石油化工11月动态报告：11月油价高位回落，看好业务扩张下的头部企业表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_ReportDate] 2021 年 11 月 29 日 [Table_Title] 11 月油价高位回落，看好业务扩张下行业深度报告模板 的头部企业表现 —— 11 月动态报告 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持评级) 核心观点：  1-10 月我国原油表观需求继续回落，同比减少 4.88% 整体来看，1-10月我国加工原油 5.85 亿吨，同比增长 5.40%；原油产量 1.66 亿吨，同比增长 2.17%；原油进口 4.25 亿吨，同比减少 7.31%；原油表观消费量 5.90亿吨，同比减少 4.88%；对外依存度 71.83%，处于历史高位。  1-10 月我国天然气需求同比增加 15.05%，维持高对外依存度 1-10 月，我国天然气表观消费量 3014 亿方，同比增长 15.05%；产量 1684 亿方，同比增长 9.79%；进口天然气 1377 亿方，同比增长 21.92%；对外依存度44.11%，继续维持高位。  1-10 月我国成品油需求同比增加 7.26%，出口量同比减少 1.49% 1-10月我国成品油产量 2.93 亿吨，同比增加 6.76%；成品油出口 3610 万吨，同比减少 6.81%；成品油表观消费量 2.59 亿吨，同比增加 8.16%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化 20.54%、12.32%、-2.80%，主要系新冠疫情有效控制下，汽油和航空煤油需求复苏所致。  11 月油价高位回落 11 月以来，油价由高位震荡走低。11 月 3 日，美联储宣布开始启动 Taper，即将从 11 月晚些时候起逐月减少 150 亿美元资产购买规模，叠加美国原油库存上升以及伊朗核协议谈判重启的影响， Brent 当日跌幅达 3.22%。11 月 23 日，在 OPEC+拒绝美国呼吁增产后，美国宣布抛售 5000 万桶石油储备，并将联合日本、韩国、印度、英国等石油消费大国共同释放战略石油储备，预计增加 7000-8000 万桶原油供应，低于市场一直以来预期的超 1 亿桶，对油价影响相对有限。11 月 26日南非新型变异病毒 Omicron（奥密克戎）引发避险资金踩踏行情，叠加感恩节假期市场流动性降低，Brent 油价大幅下跌至 72.72 美元/桶，跌幅11.55%。  投资建议 年初至今，石油化工行业收益率 8.13%，表现优于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 44 位。截至 11 月 26 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 10.16x，随着业绩显著改善，行业估值水平逐渐恢复合理区间。我们看好进行业务布局实施规模扩张带来业绩增量的头部企业。重点推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、荣盛石化（002493.SZ）。  核心组合（11 月 26 日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 002648.SZ 卫星化学 113.55% 105.42% 13.61 600989.SH 宝丰能源 40.53% 32.40% 17.43 002092.SZ 荣盛石化 -9.41% -17.54% 14.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示：油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050007 市场表现 2021.11.26 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_Q3 净利环比回落，看好非石油低成本路线业绩表现_20211031 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中枢上移，看好非石油路线业绩表现_20210930 【银河化工】行业动态报告_石化行业_21H1 业绩大幅提升，看好结构性行情_202108 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价震荡上行，Q2 基金持仓维持高位_202107 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价震荡上行，看好行业 Q2 业绩表现_20210630 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续震 荡 格 局 ， 把 握 业 绩 周 期 改 善 投 资 机 会_20210531 【银河化工】行业动态报告_石化行业_21Q1 业绩显著提升，基金持仓创历史新高_20210430 -20020402021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-04石油化工 全部A股 行业动态报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 ........................................................................................ 2 （一）石油和化工行业上市公司 432 家，占全部 A 股 9.52% .................................................................... 2 （二）石油和化工行业总市值 7.66 万亿，占全部 A 股 7.96% ................................................................... 3 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 ................................................................................................ 4 （一）我国经济稳步复苏，能源消费低速增长 ........................................................................................... 4 （二）2021 年油价大幅上涨，未来有望进一步上行 ............................................................