三季报业绩预告分析：上游强劲，下游偏弱

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 23 [Table_Title] 策略点评报告 证券研究报告 2021 年 10 月 26 日 三季报业绩预告分析：上游强劲，下游偏弱 报告要点：  超千家公司披露三季度业绩，不同板块业绩分化 截止 2021 年 10 月 24 日，整体业绩预告披露率为 25.01%，共有 1129 家公司发布了 2021 年三季度业绩预告。分行业来看，钢铁、有色和石化行业披露率位居前三，分别为 43.2%、41.3%和 38.3%，非银金融、计算机和环保行业披露情况略有落后，披露率相对较低，分别为 12.8%、16.1%和 18.0%。分上市板块来看，主板上市公司业绩预告披露率相对较高，已有 908 家公司进行了三季报业绩预告发布，预披露率为 29.1%；创业板公司和科创板预披露公司数分别为 192 家和 29 家，预披露率为 18.4%和 8.4%。 2021 三季报业绩预喜的公司共有 708 家，整体预喜率达 62.7%。分行业来看，钢铁、有色金属和石油石化行业预喜率最高，分别为 94.7%、90.4%和 88.9%，充分说明了原材料产品价格上涨为上游资源原材料企业盈利水平提升带来强劲支持，业绩表现较好。公用事业、农林牧渔和综合预喜率相对较低，分别为23.3%、21.6%和 14.3%。按上市板块来看，科创板和创业板预喜率相对较高，分别为 75.9%和 73.4%，主板预喜率略有落后，仅为 60.0%。从具体业绩预告类型来看：业绩预增的公司有 483 家，占比最高，为 42.8%；业绩略增、续盈和扭亏的公司占比分别为 8.1%、0.8%和 11.0%；业绩首亏、续亏、预减和略减共 421 家，占比 37.3%，整体喜悲呈六四分化。 行业业绩分化加剧，上游强劲，中游分化，下游疲软。上游资源原材料行业受益于原材料产品价格上涨为企业盈利水平提升带来的强劲支持，业绩表现较好，中游行业表现分化，高端制造行业及具有良好的议价及运营能力的公司能够消化或转移上游价格上涨的传导，把控成本，保持业绩稳中有升，下游行业则由于资源品价格上涨、极端天气和本土疫情等因素影响表现疲软。  三季度 A 股盈利增速预计将进一步回落 2021 年 8 月最新数据显示工业企业利润总额累计同比为 49.50%，较 2021 年2 月高点已延续了 6 个月的回落趋势，增速持续放缓。工业企业利润数据与非金融行业的全部 A 股行业成分有较强相似度，在当下工业企业利润累计同比延续回落，增速持续放缓的背景下，2021 年三季度 A 股盈利增速将会回落。  建议关注 能耗双控政策背景下新能源产业链再获支持；能源资源品供给偏紧格局短期难以缓解，板块内具备产效领先、精益化管理的优质标的公司仍有机会；中游高端制造部分板块通过自身成本管控与高溢价空间对冲原材料上涨带来的成本问题，业绩表现强劲，值得关注。  风险提示 预告业绩受公司主观影响较大；业绩预告披露数量及内容有限，存在未披露信息的不确定性风险。 [Table_Index] 主要数据： 上证综指： 3,597.64 深圳成指： 14,552.82 沪深 300： 4,963.10 中小盘指： 4,846.21 创业板指： 3,525.01 [Table_PicStock] 主要市场走势图 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究报告 国元策略（2021 年第 9 期）2021 年 10 月金股组合及投资逻辑，2021.9.30 国元策略：2021 年四季度经济展望及资产配置建议，2021.9.22 国元策略：黄金定价机制探讨（一）从实际利率到高频数据，2021.9.16 [Table_Author] 报告作者 分析师 陈大鹏 执业证书编号 S0020520070002 邮箱 chendapeng_sh@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2020/102020/122021/22021/42021/62021/8上证指数创业板指上证50沪深300中小综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 23 内容目录 1. 超千家公司披露三季度业绩，不同板块业绩分化 ............................................... 4 1.1 A 股三季报整体业绩预披露率为 25.01% ..................................................... 4 1.2 整体预喜率为 62.7%，资源原材料板块预喜率普遍较高 ............................ 5 1.3 行业业绩分化加剧，上游强劲，中游分化，下游偏弱 ............................... 6 2. 三季度 A 股盈利增速预计将进一步回落 .............................................................. 7 3. 从上市公司披露口径看各行业表现 ..................................................................... 9 4. 新能源产业链、中高端制造是关注重点，上游资源品部分优质公司尚有机会。 ................................................................................................................................ 11 附：2021 年三季度业绩预告公司业绩变动归类分析 .............................................. 13 附：疫情跟踪及各组合行业 ROE、PE 及价格历史表现对比 .................................... 19 图表目录 图 1：2021 年三季度上市公司分行业业绩预告披露情况（申万标准 2021） .... 4 图 2：各上市板三季度业绩预告披露情况 ......................................................... 4 图 3：各上市板业绩预告披露 ............................................................................ 4 图 4：各行业三季度业绩预告预喜率一览 ......................................................... 5 图 5：三季度业绩预告各上市板预喜率 ............................................................. 5 图 6：具体业绩预告类型一览 .........