计算机行业周报：商汤科技IPO落地，AI龙头面临价值重估

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2021 年 12 月 11 日 计算机 商汤科技 IPO 落地，AI 龙头面临价值重估 商汤科技 IPO 落地，估值有望超过 1300 亿港元。2021 年 12 月 7 日，全球估值最高的 AI 独角兽商汤科技在港交所开启公开招股，拟发行 15 亿股 B类股份，发售价不超过 3.99 港元，计划募资不超过 7.67 亿美元，在香港市场的公开发售部分已于半日内获得足额认购，国际配售部分（占全部发行数量的 90%）已获得超额认购，预期 B 类股份于 12 月 17 日开始交易，代码0020。根据商汤科技的全球公开发售文件，公司共获得 9 家基石投资者认购总计 4.5 亿美元，基石认购比例达到 60%。假设以 3.99 港元/股发行，且超额配股权获行使（2.25 亿股 B 类股份），那么发行后公司总市值将达到1,337 亿港元。伴随着商汤科技的 IPO 落地，我们认为 AI 赛道中的计算机视觉细分领域有望加速进入复苏和成熟阶段。 AI 龙头面临价值重估，具有良好的安全边际。假设本次商汤科技 IPO 最终估值定价为 1300 亿港元，对应约 1100 亿元，考虑到商汤科技目前依然持续亏损，采用 PS 估值 2020 年约 32 倍，2021 年 PS 估值我们预计也在 30倍附近。随着企业数字化和创新业务占比提升带来的估值提升逻辑，我们认为海康威视与大华股份当前位臵具有良好的配臵性价比。其他几个细分赛道AI 龙头如中科创达、科大讯飞、道通科技、海天瑞声等，我们认为均存在价值重估机会，建议重视回调机会。 风险提示：AI 落地不及预期；贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；经济下行超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 杨烨 执业证书编号：S0680519060002 邮箱：yangye@gszq.com 相关研究 1、《计算机：2022 年度策略：IT 创新之年》2021-12-08 2、《计算机：如何看待“支付终端管理新规”》2021-11-28 3、《计算机：2022 智能车六大看点》2021-11-21 -16%0%16%32%2020-122021-042021-082021-12计算机 沪深300 2021 年 12 月 11 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 商汤科技 IPO 落地，估值有望超过 1300 亿港元 ................................................................................................. 3 2. 投资建议：AI 龙头面临价值重估，重视回调机会 ............................................................................................... 7 风险提示 ................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表 1：商汤科技的 9 家基石投资者合计认购 4.5 亿美元 ........................................................................................... 3 图表 2：商汤科技募集资金拟投入项目 ..................................................................................................................... 3 图表 3：2021 年 Gartner 科技成熟度曲线（AI 行业） ................................................................................................ 4 图表 4：商汤科技 SenseCore 行业价值 ..................................................................................................................... 5 图表 5：商汤科技收入数据（2018-2021H1） ........................................................................................................... 5 图表 6：商汤科技的收入板块构成（2018-2021H1） ................................................................................................. 6 图表 7：商汤科技归母净利润数据（2018-2021H1） ................................................................................................. 6 图表 8：商汤科技扣非后归母净利润数据（2018-2021H1） ....................................................................................... 6 图表 9：商汤科技毛利率数据（2018-2021H1） ........................................................................................................ 7 图表 10：商汤科技研发支出数据（2018-2021H1） ................................................................................................... 7 图表 11：AI 领军企业当前估值情况（截止 2021/12/10） .......................................................................................... 8 2021 年