基础化工行业周报：供需格局转变 钾肥板块走高

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 供需格局转变 钾肥板块走高 ——基础化工行业周报 投资摘要： 每周一谈： 上周，中信基础化工—钾肥子版块涨幅超过 8%，在基础化工板块走跌的情况下，表现较为亮眼。我们认为，随着全球疫情缓解和粮食安全问题推行，钾肥需求逐步回升，而美国对主产国白俄罗斯的制裁进一步影响了全球供应，供需两端的错配导致价格持续走高，这将对具备资源优势的钾肥公司形成利好。  美国制裁影响全球供应，由于国内的钾盐矿产资源匮乏，长期依赖进口，对外依存度 50%左右。其中白俄罗斯的钾肥产量在 1270 万吨以上，占到全球产量的 18%左右，也是我国钾肥的三大进口来源国之一。6 月份以来，白俄罗斯受到欧盟和美国的制裁，考虑白俄罗斯钾肥供应量在全球的不可替代性，可能会造成全球钾肥的严重短缺，国际钾肥价格被不断推高。  钾肥需求稳中有增。过去二十年，钾肥消费增长主要来自发展中国家的贡献。受疫情影响，2020 年，全球钾肥需求端增速有所放缓。随着疫情得到有效的控制，钾肥需求有望逐步提升。据 Mosaic 统计，2020 年伴随疫情后需求大幅回升，全球氯化钾需求预计增长 5730 万吨，同比增长 9.1%，供给缺口为 174 万吨。另外，受农作物价格持续上涨的带动，粮食安全问题愈加凸显，全球粮食种植面积增加，导致钾肥需求增加。  投资策略：随着全球疫情缓解和粮食安全问题受到重视，钾肥需求逐步回升，而美国对主产国白俄罗斯收紧制裁进一步影响了全球供应，钾肥供需的错配导致价格持续走高，这将对具备资源优势的钾肥公司形成利好，从藏格控股、盐湖股份、亚钾国际等公司披露的 2021 年三季度报告来看，多家钾肥公司今年前三季度均实现扣非净利润大幅增长。建议关注具备资源优势和规模优势的盐湖股份、亚钾国际等钾肥行业龙头。 市场回顾：  板块表现：本周中信基础化工板块下跌 0.3%，上证综合指数成份上涨 1.2%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后 1.5 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中钾肥、绵纶、民爆用品、氮肥、橡胶助剂等子板块涨幅居前；锂电化学品、碳纤维、日用化学品、电子化学品、纯碱等子板块跌幅居前。  个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括凯龙股份、大东南、中自科技、三聚环保、恒光股份等；领跌个股包括乐通股份、本立科技、民冠新材、星源材质、振华新材等。 风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。 评级 增持（维持） 2021 年 12 月 20 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 相关报告 1、《基础化工行业周报：氢能产业链中的碳纤维需求前景》2021-12-13 2、《基础化工行业周报：碳纤维在风电市场的应用前景展望》2021-12-06 3、《基础化工行业周报：新一轮疫情下的油价走势分析与展望》2021-11-28 化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：供需格局转变 钾肥板块走高 ............................................................................................................................ 3 1.1 美国制裁影响全球供应 ............................................................................................................................................. 3 1.2 需求有望稳中有增 .................................................................................................................................................... 4 2. 化工板块股票市场行情 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 5 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 5 3. 重点化工产品价格及价差走势............................................................................................................................................. 6 3.1 聚氨酯系列产品 ........................................................................................................................................................ 6 3.2 PTA-POY 产业链 ....................................................................................................................................................... 6 3.3 氯碱（PVC/烧碱） ................................................................................................................................................... 7 3.4 化肥 ..............................