 Prismark 数据，生益科技刚性 CCL销售额排名全球第二，市占率达到 12%。但是在高端领域，如高频高 速 CCL依然被美国罗杰斯、美国帕克电气化学、日本松下、中国台湾厂商台光 、联茂、台耀等厂商主导。 通讯、消费电子、汽车电子快速发展，带动 PCB 行业持续受益。PCB 下游包括通讯、计算机、消费电子、汽车电子等领域，用途十分广泛。通讯领 域，2021 年中国将新建 60 万座 5G 基站，2022 年达到峰值，新建 110 万 座，预计到 2025 年全国 5G 基站数将达到 500-550 万座。智能手机在经历 2020 年低谷之后，IDC 预计 2021 年全球智能机出货量将达到 13.8 亿部，YoY+6.8%，Prismark 预计 2024 年通讯 PCB 产值将达到 278.4 亿美元。消费电子在 TWS耳机、智能手表、智能手环驱动下，Prismark 预计 2024 年消费电子 P CB 产值将达到 114.4 亿美元。汽车电子领域，传统燃油车 PCB 价值量大约 500-600 元/车，而在新能源车中，由于新增了 BMS、MCU 等，PCB 价值 量超过2000 元/车，Prismark 预计 2024 年汽车 PCB 产值将达到 87.5 亿美元。 FPC 相比传统线束优势明显，在动力电池中有望大批量导入。随着新能源车逐渐普及，在补贴退坡及电池价格下降的背景下，电池企业为了降低成 本，需要在动力电池中引入和应用新材料。与传统线束相比，FPC 在安全性 、电池包轻量化、工艺灵活性、自动化生产等方面优势显著，可以有效降低生 产成本，提高动力电池系统组装效率。不仅如此，FPC 还能实现对动力电 池实时监控温度和电压，确保动力电池工作安全可靠。近几年，通过不断改进工 艺，FPC 厂商已进一步降低了动力电池用 FPC 的价格，在动力电池以及 FP C 厂商的共同推动下，国内 FPC 在动力电池领域的导入环境得到较大改 善，正逐步被各动力电池生产商广泛采纳，FPC 有望大批量导入。 投资建议：我们认为 PCB 行业将持续受益于通讯、消费电子、新能源 车等下游领域发展带来的新增量，同时在动力电池中 FPC 替代传统线束优势明 显，有望持续导入电池生产厂商。建议关注：生益科技、深南电路、鹏鼎控股。 风险提示： 1、原材料价格波动；2、产能爬坡不及预期；3、市场竞争加剧。 -12%-6%-1%5%10%16%2020/122021/32021/62021/9电子上证综指深证成指沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 32 [Table_Page] 电子 2021 年 12 月 7 日 内容目录 1、PCB：历经近百年发展的“电子产品之母” ............................................................................................... 4 2、全球 PCB 产业重心转移至中国大陆 ........................................................................................................ 6 2.1 覆铜板是 PCB 核心原材料，占比 30% .................................................................................................... 6 2.2 PCB 产业重心已转移至中国大陆，HDI/FPC/封装基板等高端产品占比有待提升 ...................................... 9 3、5G 通讯+消费电子+汽车开启增长新引擎 ............................................................................................. 15 3.1 通讯电子：5G 大规模建设+智能手机复苏 ............................................................................................. 15 3.2 消费电