通信2022年度策略：扬帆新蓝海，探索“通信+”

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2021 年 12 月 02 日 通信 2022 年度策略：扬帆新蓝海，探索“通信+” 2022 年通信行业投资策略有望从资本开支驱动演进为应用需求驱动，我们认为，通信作为新一轮数字化不可或缺的基石，将不断与新方向融合，以“通信+X”的形式逐步落地，提供“云+边+端”的一体化通信计算能力，融入智能汽车、碳中和、元宇宙的发展浪潮中，带动整个通信板块走出过去两年的低谷期。 2021 年：通信筑底之年。 复盘 2021 年，通信板块整体处于低谷，截至 2021Q3，通信板块基金持仓为 0.56%，持续低位；究其原因： （1）行业集采、建设节奏放缓，投资平缓降低了行业增长斜率； （2）5G 应用缺位，缺乏爆款产品导致市场对 5G 需求侧担忧加深； （3）上游原材料涨价和芯片缺货，加深了市场对于中短期业绩的担忧； （4）汇率、海运价格波动及海外疫情对出口企业造成负面影响。 总结 2021 年通信行业关键词：上游涨价、应用缺失、底部横盘、生机隐现。 2022 年：蓝海已然凸显。 2022 年，通信行业有望走出资本开支驱动的预期，转而走向以应用需求为主驱动的新蓝海。“通信+X”所指向的智能汽车、元宇宙、碳中和等新兴行业方向已然诞生了新蓝海，从而带动整个通信产业链逐步走出低谷。 （1）智能汽车：“新四化”下，带动车载网联持续高增的“黄金十年”机遇； （2）新能源：双碳背景下，通信+新能源开启绿色通信发展之路； （3）元宇宙：元宇宙大时代，光通信、边缘计算爆发全新增长动力； （4）基建与运营商：5G 后周期迎来发展新机遇。 在上层应用以及各行业场景逐步发展后，将刺激流量需求逐步增长，从而推进基础设施扩容，带动更成熟的大流量应用场景，形成良性循环。 投资建议：站在当前时点，市场对 5G 投资的预期已趋于明朗，预计未来 1-2年将保持平稳，我们建议在通信+“X”上发掘更多投资机会，在面向包括物联网、新能源、元宇宙等方向上加大关注，质优中小市值品种有望获得更多市场关注。重点推荐：1）物联网：美格智能、广和通、拓邦股份；2）碳中和：中天科技、亨通光电、英维克；3）元宇宙基建：天孚通信、新易盛、亿联网络、中际旭创、中兴通讯、中国移动（待上市）、中国电信等。 风险提示：5G 进度不达预期；全球贸易摩擦加剧；行业应用场景落地不及预期；假设和测算存在误差风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 研究助理 赵丕业 邮箱：zhaopiye@gszq.com 研究助理 邵帅 邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《区块链：元宇宙（六）：元宇宙的运行之“DAO”》2021-11-25 2、《通信：元宇宙的“硬件底座”，光模块空间广阔》2021-11-22 3、《通信：车载侧需求强劲，物联网赛道持续发力》2021-11-21 -32%-16%0%16%32%2020-112021-032021-072021-11通信沪深300 2021 年 12 月 02 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 2022 年展望：投资向需求驱动演进，开启“通信+X” ........................................................................................... 6 2. 2021 年：通信筑底之年 ................................................................................................................................... 8 2.1 行业营收规模稳健增长 .......................................................................................................................... 8 2.2 专网事件影响减退，价格传导顺利，三季度行业盈利回暖 ........................................................................ 9 2.3 费用控制到位，经营方式持续优化 ........................................................................................................ 10 2.4 前三季度经营性现金流受付款周期影响，积极关注四季度 5G 资本支出情况 ............................................. 12 2.5 行业原材料储备明显增加，应对全球缺货潮能力较强 ............................................................................. 13 4. 万物互联，智能化时代底层血脉...................................................................................................................... 14 3.1. 物联网迎来“黄金十年” ......................................................................................................................... 15 3.2. 物联网产业链充分享受行业红利 ........................................................................................................... 18 4. 通信遇到新能源，双碳大背景下的大机遇 ........................................................................................................ 26 4.1. 制造业为魂，把握海上风电历史级机遇 ................................................................................................. 27 4.2. 绿色数据中心趋势明显，“制冷”和“可再生”是主要突破口 ...