浙江日发控股集团有限公司2015年度第一期短期融资券跟踪评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 主体信用等级： AA- 级 债项信用等级： A-1 级 评级时间： 2015 年 7 月 10 日 浙浙江江日日发发控控股股集集团团有有限限公公司司 22001155 年年度度第第一一期期短短期期融融资资券券 跟跟踪踪评评级级报报告告 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号：【新世纪跟踪[2015]010476】 主要财务数据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 第一季度 金额单位：人民币亿元 发行人母公司数据： 货币资金 0.61 1.68 2.33 1.23 短期刚性债务 6.92 10.06 6.93 7.43 所有者权益 3.57 4.88 9.67 9.06 货币资金/短期刚性债务[倍] 0.12 0.20 0.38 0.17 发行人合并数据及指标： 流动资产 17.94 19.47 21.99 20.64 货币资金 6.30 6.32 7.41 5.11 流动负债 17.08 21.08 24.47 23.14 短期刚性债务 10.87 13.96 14.81 14.49 所有者权益 12.56 17.71 19.62 22.58 营业收入 9.62 9.42 13.20 3.47 净利润 0.73 1.83 0.89 0.10 经营性现金净流入量 -2.16 -0.23 0.56 -0.30 EBITDA 2.19 3.42 2.65 － 资产负债率[%] 60.43 57.96 62.34 58.87 流动比率[%] 105.03 92.40 89.85 89.17 现金比率[%] 45.85 38.63 36.26 26.50 利息保障倍数[倍] 1.90 3.01 1.95 － 经营性现金净流入与流动负债比率[%] -13.34 -1.21 2.47 － 非筹资性现金净流入与流动负债比率[%] -23.13 -8.57 -3.17 － EBITDA/利息支出[倍] 2.14 3.46 2.60 － EBITDA/短期刚性债务[倍] 0.21 0.28 0.18 － 注：根据日发控股经审计的 2012-2014 年度及未经审计的2015 年第一季度财务数据整理、计算。其中 2013 年数据采用 2014 年审计报告列示的经追溯调整后的数据。 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对浙江日发控股集团有限公司（简称“日发控股”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2015 年度第一期短期融资券的跟踪评级反映了跟踪期内公司在产品细分市场地位、资产质量等方面保持了优势，同时也反映了公司在主业经营、即期偿债压力、主业现金回笼及对外担保等方面面临的压力。  主要优势：  产品细分市场优势。日发控股将主业定位于中高端市场，且注重产品自主研发。部分产品在细分市场上具有一定的市场占有率和品牌认知度。  资产质量较好。日发控股保持了一定的货币资金存量；拥有浙商银行等收益性较好的长期股权投资；且创投业务也已形成一定具备较强变现能力的资产，可对即期债务偿付提供一定支撑。此外，公司拥有一家上市公司日发精机，具备资本市场融资渠道，其目前正在推进不超过 10 亿元的非公开发行股票事项。  主要风险：  主业运营压力持续加大。日发控股主业对经济波动较敏感。虽然 2014 年收入规模有所增长，但受行业景气度低迷、期间费用持续攀升等影响，公司主业业绩恢复仍存在一定压力，公司短期盈利对投资收益的依赖程度仍较高。  即期偿债压力。跟踪期内日发控股短期刚性债务规模继续呈增长态势，即期偿债压力加重，流动性有所弱化。  主业现金回笼情况仍不佳。受行业景气度整体较低影响，跟踪期内日发控股继续采取放宽信用期的方式以刺激销售，主业现金回笼情况整 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪： AA-级 稳定 A-1 级 2015 年 7 月 10 日 首次评级： AA-级 稳定 A-1 级 2014 年 12 月 9 日 跟踪评级概述 分析师 熊桦 Tel：(021) 63501349-837 E-mail：xh@shxsj.com 王茹鸣 Tel：(021) 63501349-900 E-mail：wrm@shxsj.com 上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel：(021)63501349 63504376 Fax：(021)63500872 E-mail：mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 跟踪对象：浙江日发控股集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券（简称“本期短券”） 2 新世纪评级 Brilliance Ratings 体仍欠佳。  多元化产业投资进一步加大公司资金压力和运营管理风险。日发控股近年来逐步涉足新兴产业及积极进行业务链延伸，资金压力及业务运营风险有所加大；且随着业务领域和经营区域的趋于分散，管理及运营效率提升压力相应增大。  对外担保代偿风险。作为家族产业的一部分，日发控股与外部关联方存在较多担保、互担，其信用质量易受家族产业整体财务风险状况变化的影响。  未来展望 通过对日发控股及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析，新世纪评级维持公司 AA-级主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期短券还本付息安全性最高，并维持本期短券 A-1 级信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对浙江日发控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券的跟踪评级作如下声明： 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级有效期至浙江日发控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止。 鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料