传媒行业：Facebook更名Meta，腾讯发布王者IP新游

国海证券研究所姚蕾(分析师)S0350521080006评级：推荐(维持)证券研究报告2021年10月31日传媒1Facebook更名Meta，腾讯发布王者IP新游相对沪深300表现表现1M3M12M传媒2.8%1.7%-24.7%沪深3001.5%1.2%2.8%最近一年走势相关报告《传媒行业周报：谷歌拟下调基于订阅的应用抽成至15%，巨人拟收购淘米网络＊传媒＊姚蕾》——2021-10-24《传媒行业周报：高规格政策发布推动职教板块估值修复，国考招录人数同增超20%＊传媒＊姚蕾》——2021-10-18《传媒行业周报：腾讯两款MOBA列畅销榜前2，新版《市场准入负面清单》征求意见稿发布＊传媒＊姚蕾》——2021-10-11《传媒行业周报：腾讯天美新推开放虚拟世界项目ZPLAN，B站上线广告分成计划（推荐）*传媒*姚蕾》——2021-09-27《传媒行业周报：未成年人游戏防沉迷措施持续推进，芒果MCITY上海店开启预约（推荐）*传媒*姚蕾》——2021-09-24-0.2831-0.1758-0.06850.03870.14600.2533传媒沪深3002qRuMqOuMrOwOwOsRpRyQqR7NdN6MsQrRsQnMfQnMrQkPnNnMaQpOoQvPpPnOwMoPnM重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2021-10-31EPSPE投资评级股价20202021E2022E20202021E2022E002027.SZ分众传媒7.36 0.28 0.43 0.48 35.58 17.30 15.20 买入002555.SZ三七互娱23.80 1.31 1.23 1.51 19.12 19.28 15.71 买入002607.SZ中公教育10.44 0.37 0.37 0.50 94.02 28.45 20.71 买入002624.SZ完美世界17.38 0.80 0.65 1.32 21.77 26.78 13.21 买入003032.SZ传智教育21.52 0.18 0.25 0.47 133.10 87.48 46.31 买入0667.HK中国东方教育7.41 0.11 0.37 0.45 133.58 16.67 13.64 买入9992.HK泡泡玛特45.95 0.44 0.80 1.27 183.35 47.06 29.71 买入300413.SZ芒果超媒39.29 1.11 1.30 1.65 65.32 30.20 23.72 买入603444.SH吉 比 特342.44 14.58 20.84 24.28 23.53 16.43 14.10 买入资料来源：Wind，国海证券研究所（注：中公教育、中国东方教育、泡泡玛特盈利预测取自万得一致预期，港股股价货币单位为港元）3投资要点请务必阅读附注中免责条款部分◆ 我们认为目前传媒板块处于产业演进新周期的初始阶段，中长期看，新的通信技术及ARVR等硬件平台升级将带来行业发展新机遇；短期看，渠道格局稳定的背景下，优秀的内容公司仍有通过商业模式升级及品类扩充实现估值提升的机会。新一轮监管落地有利于行业中长期发展。基于此，给予行业“推荐”评级。◆ 传媒主要推荐游戏板块，低估值已包含政策预期，重磅新品上线或标志监管对游戏公司对未成年人保护等要求积极响应的认可。各大游戏公司新产品周期开启，近期新品表现优秀，出海为国内游戏公司增长提供动力。本周Facebook更名Meta带动游戏板块行情，Quest平台VR音游《BeatSaber》营收破亿美金，预计云游戏、ARVR、元宇宙概念持续发酵，有望中长期提升行业估值。视频板块本周中宣部、国家广电总局约谈4省市广播电视台，肯定了其在积极推动媒体深度融合发展、弘扬主流价值观、传播正能量方面作出的积极贡献，同时指出过度娱乐化、追星炒星问题的存在，为未来行业发展指明了方向，我们认为是前期预期的落地，中长期看长视频板块提价及要素成本下降的逻辑仍在，芒果超媒2022年估值25X左右，建议积极布局。营销板块分众传媒中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。核心关注在今年较好的刊挂率水平基础上，2022年提价及最终落地情况。十月草根调研显示刊挂率维持高位。重点关注三七互娱、芒果超媒、泡泡玛特、 吉比特、分众传媒、完美世界。◆ 教育板块中办、国办高规格政策发布带动职教板块估值修复，建议持续关注职教体系变革，关注包括中职、职业本科相关机会，重点关注传智教育、中公教育、中国东方教育及高教板块。◆ 风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、推荐公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换等。45【游戏】本周iOS游戏畅销榜，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟手游》包揽前3，3款A股游戏公司产品进入TOP20：《斗罗大陆：魂师对决》第8（三七互娱）、《一念逍遥》第10（吉比特）、《地下城堡3：魂之诗》第15（吉比特）。A股核心游戏公司2021年估值16~27X。重点公司：三七互娱、吉比特、完美世界等。A股游戏公司近期重点储备：三七互娱《亮剑》（预计11月20日上线）；完美世界《幻塔》（已获版号，11月10日开启“抑制器·终极测试”，21Q4正式上线）、《完美世界：诸神之战》（10月28日开启安卓限号删档计费的曙光测试（二测））、《一拳超人：世界》（11月3日开启首测）；吉比特《冰原守卫者》（定档11月2日上线）等。游戏行业重要数据：①App Growing数据，2021年10月手游应用数量在整体买量应用中占61.67%，手游广告数占整体的26.18%，手游广告投放金额占总金额的30.85%。②Sensor Tower数据，21Q3欧洲用户在App Store和Google Play的移动游戏上付费28亿美元，YOY+16.7%，其中Google Play游戏总收入超16亿美元，YOY+14.3%，App Store游戏总收入超11亿美元，YOY+10%。政策监管：①福建省委宣传部会同省委网信办、省文旅厅、省广电局召开网络游戏管理工作推进会，会议强调：（1）坚决落实防沉迷的各项规定要求，凡未接入“防沉迷”系统和未落实向未成年人提供网络游戏服务规范设置的游戏和平台一律暂停运营；（2）进一步建立健全网络游戏监管机制，加大网络游戏内容的审核把关力度；（3）加大线上线下巡查频次，加强游戏账号、游戏直播、游戏宣传等领域的管理工作。②教育部等六部门发布《关于进一步加强预防中小学生沉迷网络游戏管理工作的通知》，其中第五点明确要切实加强监管问责，网信、市场监管部门对发布不良网络游戏信息、插入网络游戏链接、推送网络游戏广告的中小学在线教育网络平台和产品，要按有关规定及时进行处罚或关停。大厂动态：①腾讯《王者荣耀》在“6周年庆”上首次发布王者IP开放世界RPG手游《王者荣耀·世界》，同时放出另一款王者IP动作手游《代号：破晓》的新CG。②字节旗下朝夕光年代理飞鱼科技研发的“神仙道IP”策略卡牌手游《神仙道3》，目前已在TapTap平台开启预约。③微软公布FY22Q1（截至2021年9月30日）财报，该季度营收453.17亿美元，YOY+22%，GAAP净利