可选消费行业月报：9月冰洗总销量分别同比下降8%下降9%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 9 月冰洗总销量分别同比-8%/-9% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +86-755-83213674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +86-755-23987489 华泰证券 2022 年度投资峰会 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2021 年 10 月 29 日│中国内地 行业月报 9 月冰箱、洗衣机内外销继续面临高基数压力 据产业在线数据，2021 年 9 月冰箱及洗衣机内外销量均同比下滑，其中 9月冰箱内销量 YOY-9.2%（较 2019 年同期-3.1%)、洗衣机内销量 YOY-1.3%（较 2019 年同期+3.3%)，9 月冰箱、洗衣机出口量分别同比-7.2%（较 2019年同期+37.3%）、-20%（较 2019 年同期+2.3%）。10 月以来，内销双十一备货开启，预售数据态势较为积极，内销出货或较为乐观，但出口端高基数压力并未改变，且海运情况仅边际改善，整体依然紧张。订单调价及产品迭代维持盈利为首要目的，内外销规模继续提升的难度较大。 冰箱：9 月内外销量分别同比-9.2%/-7.2% 冰箱内销终端需求表现偏弱，9 月线上销售量也仅为个位数增长，且基于十一假期期间冰箱零售预期，企业 9 月内销出货并未大幅提升。10 月开始更多厂商将为双十一等重点销售节点备货，截止 10 月 25 号，今年 10 月淘宝天猫平台冰箱产品预售量/额占去年 10 月预售量/额的 62%/72%（去年、今年均为20 号开始预售），市场需求表现不俗，10 月内销出货表现或较好。冰箱出口随着海外年底节假日临近，需求仍较为旺盛，但海外供需不平衡局面仍未明显好转，冰箱订单略有回升，但成本波动较大，且海运竞争导致交货及运输周期拉长，企业接单意愿不强，且出口高基数压力仍存，10 月出口仍偏谨慎。 洗衣机：9 月洗衣机内外销量分别同比-1.3%/-20.0% 洗衣机 2020 年的高位难以维持，内销和出口均回落至 2019 年同期水平附近，龙头企业表现更为领先，内销回归至以更新需求为主的常态化模式，出口则继续强化供应链基础，订单表现或继续好于疫情前，但同比数据大概率继续回落。产品分类来看，9 月滚筒/波轮洗衣机均表现不佳。9 月滚筒洗衣机内销、出口分别同比-2.1%、-8.8%，而波轮洗衣机内销、出口分别同比-0.6%、-28.4%。 9 月冰箱、洗衣机份额：龙头企业表现分化 2021 年 9 月冰箱 CR3 国内总销量份额同比+2.2pct，1-9 月 CR3 份额同比+0.6pct。2021 年 9 月洗衣机 CR2 国内总销量份额同比+1.1pct，1-9 月 CR3份额同比+0.2pct。 海关出口数据显示，9 月冰箱、洗衣机出口人民币均价继续同比提升 结合海关总署出口数据，9 月家电出口量及出口金额（人民币）分别同比-1.1%和+5.3%，成本压力下家电产品继续同比，其中 9 月冰箱出口量及出口金额（人民币）分别同比-15.9%和-3.9%、洗衣机分别同比-26.0%和-16.4%，推算冰箱均价同比+14.1%、洗衣机均价同比+12.9%。 风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。 (22)(4)143250Nov-20Mar-21Jun-21Oct-21(%)家用电器白色家电沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 9 月冰箱总销量同比-8.2%，谨慎为主 9 月冰箱内外销分别同比-9.2%/-7.2% 冰箱内销终端需求表现偏弱，9 月线上销售量也仅为个位数增长，且基于十一假期期间冰箱零售预期，企业内销出货并未大幅提升。10 月开始更多厂商将为双十一等重点销售节点备货，截止 10 月 25 号，今年 10 月淘宝天猫平台冰箱产品预售量/额占去年 10 月预售量/额的 62%/72%（去年、今年均为 20 号开始预售），市场需求表现不俗，10 月内销出货表现或较好，而在原材料涨价情况下，分层差异化竞争或将加剧。 冰箱出口随着海外年底节假日临近，需求仍较为旺盛，但海外供需不平衡局面仍未明显好转，冰箱订单略有回升，但成本波动较大，且海运竞争导致交货及运输周期拉长，企业接单意愿不强，且出口高基数压力仍存，10 月出口仍偏谨慎。 产业在线据显示，2021 年 9 月冰箱总销量 732.4 万台，YOY-8.2%，内销 354 万台，YOY-9.2%；出口 378.4 万台，YOY-7.2%，较 2019 年 9 月分别+14.3%、-3.1%、+37.3%。 图表1： 冰箱总销量 9 月数据同比情况（单位：万台，%） 图表2： 冰箱内销、外销 9 月数据同比情况（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 资料来源：产业在线、华泰研究 累计数据内销已经弱于 2019 年同期，1-9 月累计冰箱销量 6434.9 万台，YOY+6.4%，内销 3133.9 万台，YOY+2.8%；出口 3300.9 万台，YOY+10.1%，较 2019 年 1-9 月分别+10.4%、-2.2%、+25.7%。 图表3： 1-9 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%） 1-9 月累计 销量 其中内销 其中出口 内销占比 出口占比 2021 年 6434.9 3133.9 3300.9 48.7% 51.3% 同比增长 6.4% 2.8% 10.1% 2020 年 6048.5 3049.3 2999.1 50.4% 49.6% 同比增长 3.8% -4.8% 14.2% 全年累计 2020 年 8446.9 4269.6 4177.3 50.5% 49.5% 同比增长 9.2% -1.6% 22.9% 2019 年 7737.5 4338.2 3399.3 56.1% 43.9% 资料来源：产业在线、华泰研究 (20%)(10%)0%10%20%30%40%50%01002003004005006007008009002008/092009/092010/092011/092012/092013/092014/092015/092016/092017/092018/092019/092020/092021/09(万台)总销量YOY（右轴）(20%)(10%)0%10%20%30%40%50%60%70%0501001502002503003504004505002008/092009/092010/092011/092012/092013/092014/092015/092016/092017/092018/092019/092020/0