机械设备行业2021年三季报综述：2021Q3业绩稳健增长，盈利能力基本持平

机械设备行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo] 2021Q3 业绩稳健增长，盈利能力基本持平 ――机械设备行业 2021 年三季报综述 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2021 年 11 月 3 日 [Table_Summary] 投资要点：  行业整体经营情况 1）2021Q3 机械设备行业业绩整体保持稳健增长态势，单季度营收、归母净利润分别同比增长 8.09%和 5.7%。1-9 月行业共实现营业收入 12613.30 亿元，同比增长 23.64%；实现归母净利润 1008.49 亿元，同比增长 26.99%。2）2021 年 Q3 机械设备行业毛利率为 23.30%，相较去年同期下滑 1.4 个百分点；Q3 机械设备行业净利率与去年同期基本持平，小幅提升 0.25 个百分点，为 8.47%。  细分板块情况 1）通用设备板块 Q3 单季度营业收入为 1192.78 亿元，同比增长 33.34%；板块归母净利润达到 108.87 亿元，同比增长 70.34%。随着上游原材料价格回落，叠加行业进入传统旺季等有利因，板块盈利能力利率有所提升。2）专用设备板块 2021Q3 单季营收 1063.37 亿元，同比增长 10.21%；归母净利润为 57.75 亿元，同比增长 2.87%。板块毛利率、净利率分别下滑 0.56、0.43个百分点。3）轨交设备板块 2021Q3 实现营业收入 733.72 亿元，同比下降12.67%；归母净利润为 46.95 亿元，同比下降 25.18%，业绩降幅进一步扩大，板块整体盈利能力基本持平。4）工程机械板块去年同期业绩高基数影响，Q3 单季业绩回落较为明显，其中 Q3 营业收入 778.20 亿元，同比下降 6.59%；归母净利润 62.27 亿元，同比下降 23%。年内板块盈利能力持续走低。5）自动化设备板块 2021Q3 业绩增长稳健，单季营收增长 26.37%，为 349.48亿元；归母净利润为 41.28 亿元，同比增长 13.82%。毛利率下降 0.35 个百分点，净利率提升 0.39%。  基金持仓情况 行业配置方面，基金（基金和基金管理公司）减持机械股。2021Q3 基金持有机械设备股票数量由 2021Q2 的 368 支大幅减少至 203 支，持股市值由2021Q2 的 1752.26 亿元减少至 891.14 亿元，降幅高达 49.14%。行业持仓的集中度小幅提升，截至 2021Q3，基金持有的机械前十大重仓股持股总市值合计约 424 亿元，占机械设备行业持股总市值的 47.58%，提升 0.95 个百分点。  行业表现及估值 今年以来，机械设备板块跑赢大盘 0.14 个百分点，年初以来五个子板块除轨交设备板块下跌 11.5 个百分点外，其余板块均实现上涨。估值方面，截至 11月 2 日，行业 TTM 市盈率为 24 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 104%。 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author] 证券分析师 郑连声 022-28451904 zhengls@bhzq.com [Table_Contactor] 研究助理 宁前羽 SAC No：S1150120070020 ningqy@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 通用设备 中性 专用设备 看好 交运设备 中性 工程机械 中性 自动化设备 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 三一重工 增持 建设机械 增持 恒立液压 增持 埃斯顿 增持 拓斯达 增持 绿的谐波 增持 机械设备行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 18  行业投资策略 2021Q3 机械设备行业整体实现营业收入 4117.56 亿元，同比增长 8.09%；归母净利润为 317.12 亿元，同比增长 5.70%。各二级子板块盈利能力出现分化，其中轨交设备、通用设备板块盈利能力有所提升。 工程机械方面，9 月挖掘机销量降幅再扩大 9.2 个百分点，为-22.9%，其中国内销量降幅扩大至-38.3%，出口延续高增长态势。2021 年 1-9 月挖掘机销量为 27.9 万台，同比增长 18.1%，进一步向全年 10%增长预期靠拢。从前 9月下游主要应用行业数据来看，基建和房地产投资累计增速维持回落态势，基建投资累计同比提升 1.52%，房地产开发投资完成额累计同比增长 8.8%，行业景气度持续回落。政策方面，随着发改委发布《能耗双控方案》，全国多地部署新一轮限产措施，包括设定产量上限、错峰生产、限电、要求关停检修等。我们预计，2021 年末到 2022 年 Q1 行业内将迎来新一轮价格调整以应对限产带来的成本上涨。此外，对比此前财政部公布数据，2019、2020年前三季度专项债发行进度均超九成，显著快于今年同期的 61%，这意味着四季度还有超万亿元的新增专项债待发行，随着 Q4 专项债加速发行，我们认为行业销售情况有望出现回升趋势，全年挖掘机销量维持 10%以上增长的目标。在此预期下，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、建设机械（600984），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。 工业机器人方面，2021 年 1-9 月我国工业机器人累计产量为 26.87 万套，同比增长 57.8%。虽然 9 月制造业 PMI 的 49.6%为年内首次跌落荣枯线以下，但从下游主要应用领域固定资产投资增速来看，行业仍处于高景气阶段。我们认为，目前我国正处于制造业产能由低端向高端转型的重要阶段，随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势。建议关注工业机器人龙头企业拓斯达（300607）、埃斯顿（002747），以及国产减速器龙头绿的谐波（688017）。 风险提示：疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。 qRtNtRtOuNpMpOmOmPmNqO8OdNaQnPqQsQoPiNmNqRlOmMmP6MmNpRNZnQvMuOmPxO机械设备行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 18 目 录 1.机械设备行业 2021Q3 业绩分析 ................................................................................................................................. 5 通用设备：盈利能力明显提升，Q3 板块净利润高增长 ......................