钢铁行业跟踪周报：板块底部基本确认，首推包钢股份

证券研究报告·行业研究·钢铁 钢铁行业跟踪周报 1 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢耗[Table_Main] 板块底部基本确认，首推包钢股份 增持（维持） 投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、部分优质长材及特钢。短期建议关注：稀土钢铁双龙头包钢股份，纯钢铁股华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份、南钢股份、久立特材、中信特钢等。 行业观点：现货价格补跌。9 月中旬以来钢铁期货及板块走势趋缓，逐步确认板块底部。钢价角度，期货贴水幅度达历史高位 500+元/吨，说明市场需求预期恶化基本触底，12 月后行业进入年底清淡交易时间窗口，现货下跌空间不大，期货有望震荡上行修复贴水；盈利角度，现货滞后毛利回落，但即时毛利仍维持 900-1000 元/吨的高位，意味着后续盈利空间仍可观；Q4 业绩，我们判断随 12 月钢厂复产以及 10 月成本滞后，整体有望持平。此外，年底政策面利好：1）产业层面，钢铁行业碳达峰方案有望近期出台，我们预期供给严控仍将执行；2）经济稳增长需求凸显，尤其房地产数据严重下滑，政策刺激必要性增强；3）冬奥会限产政策出炉或进一步抬升市场供给收缩预期。由此我们预计钢铁行业底部基本确认，进入再次配置区间。 行情回顾：本周（11 月 22 日-11 月 26 日，下同）申万钢铁环比上涨 4.0%，领先上证综指 0.1pct。涨幅居前的个股为方大炭素（17.7%）、首钢股份（13.4%）、恒星科技（12.9%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上周（11 月 15 日-11 月 19 日，下同）分别变动-1.6%、4.8%、12.5%、3.1%；螺纹、热轧盘面利润环比上周分别变动 129.4%、263.5%。 行业动态：  普钢：本周钢材社会库存 1035 万吨，环比减 4.0%；其中长材库存 573万吨，环比减 6.0%；板材库存 462 万吨，环比减 1.4%。十一月中旬钢厂库存均值 1393 万吨，环比增 3.1%。本周高炉剔除淘汰后产能利用率为 63.2%，环比减 0.7pct；全国 237 家钢贸商出货量 16.3 万吨，环比减28.1%；上海终端线螺走货量 1.8 万吨，环比增 4.8%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 479、393、393、565 元/吨。  海外钢价：本周国内钢价综合指数为 176.07，环比减 3.33%；国外与国内热轧差价 435 美元/吨，螺纹钢差价 122 美元/吨。  铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量 2578 万吨，环比增 19.6%；北方 6港到港量 1127 万吨，环比减 4.2%。本周铁矿石港口库存 15251 万吨，环比涨 1.0%。本周港口进口矿日均疏港量 281 万吨，环比跌 2.88%。  焦煤焦炭：本周焦化开工小幅下滑，钢厂及港口焦炭库存增多，焦企及港口炼焦煤库存下降；焦炭市场持续走弱，炼焦煤市场维持弱势。我们预计双焦市场看降空间犹存。  铁合金：本周硅铁市场先抑后扬，实际成交弱稳运行，上下游博弈激烈；硅锰市场价格跌破成本线，市场进一步降价意愿不高，南方产区主动减产、停产。我们预计短期内硅铁呈回暖态势，硅锰市场将小幅波动。  特钢：本周特钢市场心态转好，价格先跌后涨。模具钢市场弱势调整；优特钢市场触底反弹；工业线材品种窄幅盘整。我们预计短期模具钢稳中趋弱运行；优钢市场震荡运行；工业线材品种将继续弱势运行。  不锈钢：本周高镍铁、铬铁价格均下跌；钼铁价格上涨；不锈钢各系别成本有所减弱，但市场价格下行幅度更大，利润均大幅下滑。我们预计不锈钢短期弱需求局面难以改善。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《钢铁：放松信号明显，周期有企稳迹象》2021-11-22 2、《钢铁：现货补跌，钢厂垒库》2021-11-14 3、《钢铁：期货贴水超千元，板块超跌》2021-10-31 [Table_Author] 2021 年 11 月 30 日 证券分析师 杨件 执业证号：S0600520050001 13166018765 yangjian@dwzq.com.cn -17%0%17%34%51%69%86%103%2020-112021-032021-07沪深300钢铁(申万) 2 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾 ......................................................................................................................................... 4 2. 行业动态 ......................................................................................................................................... 6 3. 市场跟踪 ......................................................................................................................................... 7 3.1. 普钢........................................................................................................................................ 7 3.2. 铁矿........................................................................................................................................ 9 3.3. 焦煤焦炭.............................................................................................................................. 10 3.4. 铁合金........................................................................................................